PPI與CPI“剪刀差”觸頂回落 有望在明年下半年出現(xiàn)明顯收窄

　　隨著保供穩(wěn)價政策落實力度不斷加大，煤炭、金屬等能源和原材料價格快速上漲勢頭初步得到遏制。

　　12月9日，國家統(tǒng)計局發(fā)布11月物價指數(shù)，11月全國居民消費價格(CPI)同比上漲2.3%，較上月提高0.8個百分點。受季節(jié)性消費需求增長及短期肥豬供給偏緊等因素影響，豬肉價格出現(xiàn)自今年2月以來的首次反彈，環(huán)比上漲12.2%。

　　而11月全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格(PPI)同比上漲12.9%，較上月下降0.4個百分點，多個品類的工業(yè)品價格由漲轉(zhuǎn)跌，但受國際油氣價格高漲影響，PPI增幅下降有限。

　　值得注意的是，此前10月份PPI-CPI之間的剪刀差達到歷史最大的12個百分點，而11月剪刀差有所回縮，降至10.6%，但仍居歷史高位。

　　受訪專家表示，當前上下游價格傳導的效果尚不明顯，仍需警惕國際原油價格高位震蕩的滯后效應。但隨著全球疫苗接種推廣、疫情對經(jīng)濟限制將逐步減少，大宗商品市場將逐步回歸基本面，同時在今年高基數(shù)的影響下，預計國內(nèi)PPI同比將呈現(xiàn)穩(wěn)中趨緩走勢，剪刀差有望在明年下半年出現(xiàn)明顯收窄。

　　食品價格拉動CPI創(chuàng)新高

　　國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，11月份，全國居民消費價格環(huán)比上漲0.4%。其中，城市上漲0.3%，農(nóng)村上漲0.6%；食品價格上漲2.4%，非食品價格持平；消費品價格上漲0.9%，服務(wù)價格下降0.3%。

　　光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華向21世紀經(jīng)濟報道記者分析稱，年末CPI同比會繼續(xù)運行在2.0%上下，主要是國內(nèi)疫情受控，疊加季節(jié)性因素，需求有望進一步增強，但國內(nèi)必需消費品供給充足，果蔬、能源工業(yè)原材料商品保供穩(wěn)價措施效果釋放，加之基數(shù)效應減弱，國內(nèi)物價有望保持溫和。

　　國家統(tǒng)計局城市司高級統(tǒng)計師董莉娟分析稱，各地多措并舉保障“菜籃子”供應，隨著蔬菜上市量逐漸增加，鮮菜價格漲幅比上月大幅回落9.8個百分點；受季節(jié)性消費需求增長及短期肥豬供給偏緊等因素影響，豬肉價格由降轉(zhuǎn)漲。

　　21世紀經(jīng)濟報道通過梳理發(fā)現(xiàn)，今年2月以來連降9個月的豬肉，在11月份出現(xiàn)首次反彈，環(huán)比上漲12.2%。

　　據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部“全國農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場價格信息系統(tǒng)”監(jiān)測，2021年11月份，豬肉價格走高，同比降幅呈現(xiàn)收窄態(tài)勢，豬肉(白條肉)批發(fā)均價為23.98元/公斤，環(huán)比上升22.9%，同比下降39.3%。

　　中原銀行首席經(jīng)濟學家王軍告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，11月份豬肉價格出現(xiàn)明顯反彈，一方面是由于冬季到來，豬肉消費需求回升，另一方面是由于生豬供給，但根據(jù)過往的周期規(guī)律，CPI可能在明年下半年才能出現(xiàn)比較大的反彈。

　　周茂華表示，由于全球經(jīng)濟受天氣與季節(jié)性因素擾動，不排除豬肉與果蔬價格未來還會出現(xiàn)短暫波動，但在保供穩(wěn)價政策組合拳、市場機制作用下，食品價格整體溫和可控。

　　PPI觸頂回落

　　國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，11月PPI環(huán)比和同比漲幅均有所回落，從環(huán)比看，PPI由上月上漲2.5%轉(zhuǎn)為持平。從同比看，PPI上漲12.9%，漲幅比上月回落0.6個百分點。

　　董莉娟分析指出，多部門聯(lián)動遏制煤炭價格非理性上漲，煤炭產(chǎn)量和市場供應量持續(xù)增加，金屬行業(yè)保供穩(wěn)價效果顯現(xiàn)，煤炭開采和洗選業(yè)、煤炭加工業(yè)、有色及黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)等多個工業(yè)品類同比價格由漲轉(zhuǎn)跌。

　　周茂華表示，PPI同比增幅有望進一步縮窄，主要是受國內(nèi)保供穩(wěn)價政策效果初現(xiàn)、美聯(lián)儲轉(zhuǎn)向鷹派等因素影響，能源、工業(yè)原材料商品價格漲勢有望趨緩，加之去年的基數(shù)效應，預計PPI同比增速將呈現(xiàn)穩(wěn)中趨緩走勢。

　　王軍表示，11月PPI增速雖有下降，但不及預期，主要是國際原油、天然氣價格高位波動，帶動國內(nèi)相關(guān)行業(yè)價格上行，尤其是原油庫存目前整體較低，OPEC釋放產(chǎn)能的積極性不高，原油在明年還有進一步上漲的可能，需要警惕國際原油價格高位震蕩帶來的風險。

　　國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，11月份石油開采價格環(huán)比上漲7.1%，精煉石油產(chǎn)品制造價格上漲4.7%，化學原料和化學制品制造業(yè)價格上漲0.7%；燃氣生產(chǎn)和供應業(yè)價格上漲4.1%。

　　“明年原材料的價格演化，很大程度上取決于疫情能否得到有效遏制。我們預期明年大宗商品價格會明顯回落，但如果奧密克戎病毒會造成像德爾塔病毒一樣的影響，供應鏈中斷局面可能再次發(fā)生，促使大宗商品價格再度上漲。”王軍說。

　　生產(chǎn)價格向消費價格傳導有待加速

　　值得注意的是，此前10月份PPI-CPI之間的剪刀差達到歷史最大值12%，而11月剪刀差有所回縮，降至10.6%，但仍居歷史高位。

　　周茂華指出，當前仍要關(guān)注PPI代表的上游通脹對下游生產(chǎn)消費造成的壓力，尤其是對中小企業(yè)盈利情況的擠壓。11月CPI同比漲幅連創(chuàng)年內(nèi)新高，食品與能源價格仍然起主要推動作用，扣除前兩者后，核心CPI同比上漲1.2%，漲幅比上月回落0.1個百分點，上下游價格傳導效果尚不明顯。

　　周茂華認為，保供穩(wěn)價政策的效果仍在持續(xù)釋放，需要一定時間。隨著全球疫苗接種推廣、疫情對經(jīng)濟限制將逐步減少，大宗商品市場將逐步回歸基本面，同時在基數(shù)效應下，預計國內(nèi)PPI同比趨勢回落前景明朗。

　　王軍也認為，今年的高基數(shù)水平會使得剪刀差在明年下半年出現(xiàn)明顯收縮。

　　“明年三四季度PPI可能就跑到3%以下去了，極端的情況，剪刀差甚至會在明年下半年出現(xiàn)CPI高于PPI的逆轉(zhuǎn)。”他說。

　　王軍建議，宏觀政策接下來要繼續(xù)做好跨周期調(diào)節(jié)，加強政策前瞻性和協(xié)調(diào)性，加大力度提振內(nèi)需，激發(fā)經(jīng)濟增長動力，同時也要繼續(xù)緩解主要能源品供需矛盾，繼續(xù)幫助市場主體應對原材料漲價的影響。

　　轉(zhuǎn)自：21世紀經(jīng)濟報道

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