需求回升政策發(fā)力 6月信貸、社融放量上漲

　　人民銀行7月11日發(fā)布的金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，6月，人民幣貸款增加2.81萬億元，同比多增6867億元；社會融資規(guī)模增量為5.17萬億元，比上年同期多1.47萬億元；6月末，廣義貨幣(M2)余額258.15萬億元，同比增長11.4%。

　　分析人士認為，6月金融數(shù)據(jù)超出市場預期，信貸、社融大幅沖高，結(jié)構(gòu)也有明顯改善，票據(jù)“沖量”現(xiàn)象緩解，寬信用進程加速。短期內(nèi)，金融數(shù)據(jù)有望延續(xù)偏強走勢，信貸結(jié)構(gòu)將繼續(xù)優(yōu)化。

　　信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化 “沖量”現(xiàn)象緩解

　　民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬表示，隨著穩(wěn)增長一攬子措施落地實施，金融機構(gòu)持續(xù)加大對實體經(jīng)濟支持力度，信貸有效需求顯著回升，信貸結(jié)構(gòu)明顯優(yōu)化，6月金融數(shù)據(jù)整體超出市場預期，預示宏觀經(jīng)濟繼續(xù)復蘇向好。

　　分析6月信貸、社融大幅沖高的原因，東方金誠首席宏觀分析師王青表示：一是6月宏觀經(jīng)濟修復勢頭進一步增強，房地產(chǎn)市場回暖，帶動實體經(jīng)濟融資需求回升；二是穩(wěn)經(jīng)濟一攬子措施加速落地，政策性金融穩(wěn)增長進一步發(fā)力，助推企業(yè)中長期貸款同比大幅多增；三是6月專項債發(fā)行迎來歷史最高峰。

　　6月，人民幣貸款增加2.81萬億元，同比多增6867億元。總量沖高之外，結(jié)構(gòu)上的改善也很顯著。

　　王青表示，受季末沖量影響，6月貸款環(huán)比多增屬于季節(jié)性現(xiàn)象。但同比多增近7000億元，并創(chuàng)下歷史同期最高新增規(guī)模，表明貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)的總量功能正在充分發(fā)揮。

　　“更重要的是，隨著基建投資發(fā)力、樓市回暖，6月企業(yè)中長期貸款同比大幅多增，居民中長期貸款同比少增幅度明顯收斂，貸款期限結(jié)構(gòu)得到改善?！蓖跚喾Q。

　　企(事)業(yè)單位貸款方面，王青表示，6月企業(yè)貸款投放力度進一步加大，而且票據(jù)“沖量”現(xiàn)象得到緩解。6月企業(yè)中長期貸款環(huán)比多增，逆轉(zhuǎn)上月同比少增局面。一方面，政策鼓勵銀行加大企業(yè)中長期貸款投放力度，對基建投資的支持力度也明顯加大，配套融資需求相應增加；另一方面，伴隨經(jīng)濟轉(zhuǎn)入修復過程，制造業(yè)投資也會保持較快增長，實體經(jīng)濟中長期貸款需求得到改善。

　　“6月新增票據(jù)融資達到近14個月來最低水平?！敝残磐顿Y研究院高級研究員王運金表示，“沖量”現(xiàn)象得到明顯改善。

　　M2增速創(chuàng)近6年來新高

　　6月，社會融資規(guī)模增量為5.17萬億元，比上年同期多1.47萬億元。

　　溫彬表示，社融放量增長，人民幣貸款和政府債券融資仍是主要貢獻項。在財政靠前發(fā)力下，上半年各地已實際發(fā)行3.4萬億元專項債，發(fā)行進度約99%；6月單月地方政府債發(fā)行規(guī)模達到1.93萬億元，凈融資額達1.7萬億元，進而拉動政府債券融資維持在高位。

　　6月末，M2余額258.15萬億元，同比增長11.4%，增速分別比上月末和上年同期高0.3個和2.8個百分點。

　　“6月末M2同比增速高位上行，是寬信用發(fā)力的又一重要標志。”王青表示，M2同比增速為近6年來新高，主要原因是當月貸款多增推高存款派生，以及財政支出力度較大，財政存款同比多減。

　　短期內(nèi)金融數(shù)據(jù)有望延續(xù)偏強走勢

　　“6月金融數(shù)據(jù)創(chuàng)新高，信貸結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)明顯積極改善跡象，虛增沖量規(guī)模有所減弱，寬貨幣向?qū)捫庞眉铀賯鲗А！睖乇蝾A計，下一階段，在穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價、穩(wěn)增長等政策目標下，貨幣政策將繼續(xù)發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，引導金融機構(gòu)加大普惠小微貸款支持力度，著力穩(wěn)定產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈，發(fā)揮好助企紓困政策效應，降低企業(yè)綜合融資成本，全力支持實體經(jīng)濟。

　　王青預計，為助力經(jīng)濟運行盡快回歸常態(tài)，短期內(nèi)金融數(shù)據(jù)仍延續(xù)偏強走勢?？紤]到下半年經(jīng)濟修復過程整體上將較為溫和，國內(nèi)通脹形勢穩(wěn)定，貨幣政策將在穩(wěn)增長方向上保持較強連續(xù)性，外部金融環(huán)境收緊不會動搖“以我為主”的政策基調(diào)。

　　光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華判斷，未來，新增信貸同比有望保持多增，這主要是因為國內(nèi)疫情防控形勢整體向好，支持實體經(jīng)濟恢復政策效果持續(xù)顯現(xiàn)，經(jīng)濟活動加快恢復，帶動信貸需求逐步回暖。此外，社融和M2增速有望維持較高水平。

　　轉(zhuǎn)自：上海證券報

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