黨的二十大報(bào)告提出,深化金融體制改革。近日,國務(wù)院辦公廳印發(fā)第十次全國深化“放管服”改革電視電話會(huì)議重點(diǎn)任務(wù)分工方案。其中提到,繼續(xù)深化利率市場(chǎng)化改革,發(fā)揮存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制作用,釋放貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)形成機(jī)制改革效能,促進(jìn)降低企業(yè)融資和個(gè)人消費(fèi)信貸成本。
利率市場(chǎng)化改革是金融領(lǐng)域最重要的改革之一。近期,人民銀行在《深入推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革》一文中指出,黨的十九大以來,按照黨中央決策部署,人民銀行持續(xù)深化利率市場(chǎng)化改革。重點(diǎn)推進(jìn)貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率改革,建立存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制,以改革的辦法推動(dòng)實(shí)際貸款利率明顯下行。LPR改革以來,企業(yè)貸款利率從2019年7月的5.32%降至2022年8月的4.05%,創(chuàng)有統(tǒng)計(jì)以來最低水平。
改革步伐加快
近年來重點(diǎn)推進(jìn)的LPR改革是貸款利率“兩軌并一軌”工作的重要一步,是利率市場(chǎng)化改革的關(guān)鍵一環(huán)。
近年來,LPR改革成效凸顯。2019年8月,人民銀行推動(dòng)改革完善LPR報(bào)價(jià)形成機(jī)制。改革后的LPR由報(bào)價(jià)行根據(jù)對(duì)最優(yōu)質(zhì)客戶實(shí)際執(zhí)行的貸款利率,綜合考慮資金成本、市場(chǎng)供求、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等因素,在中期借貸便利(MLF)利率的基礎(chǔ)上形成市場(chǎng)化報(bào)價(jià)。目前,LPR已經(jīng)成為銀行貸款利率的定價(jià)基準(zhǔn),金融機(jī)構(gòu)絕大部分貸款已參考LPR定價(jià)。
招聯(lián)金融首席研究員董希淼表示,近十年來,利率市場(chǎng)化步伐加快,印象最為深刻的正是改革完善LPR,這有助于提升貨幣政策傳導(dǎo)效果,提高金融資源配置效率。
LPR改革更促進(jìn)了貸款利率“兩軌并一軌”。光大證券首席固定收益分析師張旭表示,在LPR改革前的很長一段時(shí)間內(nèi),我國貸款實(shí)際利率同時(shí)受到市場(chǎng)利率和貸款基準(zhǔn)利率兩個(gè)因素的影響,即常說的利率“雙軌制”?!半p軌制”導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)格扭曲,阻礙了政策信號(hào)向貸款實(shí)際利率的傳導(dǎo),更影響了貨幣政策的實(shí)施效果。
2019年8月,人民銀行創(chuàng)新推出了LPR在中期借貸便利利率上加點(diǎn)的形成方式。張旭認(rèn)為,這成為破解“雙軌制”的關(guān)鍵。LPR改革最終實(shí)現(xiàn)了貸款利率“兩軌并一軌”,使得LPR以及貸款實(shí)際利率的市場(chǎng)化程度都明顯提高。
LPR改革更讓實(shí)體經(jīng)濟(jì)得到了真金白銀的實(shí)惠。LPR由銀行報(bào)價(jià)形成,可更為充分地反映市場(chǎng)供求變化,市場(chǎng)化程度更高,在市場(chǎng)利率整體下行的背景下,有利于促進(jìn)降低實(shí)際貸款利率。LPR改革以來,企業(yè)貸款利率創(chuàng)有統(tǒng)計(jì)以來最低水平。董希淼表示,LPR改革有三方面積極作用:一是取代貸款基準(zhǔn)利率成為銀行貸款定價(jià)的定價(jià)基準(zhǔn),金融機(jī)構(gòu)絕大部分貸款已參考LPR定價(jià)。二是進(jìn)一步疏通了貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。貸款利率與LPR掛鉤,LPR與公開市場(chǎng)操作利率掛鉤,政策利率變化將及時(shí)傳導(dǎo)到貸款利率。三是引導(dǎo)貸款實(shí)際利率下行,從而降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)和居民部門融資成本。由此,貸款利率市場(chǎng)化基本實(shí)現(xiàn)。
舉措穩(wěn)步推出
近年來,在貸款利率市場(chǎng)化加快推進(jìn)的同時(shí),存款利率市場(chǎng)化改革也在穩(wěn)步推進(jìn)。
一系列改革舉措有序推出:2021年6月,人民銀行指導(dǎo)市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制優(yōu)化存款利率自律上限形成方式,由存款基準(zhǔn)利率浮動(dòng)倍數(shù)形成改為加點(diǎn)確定,消除了存款利率上限的杠桿效應(yīng),優(yōu)化了定期存款利率期限結(jié)構(gòu)。2022年4月,推動(dòng)自律機(jī)制成員銀行參考以10年期國債收益率為代表的債券市場(chǎng)利率和以1年期LPR為代表的貸款市場(chǎng)利率,合理調(diào)整存款利率水平。
“總體上看,推動(dòng)自律機(jī)制成員銀行參考以10年期國債收益率為代表的債券市場(chǎng)利率和以1年期LPR為代表的貸款市場(chǎng)利率,有利于銀行存款利率市場(chǎng)化程度的提高,且有利于穩(wěn)定銀行的負(fù)債成本?!睆埿裾J(rèn)為,這不僅起到了引導(dǎo)存款利率下行的作用,還充分尊重了不同銀行間的差異,讓市場(chǎng)主體自我決策并獲得相應(yīng)的收益、承擔(dān)相應(yīng)的成本。
面對(duì)不同銀行之間差異化的存款利率,儲(chǔ)戶也有了更大的選擇權(quán)。張旭表示,這樣一來,存款利率能更多地由市場(chǎng)供求來決定,市場(chǎng)能更好地發(fā)揮出其在存款資源配置中的決定性作用。
存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制建立后,存款利率很快出現(xiàn)了變化。許多銀行已根據(jù)債券市場(chǎng)以及貸款市場(chǎng)利率靈活自主地對(duì)包括掛牌利率在內(nèi)的存款利率進(jìn)行了調(diào)整。2022年9月中旬,國有商業(yè)銀行主動(dòng)下調(diào)了存款利率,帶動(dòng)其他銀行跟隨調(diào)整,其中很多銀行還自2015年10月以來首次調(diào)整了存款掛牌利率。這是銀行加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理、穩(wěn)定負(fù)債成本的主動(dòng)行為,顯示存款利率市場(chǎng)化改革邁進(jìn)了重要一步。
張旭表示,當(dāng)金融機(jī)構(gòu)下調(diào)存款利率的效果傳導(dǎo)至貸款端后,能使企業(yè)的融資成本進(jìn)一步降低,從而激發(fā)出更多的融資需求。
各方形成合力
近10年來,利率市場(chǎng)化碩果累累,利率管制基本放開,金融資源配置效率大大提升。目前,利率市場(chǎng)化已經(jīng)駛?cè)肷钏畢^(qū)。
利率市場(chǎng)化改革取得重要進(jìn)展的同時(shí),仍有一些“硬骨頭”亟待解決。董希淼表示,相較于貸款利率市場(chǎng)化,存款利率市場(chǎng)化仍有待穩(wěn)步推進(jìn)。在下一步推進(jìn)存款利率市場(chǎng)化過程中,仍需要平衡好兩難——如果不實(shí)質(zhì)性放開存款利率管制,存款基準(zhǔn)利率與市場(chǎng)利率“兩軌”或?qū)е率袌?chǎng)價(jià)格扭曲;如果完全放開,則容易引發(fā)存款市場(chǎng)不理性競(jìng)爭(zhēng)行為,部分銀行可能盲目推高存款利率。當(dāng)前,應(yīng)抓住市場(chǎng)流動(dòng)性較為充裕、存款增長較快的有利條件,積極穩(wěn)妥推進(jìn)存款利率市場(chǎng)化改革,不斷提高存款利率市場(chǎng)化程度。
“下一階段的利率市場(chǎng)化改革應(yīng)從‘有沒有’轉(zhuǎn)向應(yīng)用得‘好不好’?!睆埿癖硎荆谫J款利率方面,接下來可進(jìn)一步暢通貸款利率傳導(dǎo)渠道,推動(dòng)降低企業(yè)綜合融資成本。同時(shí),發(fā)揮LPR改革在結(jié)構(gòu)調(diào)整中的潛力,通過內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)(FTP)優(yōu)惠等方式激發(fā)銀行支持小微企業(yè)的積極性,緩解小微企業(yè)融資難、融資貴的問題。存款利率方面,可進(jìn)一步加強(qiáng)存款利率監(jiān)管,落實(shí)存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制,充分發(fā)揮利率自律機(jī)制作用,著力穩(wěn)定銀行負(fù)債成本,并督促銀行將政策紅利傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
在貨幣市場(chǎng)利率方面,張旭建議,可進(jìn)一步創(chuàng)新和擴(kuò)大存款類金融機(jī)構(gòu)間債券回購利率在金融產(chǎn)品中的運(yùn)用,將其培育成金融市場(chǎng)定價(jià)的關(guān)鍵性參考指標(biāo)。如鼓勵(lì)發(fā)行以該類利率為參考的浮息債、鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)參考該類利率開展同業(yè)業(yè)務(wù)、推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)以相關(guān)利率為參考開展利率互換交易等。在債券市場(chǎng)收益率方面,還可通過提高市場(chǎng)流動(dòng)性等方式進(jìn)一步夯實(shí)國債收益率曲線的市場(chǎng)基礎(chǔ),按市場(chǎng)化原則進(jìn)行收益率曲線的培育,增強(qiáng)其影響力。
張旭表示,利率市場(chǎng)化改革也不可能單兵突進(jìn)。解決 “好不好”的問題,更關(guān)鍵是要推動(dòng)各方形成合力,與其他各項(xiàng)改革協(xié)調(diào)推進(jìn)。
對(duì)于下一步的改革,人民銀行表示,將繼續(xù)深入推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革,持續(xù)釋放LPR改革效能,加強(qiáng)存款利率監(jiān)管,充分發(fā)揮存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制重要作用,推動(dòng)提升利率市場(chǎng)化程度,健全市場(chǎng)化利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制,優(yōu)化央行政策利率體系,發(fā)揮好利率杠桿的調(diào)節(jié)作用,促進(jìn)金融資源優(yōu)化配置,為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展?fàn)I造良好環(huán)境。
轉(zhuǎn)自:經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)
【版權(quán)及免責(zé)聲明】凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品,轉(zhuǎn)載時(shí)須獲得授權(quán)并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”,違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章及企業(yè)宣傳資訊,僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn),不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)和立場(chǎng)。版權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系:010-65363056。
延伸閱讀
版權(quán)所有:中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)京ICP備11041399號(hào)-2京公網(wǎng)安備11010502035964