備受市場關(guān)注的5月金融數(shù)據(jù)出爐:信貸、社融較去年同期多增,M2增速回升較快,但在總量超預(yù)期增長的同時,市場對結(jié)構(gòu)不佳的擔(dān)憂同樣存在。
中國人民銀行6月10日公布的數(shù)據(jù)顯示,5月新增人民幣貸款1.89萬億元,社會融資規(guī)模新增2.79萬億元,M2同比增長11.1%。
居民部門貸款由降轉(zhuǎn)增,但信貸結(jié)構(gòu)未見起色
從結(jié)構(gòu)上看,5月新增貸款依然更多依靠于短貸和票據(jù)貼現(xiàn),新增票據(jù)融資規(guī)模創(chuàng)下有數(shù)據(jù)記錄以來的新高。住戶部門新增貸款由4月的減少2170億元轉(zhuǎn)為增加2888億元,但相比去年同期少增3344億元。
中信證券認(rèn)為,5月份金融數(shù)據(jù)在總量上已經(jīng)驗(yàn)證了“寬信用”復(fù)蘇,雖然結(jié)構(gòu)上仍然存在瑕疵,但是整體趨勢更加明朗。
該機(jī)構(gòu)指出,從住戶部門貸款看,中長期貸款增加1047億元,同比少增3379億元,顯示居民購房加杠桿意愿不強(qiáng),且住房貸款數(shù)據(jù)一般滯后于地產(chǎn)銷售,目前地產(chǎn)景氣度相對低迷,后續(xù)仍待銷售回暖;居民短期貸款增加1840億元,同比多增34億元,這表明5月全國疫情防控形勢逐步好轉(zhuǎn),居民線下活動增加,也促進(jìn)了消費(fèi)貸和信用卡需求回暖,但上海、北京等重點(diǎn)城市的疫情仍有反復(fù),居民收入和預(yù)期承壓,導(dǎo)致居民短期貸款回暖幅度有限。
中金公司也指出,整體來看,5月信貸結(jié)構(gòu)未見起色,新增企業(yè)短貸和票據(jù)融資合計占新增人民幣貸款比重升至52%,略低于今年2月的58%;新增票據(jù)融資占比雖降至38%,但仍位于2018年以來的高點(diǎn)。對于信貸結(jié)構(gòu)的偏弱市場此前也有一定預(yù)期,5月中下旬起票據(jù)利率便有所回落,短期限票據(jù)轉(zhuǎn)貼利率也再度逼近0%附近,一定程度表明了銀行信貸投放壓力較大。
紅塔證券則認(rèn)為,5月信貸數(shù)據(jù)回暖的背后主要有兩個邏輯,一是疫情褪去經(jīng)濟(jì)修復(fù)帶動信貸需求增加;二是在財政貨幣政策推動下,寬信用行情重新歸來。
社融或逐步進(jìn)入回升狀態(tài)
在人民幣貸款和政府債券融資的拉動下,5月社融新增2.79萬億元,比上年同期多8399億元。社融余額同比10.5%,較上月回升0.3個百分點(diǎn)。
中國民生銀行首席研究員溫彬指出,結(jié)構(gòu)上看,在人民幣貸款增長較多帶動下,表內(nèi)信貸(人民幣貸款+外幣貸款)占全部新增社融的比重從4月31%的較低水平回升到了64%。政府債券凈融資1.06萬億元,同比多增3881億元,占全部新增社融的比重為38%,主要由于財政政策加快發(fā)力,地方政府專項(xiàng)債券要在6月底前基本發(fā)行完畢,力爭在8月底前基本使用完畢,專項(xiàng)債發(fā)行和使用提前。表外融資(委托貸款+信托貸款+未貼現(xiàn)銀行承兌匯票)保持減少態(tài)勢,三項(xiàng)分別減少132億元、619億元、1068億元。直接融資新增較少,5月企業(yè)債券融資減少108億元,同比少減969億元;股票融資292億元,同比少增425億元。
安信證券則預(yù)計,社融在經(jīng)歷前期的大幅下滑后,逐步進(jìn)入回升的狀態(tài)中,但這一回升斜率將較為平緩。
此外,5月M2同比增長11.1%,M1同比增長4.6%。
中信證券指出,M2大幅增長背后的原因一方面是在穩(wěn)增長目標(biāo)下,貨幣環(huán)境寬松、財政投放加速,另一方面是居民預(yù)防性儲蓄意愿增強(qiáng);而M1下滑反映房地產(chǎn)銷售較弱,同時企業(yè)的盈利預(yù)期不佳,持有靈活資金的規(guī)模也隨之降低。
“仍需政策進(jìn)一步放松加碼”
總量回升的同時結(jié)構(gòu)不佳,市場對后續(xù)信貸和社融能否延續(xù)5月走勢,以及貨幣政策如何發(fā)力,格外關(guān)注。
華泰證券認(rèn)為,隨著政策進(jìn)入穩(wěn)增長窗口期,短期流動性環(huán)境偏寬松,帶動社融增速回升;往前看,融資需求改善的可持續(xù)性可能主要取決于地產(chǎn)周期能否企穩(wěn)回升,同時關(guān)注下半年海內(nèi)外通脹是否成為國內(nèi)貨幣寬松的制約。從政策發(fā)力的角度看,雖然當(dāng)前財政政策效果可能更好,但考慮到各項(xiàng)制約,貨幣寬松可能起到更大的實(shí)際作用,包括結(jié)構(gòu)性貨幣政策擴(kuò)充基礎(chǔ)貨幣、以及短期進(jìn)一步降息等。往前看,融資需求的真正改善可能仍有賴于地產(chǎn)周期的企穩(wěn)回升。
“當(dāng)前信貸需求的核心制約或仍在居民端。雖然6月以來上海和北京疫情防控多轉(zhuǎn)向常態(tài)化管理,但居民出行、線下消費(fèi)等尚未完全恢復(fù)至疫情前水平,居民端信貸需求的回暖修復(fù)可能仍需時間。”中金公司指出,目前來看,穩(wěn)增長壓力仍在,激發(fā)實(shí)體信貸需求回暖可能仍需政策的進(jìn)一步放松加碼,除給予銀行更多的信貸額度外,利率的調(diào)降也較為關(guān)鍵。
光大證券指出,當(dāng)前疫情形勢正在逐步好轉(zhuǎn),經(jīng)濟(jì)社會秩序加快恢復(fù),信貸增長的穩(wěn)定性正在加強(qiáng)。此時如果政策再適當(dāng)加加力,繼續(xù)加大穩(wěn)健貨幣政策實(shí)施力度,那么便不難把二季度經(jīng)濟(jì)穩(wěn)住,并使得下半年有個良好的發(fā)展基礎(chǔ)。在這樣的政策環(huán)境下,金融機(jī)構(gòu)更應(yīng)迎客上門、主動出擊,加快已授信貸款的投放,積極挖掘新的項(xiàng)目儲備,牢牢占據(jù)不可多得的信貸額度,以便未來能獲得更大的發(fā)展空間。
轉(zhuǎn)自:澎湃新聞
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