降低杠桿率需財政貨幣政策鼎力支持

　　專家表示，降低杠桿率的唯一出路是在控制債務增長的同時，保持中高速的經濟增長

　　近期，中國債務水平等相關情況成為各界關注的焦點。國家金融與發(fā)展實驗室披露的最新研究顯示，截至2015年底，我國債務總額為168.48萬億元，全社會杠桿率為249%。

　　“眾所周知，債務是一柄雙刃劍，一方面它是撬動企業(yè)運營和經濟發(fā)展的杠桿，適度使用會增強企業(yè)的盈利能力，加快經濟的發(fā)展速度；但過度使用則會放大企業(yè)和社會經濟運營的風險?！敝袊鐣茖W院財經戰(zhàn)略研究院流通產業(yè)研究室博士王雪峰在接受《證券日報》記者采訪時表示，要想降低杠桿率，首先需要對政府負債、企業(yè)負債和居民負債結構做出分析。其次，要對各部門負債做進一步的解構，即對各部門的長期負債和短期負債做出分析。再次，不要被全社會杠桿率249%的數據嚇到，因為這個概念是存量性質總債務與流量性質的GDP的比值。盡管它能在一定程度上揭示出風險問題，但也容易放大風險，給經濟社會造成不必要的壓力。

　　“理論上降低杠桿率的途徑有兩個。一是增加總資產，做大分母；二是減少負債，做小分子。依據目前采用的全社會杠桿率的計算方法，應該是提升GDP，縮減各部門負債。”王雪峰表示。

　　中國社科院經濟學部主任李揚曾表示，作為國家總體，降低杠桿率的唯一出路只能是在控制債務增長的同時保持中高速的經濟增長。降低杠桿率，任務重要而嚴峻。去杠桿要在合適的框架下，這個框架就是資產負債表，規(guī)避債務危機，杠桿率反映出經濟主體的防范能力。

　　中投顧問研究總監(jiān)郭凡禮在接受《證券日報》記者采訪時表示，進行去社會杠桿率的過程中，配合降準降息更容易實現。去社會杠桿率時，將會增加流動性風險，而降準降息將釋放部分流動性。此外，去社會杠桿率中的一個重要方面——地方債務轉移，在一定程度上會影響銀行對其他市場化融資主體信用投放的能力，從而給市場化融資主體帶來強擠出效應，降準降息將有效緩解這種矛盾。

　　“當前的高杠桿是多年積累形成的，那么，解決措施也只能是放眼中長期。也就是說要在穩(wěn)定當前經濟及各部門運營的基礎上，通過加大各部門的改革和創(chuàng)新力度、提升經濟運行效率來逐步緩解和釋放高杠桿的風險。具體到財政和貨幣支持政策，兩者都需要向創(chuàng)新型的部門和企業(yè)傾斜?！蓖跹┓甯嬖V記者。

　　轉自：證券日報

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