總理記者會詳解政策松緊度：去年沒有搞量化寬松 今年沒有必要“急轉(zhuǎn)彎”

　　“去年我們沒有搞寬松政策，或者說所謂量化寬松，今年也就沒有必要‘急轉(zhuǎn)彎’，還是要保持政策的連續(xù)性和可持續(xù)性，著力穩(wěn)固經(jīng)濟，推動向好。”3月11日，十三屆全國人大四次會議閉幕后，國務(wù)院總理李克強出席記者會并回答中外記者提問。

　　“量化寬松”簡稱QE，是一種非常規(guī)的貨幣政策。去年受到疫情沖擊，歐美日等發(fā)達經(jīng)濟體央行重啟或加碼量化寬松，其資產(chǎn)負債表大幅擴張。而中國是主要經(jīng)濟體中保持正常貨幣政策的經(jīng)濟體，降準降息均有空間，去年通過降準、降低政策利率的方式穩(wěn)經(jīng)濟，中國央行資產(chǎn)負債表規(guī)模保持穩(wěn)定。

　　民生銀行首席研究員溫彬表示，預計今年貨幣政策將更加靈活地平衡穩(wěn)增長、穩(wěn)杠桿、防通脹、控風險等目標，中國央行降息、降準的概率不大，主要通過“逆回購+MLF”的組合來保持流動性合理充裕，后續(xù)M2和社融增速將逐漸回落。

　　李克強在發(fā)布會上還表示，在穩(wěn)定杠桿率的同時，引導金融企業(yè)合理讓利，使中小微企業(yè)融資更便利、融資成本做到穩(wěn)中有降。

　　考慮到今年政策利率的調(diào)降概率不大，金融監(jiān)管部門可能主要通過延續(xù)直達實體的貨幣政策工具、減少銀行收費等措施來降低小微企業(yè)融資成本。

　　沒有搞量化寬松

　　為應對疫情引發(fā)的金融動蕩，提振市場信心，美歐等發(fā)達經(jīng)濟體推出超寬松的貨幣政策。2020年3月，美聯(lián)儲2次降息共150個基點，進入“零利率”行列。美聯(lián)儲降息后，其他國家的貨幣政策空間打開，紛紛跟隨降息。與此同時，歐美日等發(fā)達經(jīng)濟體央行重啟或加碼量化寬松。

　　中國央行也推出多項舉措應對疫情沖擊。在價格型工具方面，中國央行先后下調(diào)了逆回購利率、MLF利率，合計30BP；在數(shù)量型工具方面，中國央行通過多次降準和公開市場操作釋放流動性。

　　李克強在發(fā)布會上表示，去年面對罕見的巨大沖擊，我們及時果斷采取措施，但也保持定力，沒有搞“大水漫灌”?！叭ツ晡覀儧]有搞寬松政策，或者說所謂量化寬松?！?/p>

　　量化寬松最初由日本央行于2001年提出，是指在利率等常規(guī)貨幣政策工具不再有效的情況下，央行通過購買國債、企業(yè)債券等方式增加基礎(chǔ)貨幣供給，向市場注入大量流動性，以刺激微觀經(jīng)濟主體增加借貸和開支。

　　分析來看，中國仍是主要經(jīng)濟體中保持正常貨幣政策的經(jīng)濟體，降準降息均有空間，因此中國央行不需要以央行大規(guī)模擴表的方式投放流動性。而歐美日政策利率為零甚至采取負利率政策，只能通過資產(chǎn)購買等“非常規(guī)的貨幣政策”穩(wěn)定經(jīng)濟。

　　中國央行在2020年四季度貨幣政策執(zhí)行報告中稱，2020年以來，我國堅持正常貨幣政策，是少數(shù)實施正常貨幣政策的主要經(jīng)濟體，正常貨幣政策主要體現(xiàn)在三個方面：
　　一是利率保持在合理區(qū)間，沒有采取零利率甚至負利率；二是央行資產(chǎn)負債表規(guī)模基本穩(wěn)定，銀行貨幣創(chuàng)造的市場化功能正常有效發(fā)揮；三是宏觀杠桿率和貨幣信貸增速遠低于2009年應對國際金融危機時期。

　　“2020年，我國堅持正常貨幣政策，比較好地把握了穩(wěn)增長和防風險的長期均衡，經(jīng)濟增長2.3%，是唯一實現(xiàn)經(jīng)濟正增長的主要經(jīng)濟體，這有利于帶動全球經(jīng)濟恢復，進而有利于其他主要經(jīng)濟體未來恢復貨幣政策正?；倪M程?！毖胄蟹Q。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2020年末，美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表總規(guī)模為7.41萬億美元，相比2019年末擴張3.2萬億美元。同期，歐央行、日本央行分別擴張3.3萬億美元、1.5萬億美元。此輪擴張后，三大央行的資產(chǎn)負債表規(guī)模也超越了中國央行。中國央行方面，2020年末資產(chǎn)負債表規(guī)模為5.94萬億美元，相比2019年末擴張0.6萬億美元。

　　“量化寬松短期能平息金融市場動蕩?！?社科院金融研究所副所長張明表示，“但大規(guī)模的QE可能誘發(fā)金融機構(gòu)新一輪道德風險，推動資產(chǎn)價格快速上漲，加劇收入分配失衡的局面。此外，也可能會妨礙經(jīng)濟與金融市場出清，從而降低創(chuàng)新的概率、抑制全要素生產(chǎn)率的增長?！?/p>

　　引導金融企業(yè)合理讓利

　　李克強還表示，今年沒有必要“急轉(zhuǎn)彎”，還是要保持政策的連續(xù)性和可持續(xù)性，著力穩(wěn)固經(jīng)濟，推動向好。保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間，還是要注重把肥施在根上，現(xiàn)在市場主體特別是中小微企業(yè)還在恢復元氣中。

　　今年政府工作報告提出，宏觀政策要繼續(xù)為市場主體紓困，保持必要支持力度，不急轉(zhuǎn)彎，根據(jù)形勢變化適時調(diào)整完善，進一步鞏固經(jīng)濟基本盤。

　　全國人大代表、中國人民銀行鄭州中心支行行長徐諾金在接受21世紀經(jīng)濟報道記者專訪時表示，貨幣政策不急轉(zhuǎn)彎意味著貨幣政策要根據(jù)經(jīng)濟運行的恢復態(tài)勢，適度擇機回歸常態(tài)，不能再像去年應對疫情沖擊時那樣松和放。隨著經(jīng)濟恢復勢頭的上升，貨幣政策向常態(tài)邊際調(diào)整，市場利率出現(xiàn)變化，甚至有所提升的現(xiàn)象應該說是正常的。

　　李克強還表示，在穩(wěn)定杠桿率的同時，引導金融企業(yè)合理讓利，使中小微企業(yè)融資更便利、融資成本做到穩(wěn)中有降。

　　2020年，為應對疫情沖擊，國務(wù)院要求金融系統(tǒng)對實體經(jīng)濟讓利1.5萬億。從監(jiān)管部門公布的數(shù)據(jù)看，這一讓利目標已經(jīng)完成。其中，引導貸款利率下降讓利5900億，占比近四成。此外，銀行減少收費、支持企業(yè)重組和債轉(zhuǎn)股，設(shè)立兩項直達實體經(jīng)濟的貨幣政策工具，引導債券利率下行，再貸款再貼現(xiàn)支持發(fā)放優(yōu)惠利率貸款分別讓利4200億、3800億、1200億、460億。前述五項讓利規(guī)模合計達到1.56萬億，略超目標值。

　　今年政府工作報告提出，優(yōu)化存款利率監(jiān)管，推動實際貸款利率進一步降低，繼續(xù)引導金融系統(tǒng)向?qū)嶓w經(jīng)濟讓利。今年務(wù)必做到小微企業(yè)融資更便利、綜合融資成本穩(wěn)中有降。

　　此前市場有解讀認為，今年名義利率大概率不變，但由于通脹上升，實際利率會有所下降。徐諾金認為，這里的實際貸款利率要從實體經(jīng)濟綜合融資成本的角度去理解，既包括貸款合同利率，也包括其他的一些融資成本，如擔保費、評估費等。這與經(jīng)濟學中經(jīng)常談到的實際利率等于名義利率扣除通貨膨脹率是兩回事。

　　徐諾金表示，今年政策利率和LPR很可能不會下調(diào)，但再貸款再貼現(xiàn)資金、兩項直達實體的貨幣政策工具、銀行減少貸款收費等措施仍將繼續(xù)，從而繼續(xù)推動實際貸款利率下行。

　　政府工作報告提出，延續(xù)普惠小微企業(yè)貸款延期還本付息政策，加大再貸款再貼現(xiàn)支持普惠金融力度。國務(wù)院此前表示，普惠小微企業(yè)信用貸款支持計劃實施期限由2020年底適當延長。

　　轉(zhuǎn)自：21世紀經(jīng)濟報道

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