證監(jiān)會(huì)重視投資者回報(bào)工作是一件好事。不過(guò),增加投資者回報(bào)并不是一個(gè)單純的現(xiàn)金分紅問(wèn)題,而是一項(xiàng)復(fù)雜的系列工程。
隨著2011年的過(guò)去、2012年的到來(lái),股市也迎來(lái)了一年一度的上市公司年報(bào)披露期。為規(guī)范2011年上市公司的年報(bào)披露工作,中國(guó)證監(jiān)會(huì)日前依例發(fā)出公告,就上市公司2011年年報(bào)編制、審計(jì)和披露工作做出安排。值得關(guān)注的是,證監(jiān)會(huì)在公告中重申,上市公司應(yīng)完善分紅政策,積極回報(bào)股東。對(duì)于本報(bào)告期內(nèi)盈利但未提出現(xiàn)金利潤(rùn)分配預(yù)案的公司,應(yīng)詳細(xì)說(shuō)明未分紅的原因、未用于分紅的資金的用途等。
證監(jiān)會(huì)要求上市公司完善分紅政策的意圖是顯而易見(jiàn)的,實(shí)際上這也是郭樹(shù)清出任證監(jiān)會(huì)主席以來(lái)所執(zhí)行的重視現(xiàn)金分紅政策在年報(bào)披露過(guò)程中的延伸。郭樹(shù)清自去年10月29日出任證監(jiān)會(huì)主席以來(lái),“第一把火”就燒在分紅制度上,希望通過(guò)強(qiáng)化現(xiàn)金分紅政策來(lái)增加投資者回報(bào)。
證監(jiān)會(huì)重視投資者回報(bào)工作是一件好事。不過(guò),增加投資者回報(bào)并不是一個(gè)單純的現(xiàn)金分紅問(wèn)題,而是一項(xiàng)復(fù)雜的系列工程。一個(gè)很現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題是,由于“三高”發(fā)行,股票的投資價(jià)值早就被嚴(yán)重透支。比如,新股發(fā)行市盈率達(dá)到100倍,這意味著該公司如果能夠繼續(xù)保持目前的盈利能力,在將每年盈利全部用于分紅的情況下,投資者也需要100年才能收回投資。如果只是分配利潤(rùn)的30%的話(huà),投資者收回投資成本的時(shí)間將超過(guò)300年。因此,如果不改變“三高”發(fā)行局面,而只是強(qiáng)調(diào)現(xiàn)金分紅,這對(duì)于增加投資者回報(bào)的意義是有限的。
在這方面,中石油的現(xiàn)金分紅是一個(gè)典型事例。中石油是一家非常重視現(xiàn)金分紅的國(guó)際化公司,2010年每股累計(jì)分紅0.3442元,分紅比例高達(dá)45%。但由于A股的社會(huì)公眾股發(fā)行價(jià)高達(dá)16.70元,按此計(jì)算,其回報(bào)率只有2.06%,比同期銀行存款利率還低。
不僅如此,由于在上市公司股權(quán)中,控股股東“廉價(jià)”地占據(jù)了最大多數(shù)的股權(quán),因此,現(xiàn)金分紅的最大收益者也是控股股東等大股東,公眾投資者只能分一小杯羹而已。如大富科技,是創(chuàng)業(yè)板公司中積極分紅的典型。該公司在2010年上市后推出了每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利12.3元的高派現(xiàn)方案,2011年中報(bào)又推出每10股派6元轉(zhuǎn)增10股的分配方案。兩次分紅總額接近3億元,其中僅實(shí)際控制人孫氏家族就分得其中約2億元紅利。而作為公眾股東(4000萬(wàn)公眾股)來(lái)說(shuō),只分得7320萬(wàn)元的紅利。按每股49.50元的發(fā)行價(jià)計(jì)算,兩次分紅的累計(jì)回報(bào)率只有3.70%,只與一年期的銀行存款利率相當(dāng)。
不論是中石油還是大富科技,都是近年大手筆進(jìn)行現(xiàn)金分紅的典型,但給予投資者的回報(bào)也僅此而已,這就更別談在高價(jià)發(fā)行的背后,因?yàn)楣蓛r(jià)破發(fā)帶給投資者的巨額損失了。所以,要增加投資者的回報(bào),必須從解決新股高價(jià)發(fā)行問(wèn)題以及控股股東股權(quán)過(guò)度集中入手。(皮海洲)
來(lái)源:中國(guó)礦業(yè)報(bào)
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