為支持實體經(jīng)濟發(fā)展,促進綜合融資成本穩(wěn)中有降,央行12月6日宣布,將于12月15日下調(diào)金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。本次下調(diào)后,金融機構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.4%。
此次降準(zhǔn)在市場預(yù)期之內(nèi)。上周五,李克強總理在會見國際貨幣基金組織總裁格奧爾基耶娃時表示,中國將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策,保持流動性合理充裕,圍繞市場主體需求制定政策,運用多種貨幣工具,適時降準(zhǔn),加大對實體經(jīng)濟特別是中小微企業(yè)的支持力度,促進綜合融資成本穩(wěn)中有降,確保經(jīng)濟平穩(wěn)健康運行。
之所以在此時選擇降準(zhǔn),可謂未雨綢繆。一方面,是由于經(jīng)濟仍面臨周期性下行壓力。央行在三季度貨幣政策執(zhí)行報告中指出,國內(nèi)經(jīng)濟恢復(fù)發(fā)展面臨一些階段性、結(jié)構(gòu)性、周期性因素制約。從11月采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)來看,工業(yè)生產(chǎn)和新訂單已有所恢復(fù),但考慮到疫情多點散發(fā)對服務(wù)業(yè)和消費的拖累,以及未來出口面臨一定的不確定性,仍有必要采取一定的穩(wěn)增長舉措。另一方面,則是由于部分房企仍然面臨經(jīng)營壓力甚至違約風(fēng)險。此時加大資金投放力度,既有助于穩(wěn)定經(jīng)濟增長,也有助于穩(wěn)定市場情緒。
從可行性來看,當(dāng)前降準(zhǔn)面臨的掣肘也明顯減弱。一方面,經(jīng)過前期的保供穩(wěn)價、擴能增產(chǎn)政策,生產(chǎn)資料價格明顯回落。11月PMI出廠價格分項指數(shù)下滑12.2個百分點至48.9%,達到2020年6月以來的最低點,這預(yù)示著11月的生產(chǎn)價格指數(shù)(PPI)將見頂回落,貨幣寬松的空間逐步打開。另一方面,近期人民幣兌美元表現(xiàn)強勢,今年以來已升值2.5%左右,亦不用擔(dān)心貨幣寬松導(dǎo)致匯率走弱和資金外流。
這種情況下,通過全面降準(zhǔn),可以加強跨周期調(diào)節(jié),優(yōu)化金融機構(gòu)的資金結(jié)構(gòu),提升金融服務(wù)能力,以更好支持實體經(jīng)濟。
一是在保持流動性合理充裕的同時,有效增加金融機構(gòu)支持實體經(jīng)濟的長期穩(wěn)定資金來源,增強金融機構(gòu)資金配置能力。從央行的銀行家問卷調(diào)查來看,三季度,無論是實體經(jīng)濟需求還是銀行風(fēng)險偏好都有所下降。通過降準(zhǔn),既可激發(fā)實體經(jīng)濟的資金需求,也能激勵金融機構(gòu)加大投放力度,進而對沖信用收縮壓力,穩(wěn)定市場預(yù)期。
二是引導(dǎo)金融機構(gòu)積極運用降準(zhǔn)資金加大對實體經(jīng)濟特別是中小微企業(yè)的支持力度。目前中期借貸便利(MLF)已經(jīng)成為金融機構(gòu)獲得資金的主要渠道,但這種方式更有利于大型金融機構(gòu)。通過降準(zhǔn),可以同時增加中小金融機構(gòu)的長期穩(wěn)定資金,使其有更大動力去支持中小微企業(yè)。
三是此次降準(zhǔn)降低金融機構(gòu)資金成本每年約150億元,通過金融機構(gòu)傳導(dǎo)可促進降低社會綜合融資成本。有關(guān)金融機構(gòu)統(tǒng)一執(zhí)行最優(yōu)惠檔存款準(zhǔn)備金率,此次降準(zhǔn)釋放長期資金約1.2萬億元,通過讓利可以降低社會綜合融資成本。
最后需要指出的是,全面降準(zhǔn)并不意味著貨幣政策的取向發(fā)生改變。事實上,存款準(zhǔn)備金率調(diào)整近年來已成為央行調(diào)節(jié)流動性規(guī)模和結(jié)構(gòu)的常規(guī)工具。降準(zhǔn)落地之后,將會驅(qū)動M2增速反彈,輔以“雙碳”、專精特新等結(jié)構(gòu)性寬信用政策,有望為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。(王靜文)
轉(zhuǎn)自:經(jīng)濟參考報
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