IMF最新預(yù)計(jì)中國(guó)增速8.4% 全球經(jīng)濟(jì)重啟將加速

　　北京時(shí)間4月6日20：30，國(guó)際貨幣基金組織(IMF)發(fā)布了最新的《世界經(jīng)濟(jì)展望》(WEO)報(bào)告(下稱“報(bào)告”)，預(yù)計(jì)2021年和2022年全球GDP增速分別為6%和4.4%，增速之高為歷年罕見(jiàn)，分別比IMF今年初的預(yù)測(cè)高出了0.5個(gè)和0.2個(gè)百分點(diǎn)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)在2020年已恢復(fù)到疫情暴發(fā)前的水平，IMF此次預(yù)計(jì)中國(guó)今明兩年GDP增速分別為8.4%和5.6%，對(duì)2021年的預(yù)測(cè)較年初提升0.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　IMF稱，此次上調(diào)預(yù)測(cè)是因?yàn)閿?shù)億人正在接種新冠肺炎病毒疫苗，預(yù)計(jì)將推動(dòng)許多國(guó)家經(jīng)濟(jì)在今年稍晚復(fù)蘇。同時(shí)，盡管流動(dòng)性降低，但各經(jīng)濟(jì)體仍在繼續(xù)適應(yīng)新的工作方式，導(dǎo)致各地區(qū)的反彈強(qiáng)于預(yù)期。

　　具體到市場(chǎng)，雖然疫苗快速普及下經(jīng)濟(jì)重啟的預(yù)期不斷加速，但股市早就為眾多好消息定價(jià)，即使是受益于經(jīng)濟(jì)重啟的價(jià)值股、周期股也已在一季度大漲了一波，例如，美國(guó)眾多航空股股價(jià)甚至超出了疫情前的高位，美國(guó)加稅、縮表的預(yù)期又在不斷升溫。下一階段，經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇并不一定對(duì)股市是好消息。

　　IMF也表示，該預(yù)測(cè)有高度的不確定性。接種疫苗取得更快的進(jìn)展可以提高預(yù)測(cè)，而變異病毒使得疫苗無(wú)效導(dǎo)致疫情延長(zhǎng)會(huì)令I(lǐng)MF調(diào)降對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)期。如果美國(guó)利率以出乎意料的方式進(jìn)一步上升，馬力全開(kāi)的復(fù)蘇可能會(huì)帶來(lái)金融風(fēng)險(xiǎn)。這可能導(dǎo)致過(guò)高的資產(chǎn)估值，隨后迫使金融狀況急劇收緊，復(fù)蘇前景惡化，特別是對(duì)一些杠桿率較高的新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體而言。

　　調(diào)升中國(guó)今年GDP增速預(yù)期至8.4%

　　在去年10月WEO中，IMF曾預(yù)計(jì)2020年中國(guó)將成為全球唯一實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的主要經(jīng)濟(jì)體。在今年1月的WEO中，IMF維持了上述預(yù)測(cè)，但將中國(guó)2021年的GDP增長(zhǎng)預(yù)測(cè)略微下調(diào)了0.1個(gè)百分點(diǎn)至8.1%。

　　在此次WEO中，IMF又將中國(guó)今年的經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期上調(diào)至8.4%，比1月的預(yù)測(cè)提高了0.3個(gè)百分點(diǎn)；同時(shí)維持了中國(guó)2022年GDP增速將為5.6%的預(yù)測(cè)。

　　在IMF看來(lái)，支撐中國(guó)高經(jīng)濟(jì)增速的因素，包括有效的疫情遏制措施、強(qiáng)有力的公共投資應(yīng)對(duì)措施以及中國(guó)央行給予流動(dòng)性支持。

　　事實(shí)上，中國(guó)經(jīng)濟(jì)今年將錄得8%以上的增長(zhǎng)率已是普遍共識(shí)。世界銀行在3月26日發(fā)布的2021年4月期《東亞與太平洋地區(qū)經(jīng)濟(jì)半年報(bào)》中，也預(yù)計(jì)中國(guó)2021年增長(zhǎng)將更加強(qiáng)勁，將從2020年的2.3%加快至8.1%。

　　花旗銀行(中國(guó))有限公司零售銀行投資策略主管吳晶晶在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)也稱，花旗預(yù)計(jì)中國(guó)今年全年增速將錄得8.2%。

　　“政府工作報(bào)告中對(duì)今年GDP的增長(zhǎng)目標(biāo)設(shè)定為6%以上，相對(duì)低的目標(biāo)或?yàn)閷捤韶泿耪叩耐顺鎏峁└蟮牟僮骺臻g。因此，寬松政策的退出可能比市場(chǎng)此前預(yù)期的更快，但貨幣政策還是會(huì)遵循穩(wěn)定性和可持續(xù)性，以確保經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不會(huì)受到干擾?！彼Q，“總體來(lái)看，中國(guó)依然處于新周期的開(kāi)始，政策目標(biāo)只是從疫情期間特殊的寬松政策逐步轉(zhuǎn)向正?；蔷o縮周期的開(kāi)始。”

　　彭博經(jīng)濟(jì)研究(BE)近日也將中國(guó)2021年的增長(zhǎng)率預(yù)測(cè)從去年11月的8.2%調(diào)高至9.3%。彭博首席亞洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家舒暢和彭博經(jīng)濟(jì)學(xué)家曲天石撰文稱，中國(guó)經(jīng)濟(jì)一季度GDP增速有望達(dá)到20.1%，高于先前預(yù)測(cè)的15.2%。

　　也因如此，中國(guó)市場(chǎng)受到了越來(lái)越多國(guó)際投資者的青睞。渣打近日發(fā)布的針對(duì)境外機(jī)構(gòu)投資者的2020年度《人民幣機(jī)構(gòu)投資者調(diào)研》顯示，盡管疫情給全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)巨大的不確定性，境外投資機(jī)構(gòu)依然普遍看好中國(guó)市場(chǎng)。

　　59%的受訪機(jī)構(gòu)表示，將“開(kāi)始投資中國(guó)”或“增加對(duì)中國(guó)投資”；95%的機(jī)構(gòu)表示，中國(guó)市場(chǎng)對(duì)其“最重要”或者“日益重要”。中國(guó)經(jīng)濟(jì)率先從疫情中恢復(fù)，以及中國(guó)金融市場(chǎng)的進(jìn)一步開(kāi)放，是境外投資機(jī)構(gòu)持續(xù)加倉(cāng)中國(guó)的重要推動(dòng)因素之一。

　　各國(guó)的差異將愈發(fā)顯著

　　IMF稱，此次調(diào)升2021年和2022年的全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，主要是由于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的增速預(yù)期得到提升。其中，IMF預(yù)計(jì)，2021年和2022年美國(guó)GDP增速分別為6.4%和3.5%，較年初的預(yù)測(cè)分別提升1.3和1個(gè)百分點(diǎn)。

　　疫苗普及遲緩?fù)侠哿藲W元區(qū)。IMF預(yù)計(jì)，2021年和2022年歐元區(qū)GDP增速分別為4.4%和3.8%；相比之下，疫苗普及速度更快的英國(guó)經(jīng)濟(jì)則快速反彈，IMF預(yù)計(jì)今明兩年增速分別為5.3%和5.1%，較年初的預(yù)測(cè)分別提升了0.8和0.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　由于采取了前所未有的政策應(yīng)對(duì)措施，IMF認(rèn)為疫情導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)衰退留下的疤痕可能小于2008年全球金融危機(jī)，但各國(guó)的差異將愈發(fā)顯著。拜登政府新出臺(tái)的1.9萬(wàn)億美元財(cái)政刺激計(jì)劃預(yù)計(jì)將在2021年有力推動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。同時(shí)，隨著疫苗接種加速，接觸密集型活動(dòng)將逐步恢復(fù)，并推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。IMF預(yù)計(jì)，美國(guó)的此類活動(dòng)將在2021年上半年恢復(fù)到2019年底的水平，日本則將在今年下半年恢復(fù)到這一水平。但在歐元區(qū)和英國(guó)，預(yù)計(jì)到2022年，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)仍將低于2019年底的水平。

　　此外，伴隨著全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇尤其是美國(guó)經(jīng)濟(jì)近期的強(qiáng)勁復(fù)蘇，關(guān)于通脹預(yù)期的討論越演越烈，不少分析師和經(jīng)濟(jì)學(xué)家都警示了再通脹風(fēng)險(xiǎn)，資本市場(chǎng)也已開(kāi)始為再通脹交易布局。

　　值得一提的是，美國(guó)4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)強(qiáng)于預(yù)期，推動(dòng)標(biāo)普500指數(shù)與道指創(chuàng)下歷史新高，截至北京時(shí)間4月6日收盤，報(bào)4077點(diǎn)。美國(guó)3月ISM服務(wù)業(yè)指數(shù)躍升至歷史高點(diǎn)，其中新訂單分項(xiàng)指標(biāo)也創(chuàng)下67.2的高點(diǎn)；就業(yè)分項(xiàng)指標(biāo)升至2019年5月以來(lái)最高點(diǎn)；物價(jià)支付分項(xiàng)指標(biāo)升至2008年7月以來(lái)最高點(diǎn)，顯示出當(dāng)前最大的通脹壓力；上周五揭曉的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告顯示，美國(guó)新增就業(yè)人數(shù)高達(dá)91.6萬(wàn)人，也高于46.8萬(wàn)人的前值。

　　如今，歐洲和美國(guó)的差距看似在不斷加大。近期，法國(guó)宣布將再度封鎖并關(guān)閉學(xué)校直到4月底，意大利也將管控措施貫穿到4月底。由于每日新增病例繼續(xù)增加，德國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人呼吁實(shí)施全國(guó)性封鎖。也正因如此，歐洲央行信守承諾，過(guò)去兩周堅(jiān)持購(gòu)買價(jià)值200億歐元的債券，這個(gè)數(shù)字高于上次會(huì)議前落實(shí)的150億歐元。

　　全球市場(chǎng)走向如何

　　雖然再度調(diào)升全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期，但I(xiàn)MF認(rèn)為，由于疫情的發(fā)展路徑非常不確定，經(jīng)濟(jì)前景同時(shí)存在上行或下行風(fēng)險(xiǎn)。

　　對(duì)于全球股市而言，經(jīng)濟(jì)重啟的確定性越來(lái)越強(qiáng)，但這對(duì)股市并非絕對(duì)的好消息，畢竟股市遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于經(jīng)濟(jì)，而且極度依賴于流動(dòng)性環(huán)境。

　　中國(guó)的貨幣政策率先趨于正?；?，A股自今年2月下旬開(kāi)始震蕩盤整。中航信托宏觀策略總監(jiān)吳照銀對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，目前與去年相比，A股缺乏寬松的貨幣政策，且二季度企業(yè)盈利增速明顯低于一季度，同時(shí)市盈率較低的股票估值始終上不去，市盈率較高的股票估值已經(jīng)過(guò)高。同時(shí)，新發(fā)行的公募基金規(guī)模銳減，股市增量資金有限。

　　值得一提的是，中美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不同步，美國(guó)滯后中國(guó)約一個(gè)季度。盡管美股仍在不斷創(chuàng)下新高，但后續(xù)壓力不小。吳照銀表示：“到今年5月美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速開(kāi)始拐頭向下，但物價(jià)仍在上升，這種情況下，美股也將會(huì)遇到很大的下行壓力。”

　　廣發(fā)宏觀張靜靜團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，剛到3月拜登政府就不斷透露基建及加稅政策細(xì)節(jié)，顯然有意在年內(nèi)釋放美股風(fēng)險(xiǎn)，而基建與加稅或?qū)⒔K結(jié)金融危機(jī)后美股牛市邏輯。

　　目前，標(biāo)普500的點(diǎn)位已經(jīng)超出了摩根士丹利全年基本情景假設(shè)下的目標(biāo)位(3900點(diǎn))。該機(jī)構(gòu)首席美股策略師威爾遜(Michael Wilson)對(duì)記者表示，當(dāng)前選股需要向高質(zhì)量公司傾斜。該機(jī)構(gòu)利用量化團(tuán)隊(duì)的因子框架篩選高質(zhì)量、成長(zhǎng)型股票，它們主要由軟件、傳媒娛樂(lè)、醫(yī)療保健和工業(yè)板塊組成；該機(jī)構(gòu)也篩選了高質(zhì)量、防御性股票，這些公司過(guò)去一個(gè)月的相對(duì)收益修正幅度比羅素1000強(qiáng)，這一板塊主要由醫(yī)療保健和消費(fèi)必需品類股構(gòu)成。

　　轉(zhuǎn)自：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)

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