政策效果顯現(xiàn) 7月廣義貨幣(M2)增速繼續(xù)回升

　　人民銀行8月12日公布7月金融數(shù)據(jù)，其中廣義貨幣(M2)余額同比增速連續(xù)5個月回升。專家表示，M2同比增速繼續(xù)回升說明當(dāng)前市場流動性充裕，體現(xiàn)了財政、貨幣政策協(xié)同發(fā)力的效果。

　　貨幣供應(yīng)量充足

　　數(shù)據(jù)顯示，7月末，M2余額257.81萬億元，同比增長12%，增速分別比上月末和上年同期高0.6個和3.7個百分點。多位專家表示，留抵退稅政策擴圍、財政支出力度加大等因素補充了企業(yè)財力，降低了季度初企業(yè)繳稅的影響，推動了7月M2同比增速上升。

　　光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為，M2同比增速繼續(xù)回升，主要是因為財政、貨幣政策持續(xù)發(fā)力，增加了基礎(chǔ)貨幣投放，由此帶動居民、企業(yè)部門存款明顯增加，反映出當(dāng)前國內(nèi)貨幣供應(yīng)量充足。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青稱，M2同比增速達到近6年來的最高水平，主要原因在于7月財政退稅料繼續(xù)保持較大規(guī)模，此舉增加了企業(yè)存款，推高M2同比增速。

　　“人民銀行通過多種貨幣政策工具組合保持了市場流動性合理充裕，盡管信貸派生效應(yīng)減弱，但財政支出穩(wěn)增長力度加大，有助于改善流動性?！泵裆y行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬說。

　　中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明指出，M2同比增速繼續(xù)回升說明當(dāng)前市場流動性非常充裕，未來金融管理部門或著力擴大有效需求。

　　7月末，狹義貨幣(M1)同比增長6.7%，增速分別比上月末和上年同期高0.9個和1.8個百分點。王青認為，M1同比增速略有所提高主要與上年同期基數(shù)下行有關(guān)，以及退稅增加了部分企業(yè)活期存款。

　　7月新增信貸6790億元

　　人民銀行數(shù)據(jù)顯示，7月人民幣貸款增加6790億元，同比少增4042億元。業(yè)內(nèi)專家表示，6月銀行季末信貸沖量力度較大，6月人民幣貸款增加了約2.81萬億元，這對7月形成了一定的透支效應(yīng)。同時，當(dāng)前實體經(jīng)濟融資需求有待進一步改善。

　　周茂華表示，7月新增人民幣貸款同比明顯少增，而票據(jù)融資再度反彈，一方面反映出實體經(jīng)濟融資需求偏弱，復(fù)蘇基礎(chǔ)有待夯實；另一方面，在6月及上半年國內(nèi)積極推動寬信用后，企業(yè)信貸融資需求出現(xiàn)一定透支，放大了7月新增人民幣貸款的季節(jié)性波動。明明認為，7月新增人民幣貸款數(shù)據(jù)的波動存在一定季節(jié)性特征，按往年情況，每年7月新增人民幣貸款規(guī)模均較少。

　　光大證券固定收益首席分析師張旭表示，投資者無需過度關(guān)注單月信貸數(shù)據(jù)。在研判信貸增長的變化趨勢時應(yīng)適當(dāng)拉長時間窗口，比如使用連續(xù)多個月信貸增量的同比增速。

　　社融方面，7月社會融資規(guī)模增量為7561億元，比上年同期少3191億元；7月末社會融資規(guī)模存量約為334.9萬億元，同比增長10.7%。溫彬認為，7月社會融資規(guī)模增量出現(xiàn)季節(jié)性回落，但政府債券凈融資3998億元，同比多2178億元，有助于下階段更好發(fā)揮積極財政政策作用。

　　日前發(fā)布的2022年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告指出，隨著城鎮(zhèn)化進程邊際趨緩和房地產(chǎn)長周期趨勢演變，過去量級較大的基建貸款和房地產(chǎn)貸款需求減弱，而普惠小微、高技術(shù)制造業(yè)等貸款體量仍相對較小，加上直接融資呈上升趨勢，信貸增速在新舊動能換擋和融資結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中可能會有所回落，并不意味著金融支持實體經(jīng)濟力度減弱，貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速仍將保持基本匹配。

　　提振實體經(jīng)濟融資需求

　　多位業(yè)內(nèi)專家表示，從7月信貸、社融和M2數(shù)據(jù)看，貨幣供應(yīng)合理充裕，但實體經(jīng)濟融資需求仍待提振，預(yù)計相關(guān)部門將進一步推動寬貨幣向?qū)捫庞脗鲗?dǎo)。

　　溫彬認為，應(yīng)加強財政、貨幣、產(chǎn)業(yè)、就業(yè)等政策的協(xié)調(diào)配合，穩(wěn)外需、擴內(nèi)需，促消費、擴投資，帶動信貸有效需求回升。在財政政策方面，明明表示，可考慮盡快動用專項債限額的剩余部分，開展基礎(chǔ)設(shè)施投資，拉動社會需求。

　　王青表示，下一步為有效激發(fā)實體經(jīng)濟貸款需求，鞏固經(jīng)濟修復(fù)勢頭，政策面或?qū)⒅攸c從四方面發(fā)力：首先是推動寬貨幣向?qū)捫庞糜行鲗?dǎo)，降低企業(yè)和居民融資成本；其次是督促政策性、開發(fā)性銀行發(fā)揮補位效應(yīng)，支持基建投資提速；三是充分挖掘各項結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具潛力，加快相關(guān)貸款投放，推動信貸總量增長；四是加大對銀行考核力度，引導(dǎo)金融機構(gòu)增加對實體經(jīng)濟的貸款投放。

　　在周茂華看來，實體經(jīng)濟融資需求的恢復(fù)有賴于國內(nèi)需求的改善?！捌髽I(yè)訂單增加了，投資和融資的需求自然就增多了。”他說。

　　轉(zhuǎn)自：中國證券報

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