鋼廠不減產(chǎn)，鋼價(jià)不見底

　　在經(jīng)歷7月明顯下跌后，8月以來(lái)螺紋鋼期價(jià)展開了一波以3700元為中樞的震蕩行情，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交持續(xù)低迷，但在期貨價(jià)格短期走穩(wěn)帶動(dòng)下，全國(guó)螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格跌勢(shì)減緩，各地主導(dǎo)鋼廠降價(jià)的幅度和頻率也有所緩和，市場(chǎng)整體殺跌心態(tài)得到控制，短期企穩(wěn)帶來(lái)良好拋空機(jī)會(huì)。

　　鋼廠產(chǎn)能不減反增

　　據(jù)中鋼協(xié)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2012年7月全國(guó)78家重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)能為165.12萬(wàn)噸，日均產(chǎn)量依然維持在195萬(wàn)噸上方，旬環(huán)比增長(zhǎng)1.8%，處于有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)以來(lái)的最高位置，與去年年底螺紋鋼期價(jià)跌破4000元大關(guān)的日均產(chǎn)能相比，足足高出20多萬(wàn)噸?；仡櫄v次鋼材價(jià)格下跌走勢(shì)，鋼鐵企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中不斷重復(fù)著不愿主動(dòng)減產(chǎn)的“囚徒困境”，鋼價(jià)未跌破其邊際成本是主要原因。因此，市場(chǎng)倒逼鋼廠減產(chǎn)到合理水平是未來(lái)螺紋鋼價(jià)格真正見底的最重要原因。

　　就歷史情況看，鋼廠通常會(huì)在以下兩種情況下減產(chǎn)：一是價(jià)格長(zhǎng)期跌至邊際成本之下；二是鋼廠庫(kù)存積壓嚴(yán)重，減產(chǎn)不影響企業(yè)的產(chǎn)品供給和市場(chǎng)份額。通常來(lái)說(shuō)，鋼材價(jià)格和重點(diǎn)企業(yè)粗鋼產(chǎn)量有著非常強(qiáng)的關(guān)聯(lián)度，但從今年二季度起，在鋼材價(jià)格持續(xù)下跌過(guò)程中，粗鋼產(chǎn)量并未跟隨下降，在銀行收緊貸款，地方保增長(zhǎng)、保就業(yè)的壓力下，鋼廠更希望通過(guò)高產(chǎn)量的規(guī)模效益，降低生產(chǎn)成本，打價(jià)格戰(zhàn)穩(wěn)定或開拓市場(chǎng)份額，鋼廠減產(chǎn)困難程度非常大。

　　從目前市場(chǎng)看，每年7月過(guò)后就進(jìn)入了鋼材消費(fèi)淡季，國(guó)內(nèi)各大鋼廠開始季節(jié)性減產(chǎn)，但力度并不足以影響整體供求關(guān)系。截止到8月7日，全國(guó)163家鋼鐵企業(yè)的395座高爐中，已經(jīng)開始檢修的鋼廠為45家，檢修高爐58座，影響日均鐵水產(chǎn)量10.48萬(wàn)噸，削減產(chǎn)量規(guī)模的潛力巨大。目前螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)跌破部分鋼廠的邊際成本，更有甚者虧損幅度已達(dá)400元一噸的較高位置。即使這樣，鋼廠減產(chǎn)效果依然有限。8月上旬的檢修高峰傳導(dǎo)至市場(chǎng)供應(yīng)減少，至少要等到8月下旬，只有在更多的大高爐加入減產(chǎn)行列后，粗鋼日均產(chǎn)能回至去年年底的低點(diǎn)170萬(wàn)噸，供給壓力才得以釋放，鋼材價(jià)格也才能得到穩(wěn)定支撐。

　　需求終端變化不大

　　鑒于鋼廠大幅減產(chǎn)困難，行業(yè)更多的把期待放在終端需求對(duì)鋼材市場(chǎng)的拉動(dòng)上面來(lái)?？赡壳跋掠涡枨罂傮w恢復(fù)緩慢，汽車、家電、機(jī)械行業(yè)增速低位徘徊，鐵路、公路以及水利設(shè)施為代表的大型基建投資持續(xù)不見起色，地方政府普遍存在資金捉襟見肘的窘境，截止到8月7日，鋼材周終端采購(gòu)量為1.54萬(wàn)噸，環(huán)比基本持平，加之高溫多雨的天氣和鋼價(jià)持續(xù)降價(jià)使市場(chǎng)心態(tài)不穩(wěn)，下游客戶紛紛采取推遲采購(gòu)或采用隨買隨用策略，終端采購(gòu)量增長(zhǎng)幾乎處于停滯，疲軟的下游需求對(duì)價(jià)格支撐非常有限。

　　原材料價(jià)格承壓

　　由于鐵礦石、焦炭?jī)r(jià)格同向下行使得成本下降。按青島港現(xiàn)貨鐵礦石價(jià)格、金信成本利潤(rùn)模型以及全國(guó)均價(jià)扣稅后估算，近期采用現(xiàn)貨礦的小鋼廠毛利已回升至正區(qū)域，7月下旬產(chǎn)能不減反增的主要原因也是來(lái)自于那些成本更為靈活的中小鋼廠的增產(chǎn)。有傳言稱某澳洲礦山后續(xù)貨盤將不斷涌出，不利于鐵礦石價(jià)格反彈，市場(chǎng)報(bào)盤清淡，多以觀望為主。在港口庫(kù)存依然維持在9700萬(wàn)噸高位的背景下，礦價(jià)日益松動(dòng)，貿(mào)易商均采取逢反彈出貨的銷售策略。鐵礦石未來(lái)同樣面臨供求失衡的嚴(yán)峻局面，對(duì)鋼價(jià)下行產(chǎn)生出強(qiáng)大牽引力量。

來(lái)源：中證網(wǎng)-中國(guó)證券報(bào)

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