關(guān)鍵是企業(yè)贏利 而不是存準(zhǔn)率

5月12日，央行宣布從2012年5月18日起，下調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0 .5個百分點(diǎn)。

　　這是預(yù)期之內(nèi)的下調(diào)，緣于對全球及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀判斷。

　　今年1月17日，世界銀行發(fā)布最新一期《全球經(jīng)濟(jì)展望》報告，將今明兩年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測大幅下調(diào)至2.5%和3.1%，并認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入非常困難的階段。而在去年6月發(fā)布的上一份報告中，世行預(yù)測全球經(jīng)濟(jì)2012年和2013年將分別增長3.6%，時隔半年后的最新預(yù)測分別下調(diào)了1.1%和0.5%。

　　今年以來，巴西、印度、俄羅斯、越南和菲律賓等新興經(jīng)濟(jì)體相繼降息，掀起一波降息潮，以應(yīng)對經(jīng)濟(jì)下滑、失業(yè)率上升壓力，力壓匯率以促進(jìn)出口。從2011年9月開始，新興經(jīng)濟(jì)體通脹率下行給降息提供了空間。此輪放松貨幣是經(jīng)濟(jì)緊縮倒逼之下的結(jié)果，以未來債務(wù)進(jìn)一步上升為代價，說明目前經(jīng)濟(jì)形勢較為嚴(yán)峻。

　　失去出口，新興經(jīng)濟(jì)體的制造業(yè)成為無源之水，我國未能幸免。今年一季度我國累計(jì)出現(xiàn)10.2億美元的貿(mào)易逆差，成為6年來的首次。4月份，我國生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)PPI同比下降0.7%，連續(xù)兩個月出現(xiàn)負(fù)增長。從去年以來，生產(chǎn)資料價格連續(xù)下降，說明制造業(yè)處于下降通道，從鋼鐵、水泥到造船、紡織各個基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)都出現(xiàn)增速下滑，掙扎在盈虧邊緣。

　　依靠內(nèi)需拉動知易行難。

　　在中國等國家，由于貧富差距加大等原因，造成消費(fèi)剪刀差，高端消費(fèi)與低端消費(fèi)分野加大，2011年中國不僅奢侈品消費(fèi)躍居世界第一，高端車消費(fèi)進(jìn)一步上升。來自中國海關(guān)總署的最新統(tǒng)計(jì)顯示，去年全國進(jìn)口汽車103.7萬輛，同比增長約28%，首次超過100萬輛。去年至今年3月，奔馳、寶馬、奧迪等一些高端品牌車供不應(yīng)求。

　　高端消費(fèi)上升，中端消費(fèi)無法跟上，消費(fèi)信心不彰，國內(nèi)品牌如同風(fēng)箱中的耗子，遭遇內(nèi)外雙重擠壓，產(chǎn)生了嚴(yán)重的產(chǎn)能過?，F(xiàn)象。根據(jù)最新的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，今年1至4月份，我國社會消費(fèi)品零售總額64922億元，同比名義增長14.7%，扣除價格因素實(shí)際增長10.9%。從環(huán)比看，4月份社會消費(fèi)品零售總額增長1.13%。這實(shí)在不是一個讓人樂觀的消費(fèi)數(shù)據(jù)。

　　拉動內(nèi)需難以在短期內(nèi)見效，出口萎靡不振，保持投資平穩(wěn)成為必然選擇。

　　投資最重要的是資金。此次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率是年內(nèi)第二次，回到2011年4月21日之前的水平，約釋放貨幣4000億元。未來中國央行還將繼續(xù)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，預(yù)計(jì)將主要流向基礎(chǔ)投資等領(lǐng)域。一方面，目前的存款準(zhǔn)備金率處于歷史高位，還有繼續(xù)下調(diào)的空間。另一方面，預(yù)計(jì)未來通脹會保持穩(wěn)定，也給放松貨幣政策提供了空間。

　　在體制無法根本變革、經(jīng)濟(jì)下滑跡象明顯時，所有的人都把熱切的目光盯住央行，希望央行的錢袋子能夠放松再放松，以刺激經(jīng)濟(jì)回暖。美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家克魯格曼是最熱烈的吹鼓手，2008年金融危機(jī)之后，他所有的文章幾乎只有一個主題，放松貨幣以避免第二次大蕭條。

　　發(fā)放基礎(chǔ)貨幣就行嗎？不要說有日本前車之鑒，看看獲得貨幣的歐洲商業(yè)銀行吧，他們無法找到安全的企業(yè)發(fā)放貸款，有了錢也不愿貸不敢貸。關(guān)鍵是企業(yè)贏利，而不是貨幣。沒錯，貨幣是潤滑劑，但不能代替引擎本身。

來源：東方早報

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