收官季，國際經(jīng)貿(mào)還有多少變數(shù)？

世經(jīng)下行壓力全面凸顯 貿(mào)易保護主義多見抬頭

收官季，國際經(jīng)貿(mào)還有多少變數(shù)？

　　2023年已然走過大半，全球經(jīng)濟下行壓力進一步凸顯。中國銀行國際研究院日前在北京發(fā)布的《2023年四季度經(jīng)濟金融展望報告》顯示，緊縮貨幣政策對全球經(jīng)濟的負面影響加快顯現(xiàn)。在生產(chǎn)端，全球制造業(yè)和工業(yè)生產(chǎn)疲軟，多國工業(yè)產(chǎn)出指數(shù)下滑。在需求端，主要發(fā)達經(jīng)濟體服務(wù)業(yè)需求回落，私人消費對經(jīng)濟的拉動作用減弱；利率高企和流動性收縮的影響進一步顯現(xiàn)，發(fā)達經(jīng)濟體國內(nèi)投資持續(xù)受到抑制，跨境投融資規(guī)模減少；全球貨物貿(mào)易量減少，美國、中國、東盟等主要經(jīng)濟體出口貿(mào)易規(guī)模下降。

　　細察生產(chǎn)端，全球制造業(yè)和工業(yè)生產(chǎn)疲軟。截至2023年8月，全球制造業(yè)PMI指數(shù)已連續(xù)12個月處于榮枯線以下。德國、英國、意大利、韓國、印度、南非等經(jīng)濟體最新工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)均較前月數(shù)值下降。

　　而從需求端來看，主要經(jīng)濟體內(nèi)外部需求逐步回落。經(jīng)濟活動降溫態(tài)勢從制造業(yè)向服務(wù)業(yè)蔓延。二季度末開始，歐美國家服務(wù)業(yè)需求明顯下降。美國9月份Markit服務(wù)業(yè)PMI為50.2%，是今年1月以來最低值。利率持續(xù)高企對投資的影響逐漸顯現(xiàn)，主要發(fā)達經(jīng)濟體國內(nèi)投資持續(xù)受到抑制。歐美發(fā)達經(jīng)濟體緊縮貨幣政策對通脹起到抑制作用，整體通脹持續(xù)回落，但也對企業(yè)投資帶來負面影響。一季度私人投資是美國經(jīng)濟增長主要拖累項，二季度雖轉(zhuǎn)為正，但可持續(xù)性有待觀察。全球進出口需求持續(xù)承壓。根據(jù)世界貿(mào)易組織(WTO)8月發(fā)布的《全球貨物貿(mào)易晴雨表》，6月份全球貨物貿(mào)易景氣指數(shù)為99.1，大多數(shù)成分指數(shù)均低于趨勢值，其中包括出口訂單指數(shù)（97.6）、集裝箱運輸指數(shù)（99.5）、空運指數(shù)（97.5）和原材料指數(shù)（99.2）。全球需求疲軟和價格指數(shù)回落持續(xù)影響主要經(jīng)濟體出口貿(mào)易。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，6月份全球貿(mào)易指數(shù)比去年同期下降3.4個點。4至7月，美國出口連續(xù)4個月同比下跌，且跌幅逐漸擴大；7月份歐元區(qū)出口同比減少2.7%；越南、泰國、印度、韓國、馬來西亞、印度尼西亞等亞洲出口型經(jīng)濟體最新出口額同比均維持下跌，降幅分別在3.0%、6.2%、6.8%、8.3%、13.1%、21.0%。

　　再看政策環(huán)境，貿(mào)易和科技保護主義政策對要素和資源在全球的高效流動形成掣肘。歐盟委員會于7月份正式通過《外國補貼條例》，未來企業(yè)赴歐投資將面臨更多限制。8月，美國推出新的總統(tǒng)行政令，限制美國資金投向中國半導(dǎo)體和微電子、人工智能、量子計算機三大高科技領(lǐng)域。歐盟表示將分析美國相關(guān)政策影響，并計劃在今年年底提出有關(guān)該政策的倡議。8月15日， 墨西哥宣布上調(diào)鋼鐵、鋁、竹制品、橡膠、化工產(chǎn)品、油、肥皂、紙張、紙板、陶瓷制品、玻璃、電氣設(shè)備、樂器和家具等多種進口產(chǎn)品的最惠國關(guān)稅。該法令將影響墨與其非自由貿(mào)易協(xié)定貿(mào)易伙伴之間的貿(mào)易關(guān)系和貨物流動，其中受影響最大的經(jīng)濟體就包括巴西、中國、韓國和印度在內(nèi)。日益明顯的逆全球化趨勢將對全球貿(mào)易和投資增長帶來更多負面影響，加大世界經(jīng)濟復(fù)蘇的難度。

　　中行報告對四季度經(jīng)濟走勢給出了這樣的判斷：由于主要經(jīng)濟體經(jīng)濟復(fù)蘇周期分化，預(yù)計全球經(jīng)濟增速將繼續(xù)回落，但下行速度放緩。目前美聯(lián)儲、歐洲央行、英國央行、澳大利亞央行等均對通脹走勢和潛在的反復(fù)風險保持警惕，預(yù)計四季度各央行繼續(xù)將利率維持在限制性水平，以鞏固加息對遏制通脹的效果，年內(nèi)美聯(lián)儲大概率不會啟動降息，緊縮貨幣政策將持續(xù)從生產(chǎn)和需求端對全球經(jīng)濟增長帶來壓力。不過，隨著中國穩(wěn)增長政策紅利逐漸釋放，經(jīng)濟增速將較三季度回升，有助于延緩全球經(jīng)濟下行速度。

　　首先，從生產(chǎn)端看，各國工業(yè)生產(chǎn)將維持低迷態(tài)勢。全球經(jīng)濟下行、商品需求疲軟和企業(yè)融資成本提高將持續(xù)對工業(yè)生產(chǎn)帶來影響，全球制造業(yè)將繼續(xù)面臨訂單減少、產(chǎn)能利用率下降等問題。特別是對于亞太地區(qū)出口導(dǎo)向型經(jīng)濟體來說，全球貿(mào)易收縮將拖累亞太等國家外貿(mào)企業(yè)生產(chǎn)，企業(yè)庫存可能被動增加，投資者對于生產(chǎn)決策將更加謹慎。此外，隨著四季度取暖季到來，原油供需關(guān)系可能將進一步趨緊。沙特阿拉伯和俄羅斯宣布在年底前減少石油生產(chǎn)和出口，國際能源署(IEA)預(yù)計四季度原油市場可能出現(xiàn)約200萬桶/天的供應(yīng)缺口，油價可能再次大幅上漲，推升企業(yè)生產(chǎn)成本。通脹問題也將更加頑固，歐美央行可能進一步延長高利率周期，從而加劇經(jīng)濟下行風險。

　　其次，從需求端看，三大領(lǐng)域?qū)⒗^續(xù)面臨下行壓力。其中，服務(wù)業(yè)消費對主要經(jīng)濟體的增長帶動作用將明顯弱化，出口和投資將繼續(xù)對全球經(jīng)濟形成拖累。服務(wù)業(yè)是當前歐美經(jīng)濟增長的主要驅(qū)動因素，進入8月，歐美服務(wù)業(yè)快速降溫，增長壓力隨之加大。歐美(尤其美國)是全球需求價值鏈的核心樞紐，其需求變化對全球經(jīng)濟具有重要外溢影響，將通過產(chǎn)業(yè)價值鏈傳導(dǎo)對上游的商品出口國和大宗商品生產(chǎn)國帶來壓力。今年上半年，美國自中國和主要東南亞國家商品進口額均大幅下降，拖累了各國出口表現(xiàn)，下半年相關(guān)形勢可能繼續(xù)惡化，亞太新興經(jīng)濟體出口和增長將繼續(xù)承壓。

　　WTO預(yù)計，2023年全球貨物貿(mào)易量將增長1.7%，明顯低于過去12年2.6%的平均水平。全球工業(yè)生產(chǎn)和貿(mào)易回落將使能源、礦產(chǎn)品、原材料等中間投入品需求減弱，預(yù)計拉美、中東、非洲等大宗商品出口國國際收支形勢將變差，對經(jīng)濟增長支撐作用弱化。對于各國國內(nèi)投資來說，經(jīng)濟增長前景變差、融資利率高企、庫存增加以及投資回報率下降，將繼續(xù)在不同程度限制各國制造業(yè)和房地產(chǎn)投資，企業(yè)部門宏觀杠桿率持續(xù)下降。在私人部門去杠桿背景下，部分經(jīng)濟體政府投資可能增加，將發(fā)揮經(jīng)濟托底功能。總體上看，全球投資規(guī)模依然處于下行通道。（記者 路虹）

　　轉(zhuǎn)自：國際商報

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