完善資本市場“法治化”需把握三大“抓手”

　　編者按：2014年3月25日，國務(wù)院召開常務(wù)會議，就進(jìn)一步加強(qiáng)資本市場建設(shè)提出六點(diǎn)要求。資本市場再次上升至國家戰(zhàn)略層面，這讓人不禁聯(lián)想到，2004年國務(wù)院出臺關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見，俗稱“國九條”。

　　在中國經(jīng)濟(jì)奇跡進(jìn)入提質(zhì)增效“第二季”背景下，資本市場如何回歸資源配置本源，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)；如何加快完善監(jiān)管制度，維護(hù)市場的公開、公平、公正；如何加強(qiáng)投資者保護(hù)，讓市場主體歸位盡責(zé)，成了市場持續(xù)關(guān)注的焦點(diǎn)。在加快注冊制改革的關(guān)鍵時點(diǎn)，市場期待資本市場頂層設(shè)計(jì)進(jìn)一步細(xì)化。為此，新華網(wǎng)財(cái)經(jīng)頻道特推出系列策劃“監(jiān)管直通車——資本市場改革的力量”，對當(dāng)前市場熱點(diǎn)話題進(jìn)行梳理，為資本市場的良性健康發(fā)展建言獻(xiàn)策。

　　“法制強(qiáng)則市場興”。在十八屆三中全會定調(diào)推進(jìn)法治中國建設(shè)之后，資本市場的法治化建設(shè)也正在提速。

　　據(jù)媒體報(bào)道，今年以來，證監(jiān)會已開出了27份“罰單”，49家公司因“涉嫌違規(guī)”被立案調(diào)查。這一系列動作表明，A股“最嚴(yán)執(zhí)法期”仍在延續(xù)，監(jiān)管層對資本市場違法違規(guī)行為“絕不姑息”。

　　事實(shí)上，作為未來資本市場的改革方向，法治化多次被高層提及。今年3月25日的國務(wù)院常務(wù)會提出了聚焦資本市場的“國六條”，其中就再次明確，健全法規(guī)制度，完善系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測預(yù)警和評估處置機(jī)制，從嚴(yán)查處虛假陳述、內(nèi)幕交易、市場操縱等違法違規(guī)行為，堅(jiān)決保護(hù)投資者特別是中小投資者合法權(quán)益。

　　2013年底，證監(jiān)會主席肖鋼也曾發(fā)表署名文章，專門談到資本市場的法制建設(shè)。他表示，資本市場是一個資金場、信息場和名利場，因而必須是法治市場，要高度依賴健全完備的法律制度體系。

　　確實(shí)，作為資本市場推進(jìn)市場化和國際化的重要保障，法治無疑是資本市場健康發(fā)展的基石。未來的法治化建設(shè)只有把握好“完善資本市場法律體系”、“落實(shí)執(zhí)法力度”和“切實(shí)保護(hù)中小投資者權(quán)益”這三個“抓手”，才能保障市場運(yùn)行真正做到不“脫軌”。

　　首先，我們必須理解，踐行法治化是一項(xiàng)長期的系統(tǒng)性工程。針對我國資本市場的現(xiàn)狀而言，進(jìn)一步完善資本市場法律體系是法治化的重要前提。

　　要完善資本市場法律體系，三個方面的工作要加速推進(jìn)。第一，修訂《證券法》，適當(dāng)側(cè)重于更多地提供市場主體的活動規(guī)則，而不是監(jiān)管機(jī)構(gòu)的管制規(guī)則。推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革，弱化行政審批，讓《證券法》成為一部市場運(yùn)行法，而不是一部市場管理法。第二，彌補(bǔ)目前期貨、私募等市場主體法律的缺失，讓市場參與者和管理者都能夠有法可依。第三，加快研究推出已在相關(guān)立法計(jì)劃中的《上市公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》等法規(guī)，規(guī)范上市公司主體行為，從資本市場參與主體的入口環(huán)節(jié)開始把握好準(zhǔn)入資格。只有從根本上健全資本市場法律體系，才能為資本市場活動營造規(guī)范的環(huán)境，為接下來的執(zhí)法監(jiān)管樹立遵循的依據(jù)和標(biāo)準(zhǔn)。

　　其次，在推進(jìn)資本市場有法可依的同時，強(qiáng)化執(zhí)法必嚴(yán)才是真正取得實(shí)效的保證。這就要求執(zhí)法部門長期嚴(yán)格、公正執(zhí)法，不搞“突擊式執(zhí)法”，“一陣松、一陣緊”的執(zhí)法更是要不得。要始終保持法治的高壓態(tài)勢，切實(shí)維護(hù)市場公正，在執(zhí)法過程中，要快速高效執(zhí)法，不能一個案子拖幾年，最后不了了之；要讓權(quán)力在公眾和法律的監(jiān)督下運(yùn)行，提高執(zhí)法有效性和威懾力，真正把監(jiān)管重心從事前審批轉(zhuǎn)到事中和事后的稽查執(zhí)法工作上來。除此之外，建立和強(qiáng)化非強(qiáng)制性措施，如建立誠信檔案，抽查談話等則能起到實(shí)時監(jiān)督的作用，以更低的執(zhí)法成本獲得更好的執(zhí)法效果。

　　再次，我們必須認(rèn)識到，目前與維護(hù)市場“公開、公平、公正”相比，保護(hù)廣大投資者合法權(quán)益的要求還不夠。作為我國現(xiàn)階段資本市場的主要參與群體，投資者，尤其是中小投資者還處于相對較為弱勢的地位，抗風(fēng)險(xiǎn)能力和自我保護(hù)能力較弱，合法權(quán)益容易受到侵害。多年來，資本市場投資者維權(quán)成本過高、上市公司與中介機(jī)構(gòu)失信成本過低，虛假信息層出不窮。而隨著資本市場未來市場化程度的大幅提升，市場主體道德風(fēng)險(xiǎn)也隨之增加。

　　必須在建立市場自我約束機(jī)制下促進(jìn)市場誠信，切實(shí)構(gòu)建保護(hù)投資者權(quán)益的司法制度。與此同時，完善民事訴訟法、建立集體訴訟制度，允許一人或數(shù)人代表其它具有共同利益關(guān)系的人提起訴訟，判決對所有具有共同利益關(guān)系的投資者產(chǎn)生效力等或是未來資本市場投資者維護(hù)自我權(quán)益的主要實(shí)現(xiàn)途徑。只有讓投資者在投資活動中的權(quán)益受到保護(hù)，大家才能夠共同來維護(hù)好這個市場。

　　資本市場是重要的生產(chǎn)要素市場之一，是現(xiàn)代市場體系的重要組成部分。盡管目前法治化道路仍任重道遠(yuǎn)，但只要我們能把握好這三大“抓手”，隨著改革的推進(jìn)，一系列難題都會逐一破解，資本市場的未來也將更加有序和健康。（李天真）

來源：新華財(cái)經(jīng)

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