長(zhǎng)投學(xué)堂帶你從0開(kāi)始認(rèn)識(shí)可轉(zhuǎn)債

　　為了讓小伙伴們假期也能保持學(xué)習(xí)的習(xí)慣,長(zhǎng)投學(xué)堂編撰了一些關(guān)于可轉(zhuǎn)債的知識(shí),希望小伙伴們?cè)谶@個(gè)假期當(dāng)中,可以玩轉(zhuǎn)可轉(zhuǎn)債這個(gè)投資品。

　　今天是第一天,所以我們先從最基礎(chǔ)的三個(gè)入門(mén)知識(shí)點(diǎn)開(kāi)始。

　　1、可轉(zhuǎn)債是什么?

　　可轉(zhuǎn)債的全名是可轉(zhuǎn)換債券,發(fā)行之初它是一張債券,有債券的計(jì)息方式,持有它到期,就可以收回本金與利息。在轉(zhuǎn)債發(fā)行了一段時(shí)間后(通常是6個(gè)月),轉(zhuǎn)債就會(huì)具備一項(xiàng)名為“轉(zhuǎn)股”的權(quán)力。

　　轉(zhuǎn)股權(quán),就是指轉(zhuǎn)債持有者可以以一定的價(jià)格,將債券轉(zhuǎn)化成為股票。

　　舉個(gè)例子:

　　長(zhǎng)投學(xué)堂股份發(fā)行了長(zhǎng)投學(xué)堂轉(zhuǎn)債,轉(zhuǎn)債的面值是100元,半年之后,長(zhǎng)投學(xué)堂轉(zhuǎn)債可以以10元的價(jià)格,將面值100元的轉(zhuǎn)債,轉(zhuǎn)換成10張股票。

　　如果長(zhǎng)投學(xué)堂股份的股價(jià)是11元,那么這張轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價(jià)值就是110元,如果長(zhǎng)投學(xué)堂股份的股價(jià)是9元,那么這張轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價(jià)值就是90元。

　　轉(zhuǎn)債的持有者進(jìn)可以選擇轉(zhuǎn)股,退可以選擇持債。

　　知道了可轉(zhuǎn)債是什么,下面我們來(lái)看一下可轉(zhuǎn)債的前世今生。只有認(rèn)識(shí)到可轉(zhuǎn)債發(fā)展歷史,我們才會(huì)更好的判斷它的未來(lái)。

　　2、可轉(zhuǎn)債的前世今生與發(fā)行要求

　　1992年中國(guó)寶安發(fā)行了第一只可轉(zhuǎn)債,面值5000元,利率3%,一直徘徊到期,中國(guó)寶安的轉(zhuǎn)債都沒(méi)有在市場(chǎng)中轉(zhuǎn)換成功。

　　這次轉(zhuǎn)債的失敗案例,暴露出了很多的問(wèn)題,由此之后,可轉(zhuǎn)債的發(fā)行也重新被調(diào)整,直到1998年,第二批可轉(zhuǎn)債才正式推出。

　　這一批的轉(zhuǎn)債一共有三只,大家最為熟悉的代碼:100001,背后對(duì)應(yīng)的南化轉(zhuǎn)債,也是在這個(gè)時(shí)候問(wèn)世的。

　　這次的轉(zhuǎn)債發(fā)行,吸取了第一次的教訓(xùn),將轉(zhuǎn)債5000元的面值下調(diào)到100元,并做出了一些其他方面的調(diào)整,最終這一批的三只轉(zhuǎn)債中,南化轉(zhuǎn)債、絲綢轉(zhuǎn)債在200-300元的價(jià)格區(qū)間完成轉(zhuǎn)股,茂煉轉(zhuǎn)債最后到期以115元的價(jià)格回售。

　　此后,各大公司的可轉(zhuǎn)債陸陸續(xù)續(xù)在A股發(fā)布,但一直難掩可轉(zhuǎn)債是一個(gè)小眾投資品,參與人數(shù)、發(fā)行數(shù)量都不高。

　　此后的十多年里,A股市場(chǎng)上總共也才100-200只轉(zhuǎn)債。

　　轉(zhuǎn)折點(diǎn)是2017年,監(jiān)管逐步收緊上市公司增發(fā)股票的融資方式,轉(zhuǎn)債這個(gè)融資方式,才逐漸蛻化為一種常規(guī)的投資方式。轉(zhuǎn)債的發(fā)行數(shù)量也由此開(kāi)始井噴。

　　同一時(shí)期,證監(jiān)會(huì)宣布:打新債不設(shè)定任何資金門(mén)檻,無(wú)需提前繳納資金。

　　這個(gè)政策的制定,真正奠定了我們現(xiàn)在打新的基礎(chǔ)。

　　從2017年至今,短短幾年的時(shí)間,可轉(zhuǎn)債的發(fā)行數(shù)量遠(yuǎn)超過(guò)去十幾年累計(jì)的總量,并且似乎每年都在創(chuàng)出新高。

　　雖然可轉(zhuǎn)債誕生至今尚未出現(xiàn)任何一起違約事件,但隨著發(fā)行數(shù)量的激增,我們?cè)谕顿Y可轉(zhuǎn)債時(shí),最好還是建立一個(gè)組合,以應(yīng)對(duì)可能存在的風(fēng)險(xiǎn)。

　　當(dāng)然,當(dāng)前的可轉(zhuǎn)債發(fā)行要求還是非常高的,A股只有少數(shù)一部分公司才有資格發(fā)行,作為債券可轉(zhuǎn)債的質(zhì)量也是相當(dāng)不錯(cuò)的。

　　當(dāng)前可轉(zhuǎn)債的發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)主要有以下三大條款:

　　①最近三年連續(xù)盈利,而且要求三年的凈資產(chǎn)收益率平均在10%,屬于能源、原材料、基礎(chǔ)設(shè)施類(lèi)的公司可以略低,但是不得低于7%。

　　這個(gè)條款框定了能發(fā)行可轉(zhuǎn)債的公司,必須有自己的賺錢(qián)能力,而且不能太低。不賺錢(qián)的公司,或者盈利能力非常差的上市公司,顯然是沒(méi)有資格發(fā)行可轉(zhuǎn)債的。

　?、诳赊D(zhuǎn)債發(fā)行后,公司的資產(chǎn)負(fù)債率不能夠高于70%。

　　這個(gè)條款則框定能發(fā)行可轉(zhuǎn)債的公司,債務(wù)結(jié)構(gòu)必須要限制在一定范圍內(nèi),如果一家公司的債務(wù)結(jié)構(gòu)非常差勁,財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不夠安全,那它也沒(méi)有資格發(fā)布可轉(zhuǎn)債。

　?、劾塾?jì)的債券余額不能夠超過(guò)公司凈資產(chǎn)的40%。

　　這個(gè)條款更進(jìn)一步框定了發(fā)行轉(zhuǎn)債的公司,不能渾身上下都是借條,保證凈資產(chǎn)質(zhì)量。

　　這些條款剔除掉了大量質(zhì)量偏差的公司,相對(duì)發(fā)債要求會(huì)比普通債券的要求更高。

　　3、可轉(zhuǎn)債有哪些優(yōu)缺點(diǎn)?

　　可轉(zhuǎn)債最大的優(yōu)點(diǎn)有兩個(gè):下有保底,上不封頂。

　　下有保底,就是說(shuō)它有債券屬性,最差也不過(guò)是持有到期,返本付息,本金不會(huì)遭到任何損失。而且還有很多條款可以保護(hù)持有人的收益。

　　上不封頂,就是說(shuō)它有轉(zhuǎn)股的權(quán)力,轉(zhuǎn)債價(jià)格會(huì)被正股股價(jià)所推動(dòng)上漲,股票漲多少它漲多少,在已退市的可轉(zhuǎn)債中,最高的曾經(jīng)一度漲到過(guò)600元。

　　可轉(zhuǎn)債最大的缺點(diǎn):就是橫盤(pán)時(shí)間長(zhǎng)。橫盤(pán)的意思就是價(jià)格沒(méi)什么變動(dòng),漲跌幅波動(dòng)很小,早前很多轉(zhuǎn)債,在發(fā)行的前兩三年,價(jià)格一直在面值附近波動(dòng),漲跌幅普遍在10%左右。

　　很多轉(zhuǎn)債的持有者,難以熬過(guò)這段漫長(zhǎng)的橫盤(pán)周期,而轉(zhuǎn)債的上漲時(shí)間往往又非常短暫,如果無(wú)法做到長(zhǎng)期在場(chǎng),就很容易錯(cuò)過(guò)轉(zhuǎn)債的上漲機(jī)會(huì)。

　　長(zhǎng)期橫盤(pán)的可轉(zhuǎn)債對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)是一場(chǎng)極大的心理考驗(yàn),不過(guò),隨著近幾年可轉(zhuǎn)債這個(gè)投資品愈發(fā)流行,市場(chǎng)上轉(zhuǎn)債橫盤(pán)的時(shí)間也在收窄。

　　轉(zhuǎn)自：長(zhǎng)投學(xué)堂

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