對(duì)經(jīng)濟(jì)“滯漲”需有新的觀察視角

　　發(fā)改委周一發(fā)布上半年價(jià)格水平，CPI同比上升1.3%，比上年同期回落1個(gè)百分點(diǎn)，延續(xù)溫和上升態(tài)勢(shì)；PPI同比降幅為4.6%，降幅比上年同期擴(kuò)大2.7個(gè)百分點(diǎn)。之前，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布7月CPI為1.6%，漲幅創(chuàng)下今年以來(lái)新高；PPI為同比下降5.4%，跌至5年半以來(lái)最低值。雖然，發(fā)改委和國(guó)家統(tǒng)計(jì)局都認(rèn)為，下半年價(jià)格水平會(huì)趨穩(wěn)回升，經(jīng)濟(jì)有望轉(zhuǎn)好。不過(guò)，眼下CPI與PPI正在進(jìn)一步分化則是事實(shí)。

　　不僅CPI、PPI進(jìn)一步分化，下半年經(jīng)濟(jì)開(kāi)局也不如意，各種經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都欠理想。上周六海關(guān)發(fā)布的7月出口同比下滑8.3%，6月為增長(zhǎng)2.8%；7月進(jìn)口同比下降8.1%，為連續(xù)第九個(gè)月下滑。海關(guān)估計(jì)，三季度出口壓力仍然較大。7月財(cái)新中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)PMI終值數(shù)據(jù)降至47.8，為2013年7月以來(lái)最低位。

　　在筆者看來(lái)，這些數(shù)據(jù)動(dòng)搖了國(guó)人對(duì)于今年下半年經(jīng)濟(jì)將會(huì)擺脫下行的預(yù)估，因?yàn)?月的數(shù)據(jù)似乎顯示了各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)刺激政策已開(kāi)始發(fā)揮作用的跡象，經(jīng)濟(jì)似在重新轉(zhuǎn)向上行的軌道。也正因?yàn)榛谶@樣的思路，海內(nèi)外市場(chǎng)都有人呼吁繼續(xù)加大刺激政策助力。并且，根據(jù)目前的CPI、PPI數(shù)據(jù)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)也似乎有足夠的進(jìn)一步寬松貨幣政策的空間。

　　7月CPI上升，很大原因是豬肉價(jià)格上漲。根據(jù)價(jià)格傳導(dǎo)，估計(jì)下個(gè)月我們會(huì)看到來(lái)自雞蛋漲價(jià)的影響，尤其值得注意的是，房租價(jià)格同比還在繼續(xù)加速上升，三季度CPI可能繼續(xù)上行。然而，看看已在推行的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)刺激措施，三季度經(jīng)濟(jì)下行的壓力未必能有多少減緩。而在經(jīng)濟(jì)下行物價(jià)上漲這樣的“滯漲”時(shí)期，加大經(jīng)濟(jì)刺激措施和進(jìn)一步寬松的貨幣政策，并非好辦法。

　　為了全力制止經(jīng)濟(jì)下行勢(shì)頭，從去年10月起政府出臺(tái)了一系列經(jīng)濟(jì)刺激措施。從優(yōu)惠中小企業(yè)、棚戶(hù)改造、加快鐵路建設(shè)三項(xiàng)經(jīng)濟(jì)促進(jìn)措施，到隨后的“一帶一路 ”規(guī)劃、京津冀一體化、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶建設(shè)等，隨之也出臺(tái)了一系列貨幣寬松措施。其總的投資計(jì)劃和各地各部門(mén)的配套投資，總額已相當(dāng)可觀?？蛇@一輪經(jīng)濟(jì)刺激政策出臺(tái)已十個(gè)月了，經(jīng)濟(jì)下行壓力依然未見(jiàn)減輕。這主要是因?yàn)楝F(xiàn)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量已遠(yuǎn)大于七年前，撬動(dòng)現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)花的力氣也要遠(yuǎn)大于過(guò)去。

　　不過(guò)，對(duì)當(dāng)前這樣經(jīng)濟(jì)“滯漲”局面，也得要有新的觀察視角。造成當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力嚴(yán)重的根本原因，是落后的過(guò)剩產(chǎn)能太多?？窗l(fā)改委公布的數(shù)據(jù)，上半年煤炭開(kāi)采、石油開(kāi)采、黑色金屬礦選業(yè)、石油加工、黑色金屬冶煉加工等“三黑”上下游行業(yè)價(jià)格分別下降13.6%、31.9%、21.4%、21.1%和14.2%，合計(jì)影響PPI下降3個(gè)百分點(diǎn)，貢獻(xiàn)率達(dá)70%，這比上年同期提高15個(gè)百分點(diǎn)。這清楚地表明，落后過(guò)剩產(chǎn)能正在萎縮、淘汰。

　　其實(shí)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)中落后的過(guò)剩產(chǎn)能過(guò)多在2008年時(shí)已有所顯露，只是被后來(lái)的國(guó)際金融風(fēng)暴所掩蓋了，在應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)的經(jīng)濟(jì)刺激和寬松貨幣政策下，龐大的落后過(guò)剩產(chǎn)能得以頑強(qiáng)生存至今。而今天要是繼續(xù)加大刺激政策和貨幣寬松政策，能否提振經(jīng)濟(jì)上行并沒(méi)有把握，會(huì)延續(xù)甚至擴(kuò)大落后過(guò)剩產(chǎn)能的生存則幾乎可以肯定，如此，則中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型將會(huì)更加困難。那樣的話(huà)，落后過(guò)剩產(chǎn)能對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)今后的拖累將是無(wú)窮的。只有毅然決然淘汰落后過(guò)剩產(chǎn)能，盤(pán)活存量資源和存量流動(dòng)性，才有望促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，并從根本上制止經(jīng)濟(jì)下行。

　　今天中國(guó)經(jīng)濟(jì)體量已經(jīng)十分龐大，因此已不太可能持續(xù)如過(guò)去二十年那樣高速發(fā)展態(tài)勢(shì)，如此龐大的經(jīng)濟(jì)體量，當(dāng)然也不會(huì)因?yàn)镚DP增長(zhǎng)從10%、9%、8%降到7%甚至以下就會(huì)不穩(wěn)。那是一個(gè)龐大的經(jīng)濟(jì)綜合體發(fā)展的“新常態(tài)”。在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入中高速新常態(tài)的時(shí)候，即使遇到嚴(yán)重的下行壓力，也仍需咬定淘汰落后過(guò)剩產(chǎn)能毫不放松，堅(jiān)持轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)。

來(lái)源：上海證券報(bào)

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