央行超預期降準釋放哪些積極信號?


中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)   時間:2023-03-20





  降準“靴子”落地。


  3月17日,中國人民銀行(下稱“央行”)發(fā)布消息,為推動經(jīng)濟實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長,打好宏觀政策組合拳,提高服務實體經(jīng)濟水平,保持銀行體系流動性合理充裕,決定于2023年3月27日降低金融機構(gòu)存款準備金率0.25個百分點(不含已執(zhí)行5%存款準備金率的金融機構(gòu))。


  本次下調(diào)后,金融機構(gòu)加權(quán)平均存款準備金率約為7.6%。


  民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬在接受《證券日報》記者采訪時認為,今年前兩個月,我國主要經(jīng)濟指標呈現(xiàn)回升向好走勢,但經(jīng)濟回穩(wěn)的基礎還不穩(wěn)固,適時采取降準措施向金融體系釋放長期流動性,有助于降低銀行機構(gòu)資金成本,引導金融機構(gòu)進一步加大對實體經(jīng)濟的支持力度。


  預期之外,情理之中


  此次降準頗為超出市場預期。今年3月3日,央行行長易綱曾表示,“用降準的辦法來提供長期的流動性,支持實體經(jīng)濟,綜合考慮還是一種比較有效的方式,使整個流動性在合理充裕的水平上?!?/p>


  這一表述讓市場對降準的預期大幅升溫。不過,在央行于3月15日超額續(xù)作MLF(中期借貸便利)后,市場又普遍認為短期內(nèi)降準預期兌現(xiàn)的可能性降低。


  紅塔證券首席經(jīng)濟學家李奇霖對《證券日報》記者表示,“在今年前兩個月金融數(shù)據(jù)和經(jīng)濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)之際,央行打出MLF超額續(xù)作和降準的組合拳,此舉在市場預期之外。”


  對此,李奇霖認為有以下幾方面原因:一是經(jīng)濟穩(wěn)增長壓力猶存;二是當前銀行間市場資金運行中樞抬升、資金利率波動加?。蝗钱斍般y行間市場的流動性存在結(jié)構(gòu)性壓力。為了使信貸增長有一定的持續(xù)性,降低信貸投放的波動性,有必要通過降準的方式彌補流動性缺口。


  “從近期公布的各項數(shù)據(jù)來看,我國經(jīng)濟運行整體向好,但仍處于持續(xù)恢復態(tài)勢,需要宏觀調(diào)控政策持續(xù)發(fā)力,為實體經(jīng)濟回暖提供更多助力。今年政府工作報告也提出‘穩(wěn)健的貨幣政策要精準有力’,再結(jié)合易綱的表述來看,此次降準既在市場預期之外,也在情理之中?!敝袊y行研究院研究員梁斯對《證券日報》記者表示。


  東方金誠首席宏觀分析師王青表示,本次降準為全面降準,估計將向銀行體系釋放長期資金5000億元至5300億元,每年為銀行節(jié)約成本56億元至60億元。


  發(fā)揮多方面積極作用


  央行在超額續(xù)作MLF的同時,通過降準來釋放中長期流動性,無疑有助于緩解資金面緊張態(tài)勢。同時,這也將直接增強銀行放貸能力。


  “本次降準釋放穩(wěn)貨幣信號,這將有助于穩(wěn)定市場預期,為推動經(jīng)濟回升提供有利的貨幣金融環(huán)境?!蓖跚啾硎?,今年以來,信貸市場供需兩旺,推動前兩個月新增信貸強勁增長。本次降準落地后,將在流動性方面直接支持銀行信貸投放,滿足經(jīng)營主體信貸需求。預計3月份新增信貸有望保持較大規(guī)模的同比多增態(tài)勢,其中企業(yè)貸款將繼續(xù)成為多增主力;伴隨樓市逐步企穩(wěn),居民消費較快反彈,居民貸款也有望出現(xiàn)回升勢頭。


  與此同時,降準能有效降低金融機構(gòu)資金成本。溫彬稱,近幾個月來,雖然MLF延續(xù)加量投放,但價格偏高,不利于降低融資成本。在當前銀行業(yè)負債成本承壓、凈息差持續(xù)收窄至歷史低位的情況下,央行適時降準,有助于更好地激發(fā)實體融資需求,穩(wěn)經(jīng)濟、降成本,并有效緩解銀行負債和經(jīng)營壓力,增強經(jīng)營穩(wěn)定性和抗風險能力。


  此外,在不少分析人士看來,降準將對房地產(chǎn)市場產(chǎn)生利好?!?月份至2月份房地產(chǎn)銷售、投資、新開工等指標全面改善,但仍為負增長,未來恢復仍存不確定性,房地產(chǎn)市場的穩(wěn)定仍需政策加力護航?!必斝叛芯吭焊痹洪L伍超明對《證券日報》記者表示,通過降準來保持流動性合理充裕,有利于滿足房企和居民的合理融資需求。


  于資本市場而言,李奇霖認為,此次降準有助于抬升市場的風險偏好,利好股票市場。


  短期內(nèi)降息必要性不高


  隨著降準落地,市場普遍認為,短期內(nèi)降息的可能性進一步降低。


  “受人民幣匯率、其他主要經(jīng)濟體加息空間與節(jié)奏的不確定性等因素制約,以及目前經(jīng)濟形勢向上向好、社會預期穩(wěn)定、發(fā)展信心提振等積極因素不斷積累,短期來看降息的必要性和迫切性不高。”仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家兼研究部總監(jiān)龐溟對《證券日報》記者表示。


  王青認為,降準落地并不意味著貨幣政策進一步朝著寬松方向調(diào)整,短期內(nèi)實施政策性降息的可能性較小。作為逆周期調(diào)節(jié)的重要政策工具,降息往往發(fā)揮“雪中送炭”作用,無論我國以往的貨幣政策操作還是其他國家的貨幣政策實踐,都極少在經(jīng)濟進入回升過程后,通過實施降息助力經(jīng)濟更快上行。因此,在一季度經(jīng)濟回升勢頭已經(jīng)確立的背景下,下調(diào)政策利率的必要性不高。


  央行指出,將“精準有力實施好穩(wěn)健貨幣政策,更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能,保持貨幣信貸總量適度、節(jié)奏平穩(wěn),保持流動性合理充裕,保持貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配,更好地支持重點領域和薄弱環(huán)節(jié),不搞大水漫灌,兼顧內(nèi)外平衡,著力推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展”。


  國金證券趙偉團隊認為,更好地發(fā)揮貨幣政策工具總量和結(jié)構(gòu)的雙重功能下,結(jié)構(gòu)性引導或是未來政策重心。央行在2月份發(fā)布的《2022年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》也明確強調(diào),“加大宏觀政策調(diào)控力度”“穩(wěn)健的貨幣政策要精準有力”,或指向穩(wěn)增長財政加力、貨幣配合,更加側(cè)重結(jié)構(gòu)性引導。


  “本次降準在推動銀行繼續(xù)以較低成本向市場主體提供更多信貸支持的同時,也釋放了引導經(jīng)濟較快回升的明確信號。這意味著在當前物價形勢穩(wěn)定的背景下,宏觀政策的主要目標是推動GDP增速較快反彈?!蓖跚啾硎?,本次降準還表明,在通脹穩(wěn)定的背景下,我國貨幣政策有充分條件保持獨立性。(記者 劉琪)


  轉(zhuǎn)自:證券日報

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