增速逐漸回歸常態(tài) 金融數(shù)據(jù)亮點(diǎn)紛呈

　　中國(guó)人民銀行1月12日公布的數(shù)據(jù)顯示，2020年12月末，廣義貨幣(M2)余額218.68萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.1%。12月，人民幣貸款增加1.26萬(wàn)億元，同比多增1170億元。2020年末，社會(huì)融資規(guī)模存量為284.83萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.3%。專家表示，2020年12月的金融數(shù)據(jù)顯示，貨幣政策正在向常態(tài)化回歸過(guò)程中，社會(huì)融資規(guī)模存量及M2增速等指標(biāo)向名義GDP增速靠攏的趨勢(shì)正在形成。

　　數(shù)據(jù)亮點(diǎn)多

　　“2020年12月金融數(shù)據(jù)呈現(xiàn)多個(gè)亮點(diǎn)。”光大銀行金融市場(chǎng)部分析師周茂華稱，金融數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)較為理想，企業(yè)長(zhǎng)期貸款保持強(qiáng)勁，顯示企業(yè)看好后續(xù)需求復(fù)蘇。M2同比維持兩位數(shù)增長(zhǎng)，顯示貨幣環(huán)境仍寬松。

　　開源證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉指出，狹義貨幣(M1)和M2增速雙雙回落，財(cái)政存款投放偏慢。2020年12月，M1同比增速較上月回落1.4個(gè)百分點(diǎn)至8.6%，結(jié)束連續(xù)回升勢(shì)頭；M2同比增速回落至10.1%，低于市場(chǎng)平均預(yù)期。他認(rèn)為，M2增速低于預(yù)期，或與財(cái)政支出進(jìn)度低于預(yù)期等有關(guān)。

　　新增信貸方面，東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，2020年12月人民幣貸款新增情況符合季節(jié)性規(guī)律；同比多增1170億元，主要源于票據(jù)貼現(xiàn)率走低，企業(yè)票據(jù)融資大幅增長(zhǎng)，這也對(duì)企業(yè)短期貸款形成一定替代效應(yīng)。12月主要由居民房貸構(gòu)成的居民中長(zhǎng)期貸款出現(xiàn)多個(gè)月以來(lái)的首次同比少增，表明前期出臺(tái)的房地產(chǎn)金融監(jiān)管措施正在產(chǎn)生效果。企業(yè)中長(zhǎng)期貸款保持同比較大幅度多增勢(shì)頭。

　　信托貸款明顯收縮

　　央行數(shù)據(jù)顯示，初步統(tǒng)計(jì)，2020年社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為34.86萬(wàn)億元，比上年多9.19萬(wàn)億元；2020年末社會(huì)融資規(guī)模存量為284.83萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.3%。

　　王青稱，從2020年全年社融結(jié)構(gòu)看，主要特征是債券和信貸融資大幅增長(zhǎng)，成為逆周期調(diào)節(jié)主要發(fā)力點(diǎn)；委托貸款、信托貸款等表外融資延續(xù)下降勢(shì)頭，嚴(yán)監(jiān)管并未因新冠肺炎疫情來(lái)襲而出現(xiàn)方向性調(diào)整。

　　趙偉表示，從主要分項(xiàng)看，信托貸款和表外票據(jù)明顯收縮。信托貸款凈減少較多，表外票據(jù)為凈減少；企業(yè)債券凈融資連續(xù)第2個(gè)月低于1000億元。

　　貨幣政策“穩(wěn)”字當(dāng)頭

　　中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)易綱日前表示，2021年貨幣政策要“穩(wěn)”字當(dāng)頭，保持好正常貨幣政策空間的可持續(xù)性。

　　趙偉認(rèn)為，疫情期間實(shí)體杠桿率較大幅度提升，未來(lái)政策回歸常態(tài)化是大勢(shì)所趨。貨幣流動(dòng)性環(huán)境不宜收緊，甚至可能需要階段性地適度寬松。在信用“收縮”過(guò)程中，資金風(fēng)險(xiǎn)偏好或有所回落，行業(yè)、公司之間分化或非常明顯。

　　興業(yè)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王涵表示，貨幣政策的重心已經(jīng)由對(duì)沖疫情影響轉(zhuǎn)為化解杠桿率上升帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，重點(diǎn)關(guān)注化解存量債務(wù)問(wèn)題。因此，金融機(jī)構(gòu)會(huì)相對(duì)謹(jǐn)慎，信用分層問(wèn)題可能持續(xù)存在。在這個(gè)過(guò)程中，貨幣調(diào)控或采取相對(duì)寬松的方式對(duì)沖，為處理存量債務(wù)提供較好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。（彭?yè)P(yáng) 趙白執(zhí)南）

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)證券報(bào)

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