中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健步入新時(shí)代 有望在三個(gè)維度實(shí)現(xiàn)質(zhì)變


中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)   時(shí)間:2017-12-18





  工銀國(guó)際最新《2018年全球經(jīng)濟(jì)展望之中國(guó)經(jīng)濟(jì)》報(bào)告稱(chēng),2018年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將步入新時(shí)代,并有望在三個(gè)維度實(shí)現(xiàn)質(zhì)變。工銀國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)分析指出,中國(guó)經(jīng)濟(jì)2018年三個(gè)質(zhì)變表現(xiàn)在周期演進(jìn)將具備新韌性,改革開(kāi)放將挺進(jìn)新縱深,全球治理將創(chuàng)造新機(jī)遇。“中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)韌性強(qiáng)勁,政策空間充裕,比較優(yōu)勢(shì)顯著,國(guó)企改革、消費(fèi)升級(jí)、‘一帶一路’、新經(jīng)濟(jì)等結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)依然值得期待。工銀國(guó)際對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)持有謹(jǐn)慎樂(lè)觀的前瞻判斷。”程實(shí)說(shuō)。
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(圖片來(lái)源:互聯(lián)網(wǎng))
  周期演進(jìn)呈現(xiàn)新韌性
 
  工銀國(guó)際報(bào)告預(yù)計(jì),2018年,中國(guó)經(jīng)濟(jì)周期將繼續(xù)演進(jìn),“減速增質(zhì)”步入白熱化階段。在此狀態(tài)下,中國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)周期筑底將成為年度主題,“新韌性”有望成為階段主角。此輪國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái),中國(guó)經(jīng)濟(jì)的傳統(tǒng)韌性主要依靠需求側(cè)刺激、加大要素投入實(shí)現(xiàn),因此僅是外部政策的暫時(shí)托底,而非內(nèi)生增長(zhǎng)的根本筑底。
 
  2018年,三大支柱將共同構(gòu)建中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“新韌性”,進(jìn)而實(shí)現(xiàn)真正的長(zhǎng)周期筑底和新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換:首先,供給側(cè)改革紅利漸次釋放。經(jīng)過(guò)2016~2017年的連續(xù)攻堅(jiān),“三去一降一補(bǔ)”、政府“放管服”等供給側(cè)改革成效正在顯現(xiàn)。從生產(chǎn)效率看,2017年前三季度,中國(guó)工業(yè)產(chǎn)能利用率升至76.6%,同比增長(zhǎng)3.5個(gè)百分點(diǎn),同期工業(yè)企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入利潤(rùn)率同比上升0.51個(gè)百分點(diǎn)。這表明,通過(guò)清理“僵尸企業(yè)”、簡(jiǎn)政放權(quán)和削減稅費(fèi),中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)效率和盈利能力得到大幅修復(fù)。從利潤(rùn)分布看,2017年前三季度,中國(guó)市場(chǎng)的制造業(yè)上市公司凈利潤(rùn)占所有上市公司凈利潤(rùn)比重季均為25.8%,比去年上升3.53個(gè)百分點(diǎn),而金融保險(xiǎn)業(yè)上市公司的凈利潤(rùn)占比則相應(yīng)下滑3.07個(gè)百分點(diǎn)。并且,制造業(yè)、批發(fā)零售業(yè)上市公司的凈利潤(rùn)同比增速分別高達(dá)47.28%和46.41%,遠(yuǎn)高于金融保險(xiǎn)業(yè)上市公司的6.29%。由此可知,金融體系讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)的趨勢(shì)不斷強(qiáng)化,中產(chǎn)崛起驅(qū)動(dòng)下的消費(fèi)升級(jí)和制造業(yè)高端化發(fā)展動(dòng)力強(qiáng)勁,有望進(jìn)一步打開(kāi)產(chǎn)業(yè)升級(jí)空間,培育新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。
 
  其次,系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)逐步消解。內(nèi)部層面,在金融“去杠桿+嚴(yán)監(jiān)管”的持續(xù)作用下,系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)在多個(gè)層面得到有效抑制。2017年1~10月,委托貸款、信托貸款和未貼現(xiàn)銀行承兌匯票的總增量震蕩下行,存量之和占社融規(guī)模的比重漸次萎縮,表明中國(guó)影子銀行規(guī)模增長(zhǎng)放緩,資金鏈條的過(guò)度擴(kuò)張得到遏制。同期,非銀金融機(jī)構(gòu)的貸款累計(jì)減少3075億元,累積降幅波動(dòng)上升,表明資金脫虛向?qū)嵆蔀橼厔?shì),金融空轉(zhuǎn)現(xiàn)象明顯減弱。外部層面,隨著人民幣匯率在雙向波動(dòng)中步入長(zhǎng)期穩(wěn)定軌道,匯率驟貶并沖擊國(guó)家金融安全的威脅漸行漸遠(yuǎn)。得益于預(yù)期管理機(jī)制和逆周期因子的引入,人民幣企穩(wěn)預(yù)期成為市場(chǎng)共識(shí),資本外流壓力衰退,推動(dòng)中國(guó)外匯儲(chǔ)備連續(xù)9個(gè)月反彈。此外,今年10月中國(guó)無(wú)評(píng)級(jí)美元債的發(fā)行利率創(chuàng)下亞洲新低,國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)主權(quán)信用的評(píng)級(jí)偏誤由此被證偽。綜合而言,當(dāng)前內(nèi)外部風(fēng)險(xiǎn)局勢(shì)穩(wěn)步向好,不僅將鞏固中國(guó)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)外部均衡,也將為新時(shí)代的中國(guó)經(jīng)濟(jì)“質(zhì)變”提供更加充裕的政策空間。
 
  最后,政策工具效能提升。除了改革紅利與風(fēng)險(xiǎn)治理,為穩(wěn)定中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)周期筑底進(jìn)程,需求側(cè)管理的老辦法依然必要。新時(shí)代下,老辦法正在遵循新思路,煥發(fā)出更高效的政策影響。一方面,以系統(tǒng)性搭配解決總量問(wèn)題。2018年,財(cái)政政策和貨幣政策工具將不局限于“穩(wěn)增長(zhǎng)”的單一目標(biāo),而是更加重視治理各類(lèi)發(fā)展陷阱。通過(guò)提升社會(huì)保障、改善民生和促進(jìn)分配公平,抑制兩極分化和階層固化,更深次地激活國(guó)內(nèi)需求和經(jīng)濟(jì)活力,同時(shí)也進(jìn)一步夯實(shí)社會(huì)安全網(wǎng),為深化改革開(kāi)放所引致的摩擦性成本提供緩沖墊。另一方面,以精準(zhǔn)化工具解決結(jié)構(gòu)問(wèn)題。憑借定向降準(zhǔn)、公開(kāi)市場(chǎng)操作、精準(zhǔn)扶貧等創(chuàng)新工具,2018年的財(cái)政、貨幣政策有望進(jìn)一步凸顯精準(zhǔn)化趨勢(shì),著力優(yōu)化市場(chǎng)流動(dòng)性、產(chǎn)業(yè)發(fā)展、區(qū)域發(fā)展的結(jié)構(gòu)布局,加大對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的政策支持,并避免“大水漫灌”引致的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
 
  改革開(kāi)放挺進(jìn)新縱深
 
  工銀國(guó)際報(bào)告稱(chēng),2018年,立足于“新韌性”的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ),中國(guó)經(jīng)濟(jì)的改革開(kāi)放將從三個(gè)層面出發(fā),向新的縱深挺進(jìn)。國(guó)企混改、金融市場(chǎng)開(kāi)放和區(qū)域協(xié)同聯(lián)動(dòng)將成為重中之重,有望實(shí)現(xiàn)全要素生產(chǎn)率的持續(xù)提升和正向溢出,為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的超長(zhǎng)周期反彈培育潛力和空間。
 
  首先,改革深度突破。2018年,國(guó)企混改的落地將處于改革全局的中心位置,有望開(kāi)啟提速攻堅(jiān)模式。從可行性看,得益于2017年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的超預(yù)期反彈,國(guó)企盈利能力和財(cái)政狀況大幅改善,疊加社會(huì)安全網(wǎng)的相對(duì)穩(wěn)固,有能力沖破利益藩籬,處置歷史遺留負(fù)擔(dān),適宜的改革機(jī)遇不容錯(cuò)失。從迫切性看,淘汰過(guò)剩產(chǎn)能的深化空間有限,下一階段唯有推動(dòng)國(guó)企混改的實(shí)質(zhì)性突破,重塑微觀激勵(lì)機(jī)制,才能從根本上提升傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的供給效率,穩(wěn)定持續(xù)地降低企業(yè)杠桿水平和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。并且,由于國(guó)有企業(yè)主要聚集于產(chǎn)業(yè)鏈中上游,因此國(guó)企混改的推進(jìn),亦將紓解要素市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)鏈條的結(jié)構(gòu)性扭曲,為下游新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展松綁減負(fù)。“以十九大為新起點(diǎn),2018年國(guó)企混改有望加速落地并初見(jiàn)成效,一批標(biāo)桿性改革案例將大概率出現(xiàn),并為后續(xù)改革提供可復(fù)制的經(jīng)驗(yàn)范式。”
 
  其次,開(kāi)放縱向拓寬。根據(jù)央行報(bào)告,2018年,中國(guó)資本項(xiàng)目開(kāi)放將步入第三階段,側(cè)重完成長(zhǎng)期安排,以加強(qiáng)金融市場(chǎng)建設(shè)為支柱,先開(kāi)放流入后開(kāi)放流出。在這一節(jié)點(diǎn),中國(guó)適時(shí)放寬金融領(lǐng)域外資持股限制,正是如期邁出了開(kāi)拓而關(guān)鍵的一步。對(duì)外而言,此舉有望加速中國(guó)金融業(yè)與國(guó)際體系接軌,推動(dòng)中國(guó)金融機(jī)構(gòu)的綜合化經(jīng)營(yíng)和國(guó)際化發(fā)展,通過(guò)“引進(jìn)來(lái)”,最終實(shí)現(xiàn)中國(guó)金融“走出去”。對(duì)內(nèi)而言,引入優(yōu)質(zhì)的外部投資者,有助于打破金融改革的利益藩籬,提高中國(guó)金融機(jī)構(gòu)和資本市場(chǎng)的治理水平與運(yùn)營(yíng)效率,優(yōu)化金融體系引領(lǐng)改革開(kāi)放、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資源配置作用。中國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展水平的提升,配合人民幣匯率形成機(jī)制的完善,將為人民幣資本項(xiàng)目開(kāi)放的有序推進(jìn)奠定基礎(chǔ)。
 
  最后,區(qū)域協(xié)同聯(lián)動(dòng)。2018年,區(qū)域政策將成為改革開(kāi)放的放大器和傳導(dǎo)鏈,增強(qiáng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的包容性和平衡性。以長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶為一體、京津冀與粵港澳為兩翼的區(qū)域發(fā)展骨架將逐步完善,發(fā)揮區(qū)域協(xié)同聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。一方面,打破行政區(qū)劃的束縛,助力新興業(yè)態(tài)的自然發(fā)展;另一方面,發(fā)揮沿海地區(qū)對(duì)內(nèi)陸腹地的輻射作用,強(qiáng)化與鄰國(guó)的次區(qū)域合作,提高中國(guó)經(jīng)濟(jì)的整體開(kāi)放進(jìn)程。2018年,這一戰(zhàn)略舉措有望加快兌現(xiàn)改革開(kāi)放的政策紅利,帶動(dòng)增長(zhǎng)極西行和擴(kuò)散,并與各地區(qū)新經(jīng)濟(jì)發(fā)展形成共振,尤其是粵港澳、云貴贛等區(qū)域的增長(zhǎng)動(dòng)力有望出現(xiàn)顯著的邊際提升。
 
  全球治理創(chuàng)造新機(jī)遇
 
  “2018年,全球復(fù)蘇的‘換擋提速’強(qiáng)勁而又危險(xiǎn),全球治理公共品的國(guó)際需求趨于擴(kuò)張。中國(guó)有望順勢(shì)而為,進(jìn)一步從全球治理的‘跟隨者’轉(zhuǎn)變?yōu)?lsquo;引領(lǐng)者’。在積極推動(dòng)治理體系變革、提供國(guó)際公共品的同時(shí),主動(dòng)優(yōu)化中國(guó)經(jīng)濟(jì)的外部環(huán)境,為綜合國(guó)力的長(zhǎng)期崛起贏得歷史機(jī)遇。”工銀國(guó)際報(bào)告如是指出。
 
  展望2018年,三大機(jī)遇有望由外及內(nèi)地支持中國(guó)改革開(kāi)放深化:其一便是石油人民幣體系雛形初現(xiàn)。2018年,財(cái)政、債務(wù)、匯率等多重風(fēng)險(xiǎn)將交會(huì)于主要石油出口國(guó)。重壓之下,沙特、巴西等國(guó)有望效仿委內(nèi)瑞拉的先例,加速石油貿(mào)易“去美元化”進(jìn)程。由此,石油人民幣體系將迎來(lái)質(zhì)變機(jī)遇,以石油計(jì)價(jià)結(jié)算產(chǎn)生的龐大貨幣需求,實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化的跨越式發(fā)展,扭轉(zhuǎn)人民幣結(jié)算與計(jì)價(jià)、儲(chǔ)備相背離的跛足局面。
 
  其二是“一帶一路”建設(shè)有力推進(jìn)。2018年,隨著全球多元化漲潮趨于強(qiáng)勁,“一帶一路”沿線新興市場(chǎng)所蘊(yùn)含的發(fā)展機(jī)會(huì),將匹配中國(guó)對(duì)外資本輸出的投資需求,倍增國(guó)際產(chǎn)能合作和區(qū)域一體化的內(nèi)生動(dòng)力。隨著沿線經(jīng)濟(jì)政策從需求側(cè)轉(zhuǎn)向供給側(cè),區(qū)域供給側(cè)改革的迫切需求,將匹配中國(guó)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的先行優(yōu)勢(shì)?;ヂ?lián)互通有望持續(xù)深化,以優(yōu)化沿線區(qū)域的要素配置;政策協(xié)同有望漸次增強(qiáng),以承接全要素生產(chǎn)率提升的正向溢出。因此,2018年“一帶一路”建設(shè)有望加速推進(jìn),并為人民幣國(guó)際化和資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放提供有力支撐。
 
  其三,中美新型大國(guó)關(guān)系繼續(xù)發(fā)展。短期來(lái)看,民粹勢(shì)力驅(qū)動(dòng)的“美國(guó)優(yōu)先”政策將加劇中美貿(mào)易摩擦。但是長(zhǎng)期來(lái)看,受制于雙方“大而不能倒”的相互依存性,務(wù)實(shí)重利的特朗普政府有望化貿(mào)易壓力為合作動(dòng)力,突破往屆政府的政策桎梏,拓展兩國(guó)經(jīng)貿(mào)再平衡的新空間。2018年,以中美全面經(jīng)濟(jì)對(duì)話為機(jī)制基礎(chǔ),以中美制造業(yè)合作基金、美國(guó)液化天然氣開(kāi)發(fā)等項(xiàng)目為發(fā)力點(diǎn),中美投資協(xié)定、高新技術(shù)合作等核心問(wèn)題有望取得制度性突破,進(jìn)而從外部助推中國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。(何詩(shī)霏)
 
  轉(zhuǎn)自:國(guó)際商報(bào)
 

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