央行行長(zhǎng)詳解“幣值穩(wěn)定”：不讓老百姓手中的錢(qián)變“毛”

　　中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)易綱4日在2023中國(guó)金融學(xué)術(shù)年會(huì)暨中國(guó)金融論壇年會(huì)上發(fā)表講話，他詳細(xì)解讀了“維護(hù)幣值穩(wěn)定”。

　　易綱說(shuō)，幣值穩(wěn)定有兩重含義，一是物價(jià)穩(wěn)定，二是匯率基本穩(wěn)定。物價(jià)穩(wěn)定和匯率基本穩(wěn)定，最終都是為了守護(hù)好老百姓的“錢(qián)袋子”，不讓老百姓手中的錢(qián)變“毛”，從根本上說(shuō)，這是以人民為中心，維護(hù)最廣大人民群眾的利益。

　　易綱表示，近幾年，全球經(jīng)濟(jì)面臨的超預(yù)期沖擊較多，經(jīng)濟(jì)環(huán)境和政策效果的不確定性較大。我國(guó)一直實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，貨幣政策調(diào)整適當(dāng)向“穩(wěn)健的直覺(jué)”靠攏。這個(gè)“直覺(jué)”，從歷史看，可以是我們的經(jīng)驗(yàn)值；從時(shí)間軸看，可以是過(guò)去不同周期的平均值；從國(guó)際視角看，可以是地區(qū)之間的平均值。這些經(jīng)驗(yàn)值、平均值都具有很好的參考價(jià)值，可以告訴我們周期過(guò)后的情形，使我們的政策具有前瞻性。因此，我們制定穩(wěn)健的貨幣政策，主要立足本國(guó)的國(guó)情，從時(shí)間軸、國(guó)際視角看跨周期、跨區(qū)域的平均值。

　　總量方面，我們主要通過(guò)降低存款準(zhǔn)備金率，把過(guò)去“凍結(jié)”的流動(dòng)性釋放出來(lái)，提高貨幣乘數(shù)，以基本穩(wěn)定的央行資產(chǎn)負(fù)債表支持貨幣信貸的合理增長(zhǎng)。過(guò)去五年，人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模年均僅增長(zhǎng)3%左右，保持了基本穩(wěn)定，同期我國(guó)廣義貨幣供應(yīng)量（M2）和社會(huì)融資規(guī)模年均增速都在10%左右，與近8%的名義GDP年均增速基本匹配。

　　利率方面，我們同樣保持相對(duì)審慎和留有余地，政策利率波動(dòng)比較小。比如，2018年全球主要央行連續(xù)加息，人民銀行公開(kāi)市場(chǎng)操作利率僅在年初小幅上調(diào)5個(gè)基點(diǎn)后即保持不變。2020年疫情暴發(fā)后，全球主要央行大幅降息至零利率水平，同期人民銀行公開(kāi)市場(chǎng)操作利率下調(diào)20個(gè)基點(diǎn)后保持穩(wěn)定，市場(chǎng)利率也一直保持在適當(dāng)水平。2022年以來(lái)，全球主要央行持續(xù)大幅加息，我們不僅沒(méi)有加息，而且還適當(dāng)降息，公開(kāi)市場(chǎng)操作利率下調(diào)了20個(gè)基點(diǎn)，市場(chǎng)利率穩(wěn)中有降。利率是重要的生產(chǎn)要素價(jià)格，直接影響消費(fèi)、投資、國(guó)際收支等，利率水平過(guò)高或過(guò)低都不利于經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)持續(xù)增長(zhǎng)。從過(guò)去二十年的數(shù)據(jù)看，我國(guó)實(shí)際利率總體保持在略低于潛在經(jīng)濟(jì)增速這一“黃金法則”水平上，與潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平基本匹配，符合保持物價(jià)基本穩(wěn)定的要求，發(fā)揮了促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)平衡和資源有效配置的重要導(dǎo)向作用。同時(shí)，我國(guó)的一年期存款基準(zhǔn)利率是1.5%，銀行通常還會(huì)有一定上浮，達(dá)到2%左右，使老百姓的存款有一個(gè)合適的收益。因此，我們?cè)谥贫ㄘ泿耪邥r(shí)，充分考慮了對(duì)經(jīng)濟(jì)、就業(yè)、投資以及老百姓存款收益率等方方面面的影響，是以人民為中心的。

　　匯率方面，我們實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，人民幣匯率保持彈性、雙向浮動(dòng)，發(fā)揮了調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)和國(guó)際收支的自動(dòng)穩(wěn)定器功能。匯率是另一個(gè)重要的宏觀變量，但匯率和利率不是并列的關(guān)系，匯率在利率政策影響下主要由市場(chǎng)供求和預(yù)期決定。匯率機(jī)制缺乏靈活性是約束貨幣政策自主性、在宏觀上導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)金融脆弱性的重要原因。因此，我們堅(jiān)持讓市場(chǎng)在匯率形成中起決定性作用，總體上人民幣匯率是由市場(chǎng)決定的。同時(shí)，我們十分重視提高換匯的便利化程度，目前每人每年5萬(wàn)美元的換匯額度，可以滿足絕大多數(shù)老百姓的需求，讓老百姓和企業(yè)能夠比較自由地購(gòu)匯結(jié)匯，滿足就學(xué)、旅游、貿(mào)易等合理的外匯需求。

　　易綱說(shuō)，我國(guó)國(guó)內(nèi)物價(jià)和人民幣匯率都保持了基本穩(wěn)定，得益于國(guó)家對(duì)糧食和能源的保供穩(wěn)價(jià)，同時(shí)貨幣金融條件保持穩(wěn)定適度是物價(jià)穩(wěn)定的重要基礎(chǔ)，總的看，宏觀政策的效果比較理想。在去年全球高通脹背景下，我國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲2%，過(guò)去五年和十年，我國(guó)CPI年均漲幅也都在2%左右，而且波動(dòng)幅度較小。過(guò)去五年，人民幣對(duì)美元匯率波動(dòng)率均值約4%，比以前有所提高，略小于實(shí)施浮動(dòng)匯率制度的主要貨幣的平均波動(dòng)水平，說(shuō)明人民幣匯率是比較穩(wěn)定的。過(guò)去五年，人民幣對(duì)美元三次“破7”，第一次是2019年8月，第二次是2020年2月，第三次是去年9月，前兩次用了5個(gè)月回到7下方，去年用了3個(gè)月，這是市場(chǎng)供求的結(jié)果，說(shuō)明我國(guó)外匯市場(chǎng)具有韌性，有能力實(shí)現(xiàn)動(dòng)態(tài)均衡。

　　易綱說(shuō)，物價(jià)穩(wěn)定和人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，能夠?yàn)槲覀儗?shí)現(xiàn)中國(guó)式現(xiàn)代化的戰(zhàn)略目標(biāo)提供有力的支撐。2022年，我國(guó)GDP總量121萬(wàn)億元，折合約18萬(wàn)億美元；人均GDP8.6萬(wàn)元，折合約1.27萬(wàn)美元。過(guò)去二十年，國(guó)際清算銀行計(jì)算的人民幣實(shí)際有效匯率升值了約40%，年均升值約2%；人民幣對(duì)美元升值了約20%，年均升值約1%，支撐了我國(guó)GDP總量和人均GDP換算成其他國(guó)際貨幣后，能保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。國(guó)際上，有國(guó)家因?yàn)閰R率大幅貶值，難以跨越“中等收入陷阱”。

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)

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