全球供應鏈有近憂無遠慮

　　應重視短期影響

　　隨著新冠肺炎疫情在全球擴散的趨勢不斷加強，一些發(fā)達國家金融市場出現(xiàn)了暴跌，但并非全部都來自于對疫情的擔憂，而是一個本就脆弱的資本市場在外部沖擊下的極端反映。

　　結合當下的各種信息可知，新冠疫情對全球經(jīng)濟的影響已經(jīng)受到關注，但尚未得到一些國家充分的重視。再加上新冠疫情發(fā)生在中國春節(jié)期間，與歷年春節(jié)期間中國供應和需求的減少相重合，主要國際企業(yè)和相關行業(yè)都有提前備貨的準備，因此在事件初期這種影響并未充分體現(xiàn)。目前，各國政府和國際機構的應對措施，依然是以防范公共衛(wèi)生事件沖擊為目標，這與2008年次貸危機時期各國的立場和應對策略有顯著差別。新冠疫情對全球經(jīng)濟和供應鏈的短期沖擊很可能被一些國家低估。

　　新冠疫情對全球供應體系的短期沖擊，主要體現(xiàn)為來自中國的一些供應和需求按下暫停鍵，這種不利沖擊效應會加速顯現(xiàn)并超過市場預期。當前，在確保防控的前提下，中國企業(yè)仍處于復產(chǎn)過程中。許多高頻宏觀數(shù)據(jù)表明，當下的復產(chǎn)仍需要進一步推進。與此同時，國內(nèi)供應鏈的相互協(xié)調(diào)也增加了一些挑戰(zhàn)，比如上下游企業(yè)需要互相確認生產(chǎn)能力和訂單支付能力等等。

　　當前，我國已經(jīng)出臺了各項措施，在確?？茖W防控的前提下，推進有序復工復產(chǎn)。很多地方一手抓防控，一手抓復工復產(chǎn)正在有條不紊地推進。

　　我們利用最新的客運量數(shù)據(jù)，分別用線性外推和指數(shù)外推的方法，判斷客運量恢復到正常狀態(tài)所需要的時間，以及累計客運量達到節(jié)前存量水平所需要的時間。結果表明，即使按照指數(shù)增長，兩者大致都要到3月20日左右才能恢復。換言之，在最樂觀的情況下，預計要到三月下旬才能基本實現(xiàn)人員到崗?？紤]到疫情防控的要求，在有的地方，人員到位之后還要居家隔離7-14天，這些地方的企業(yè)恢復生產(chǎn)要晚于人員到崗10天左右。

　　國內(nèi)一些領域產(chǎn)能下降與國際企業(yè)連續(xù)生產(chǎn)的需求之間的矛盾大致會在3月中旬加速體現(xiàn)。從歷史經(jīng)驗來看，中國生產(chǎn)節(jié)奏會在春節(jié)前1周左右開始快速減緩，并在春節(jié)后的2-3周左右快速回到正常狀態(tài)，前后共3-4周。因此往往在春節(jié)前，國內(nèi)外供應鏈的上下游企業(yè)會提前備貨，以確保整個生產(chǎn)過程的流暢。在此基礎上，再考慮國際企業(yè)正常存貨的需求，我們假定同樣可以支撐2-3周，兩者相加大概是5-7周，也就是一個半月左右。2020年春節(jié)至今已經(jīng)5周左右?？梢源笾峦茢啵谖磥韮蓚€周內(nèi)，中國一些供給和需求兩個層面對全球供應鏈的影響會加速體現(xiàn)。

　　與此同時，新冠疫情在海外不斷擴散，這會導致全球供應鏈面臨一定不確定性。當下，疫情在海外擴散的趨勢愈演愈烈，日本、韓國、意大利等國家的新增確診人數(shù)之和已經(jīng)超過中國。這實質(zhì)上是在考驗全球供應鏈各個環(huán)節(jié)的風險耐受力，但不同行業(yè)和企業(yè)受到的影響程度和機制存在差異。這與企業(yè)和行業(yè)參與國際分工的程度密切相關。

　　從行業(yè)來看，以汽車、通訊為代表的國際化分工程度高、供應鏈較長、東亞生產(chǎn)體系介入程度高的行業(yè)在短期內(nèi)會受到嚴重沖擊。許多中低端商品的生產(chǎn)，如紡織服裝、玩具等，則主要是受到國內(nèi)因防控疫情對生產(chǎn)狀態(tài)的影響，生產(chǎn)恢復相對較為容易。

　　從國家來看，供應鏈不同環(huán)節(jié)對中國依賴程度較高的國家會受到較大影響。雖然德國的汽車生產(chǎn)環(huán)節(jié)并沒有嚴重依賴中國的供應，但其終端銷售與中國市場聯(lián)系密切，增量部分幾乎全部來自中國。由于疫情直接導致汽車銷售銳減，德國的汽車行業(yè)因此會受到?jīng)_擊。在半導體產(chǎn)業(yè)鏈上，日本和韓國更多分布在供應鏈的上中游，而中國大陸則更多是供應鏈的中下游，來自中國需求的短期減少給日本和韓國相關企業(yè)也帶來直接的影響。而依賴于中國供應中間產(chǎn)品的國家，如越南，一些企業(yè)則直接面臨了生產(chǎn)停滯的風險。

　　全球供應鏈是一個復雜的系統(tǒng)，而在復雜系統(tǒng)里分析沖擊的最終量級是非常困難的，因為其中交織了大量正反饋和負反饋效應。結合中國在這個系統(tǒng)中的重要地位，以及當前中國經(jīng)濟已經(jīng)呈現(xiàn)出的狀態(tài)，我們更傾向于認為，其短期影響會比模型計算和預想中的要大。
　　
　　中國仍會保持全球主要生產(chǎn)中心地位

　　另一方面，短期內(nèi)信息量過大有可能讓我們高估沖擊的長期影響。由于我們正身處其中，所接觸各類信息大多與疫情相關，這會促使我們形成一種認知偏差，仿佛所有的事情都與疫情有關。但是，疫情對全球供應鏈的長期影響機制是不明晰的，這與短期分析有很大的區(qū)別?；趦煞矫嬖颍覀冋J為，疫情很難改變當前全球供應鏈的基本格局，中國仍將保持全球主要生產(chǎn)中心的地位。

　　一方面，推動全球供應鏈演化的核心動力是綜合成本的下降，但目前沒有看到類似的趨勢，也沒有看到疫情對綜合成本的影響機制。中國勞動力成本優(yōu)勢正在減少，但這并不必然意味著在中國生產(chǎn)變得更昂貴。勞動力成本由一個國家的資源稟賦決定，只是綜合成本的一個組成部分。原材料的供應、資本品的完備、高素質(zhì)勞動力的占比等等都決定了生產(chǎn)的綜合成本。

　　在資源稟賦之外，至少還有三種力量可以推動綜合成本下降，技術進步、規(guī)模經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)集聚。相比于其他新興市場國家，中國在這些方面仍然具備相對明顯的優(yōu)勢。這意味著即使在供應鏈中剔除中國企業(yè)，全球生產(chǎn)的綜合成本也沒有實質(zhì)性的下降空間。中國或許會在個別產(chǎn)品或行業(yè)上失去比較優(yōu)勢，但作為一個整體而言，中國的生產(chǎn)能力和消費潛力依然對跨國企業(yè)有巨大的吸引力。

　　另一方面，全球供應鏈演化需要新的國家參與并承接中國的地位，但目前沒有看到有這類潛質(zhì)的國家或經(jīng)濟聯(lián)合體。我們把全球貿(mào)易品按照技術密集度分為四類，并按照技術密集度從低到高分為四類，結果發(fā)現(xiàn)第二類和第三類產(chǎn)品的貿(mào)易方面，新興經(jīng)濟體中排名前10的國家加起來還不及中國一個國家多。特別是在第三類中高技術密集度產(chǎn)品的出口方面，中國與這些國家的出口規(guī)模缺口還在擴大。

　　當然，部分中低端的產(chǎn)品生產(chǎn)也存在一些從中國向其他國家轉(zhuǎn)移的現(xiàn)象。新冠疫情的爆發(fā)可能會讓跨國企業(yè)更加重視供應體系多元化的重要性，并在現(xiàn)有的領域評估各種風險。

　　對中國來說，這本就是產(chǎn)業(yè)升級的應有之義，只是相對速度略有改變。對這些國際企業(yè)來說，其實是在穩(wěn)定和效率之間做權衡。部分產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品生產(chǎn)逐步向外轉(zhuǎn)移的過程就是國內(nèi)經(jīng)濟結構調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級的直接結果，不是特別值得擔憂的問題。

　　總之，只要我們還相信市場，相信合作，相信企業(yè)追求的是效率，就應該對現(xiàn)有全球供應鏈格局的韌性充滿信心。只要中國能夠繼續(xù)為跨國企業(yè)持續(xù)提供一個相對友好且便利的生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)境，尊重市場規(guī)則并提高市場效率，中國就有能力有潛力吸納更多技術密集度更高的產(chǎn)品和產(chǎn)業(yè)到國內(nèi)生產(chǎn)，我們就應該對中國充滿信心。（作者：何帆 上海交通大學安泰經(jīng)濟與管理學院教授，熵一資本首席經(jīng)濟學家   朱鶴 熵一資本全球宏觀研究院副院長）

　　轉(zhuǎn)自：21世紀經(jīng)濟報道

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