打通中長期資金入市堵點 監(jiān)管層多舉措推動“長錢長投”

　　近日，中央金融辦、中國證監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動中長期資金入市的指導(dǎo)意見》，重點從三個方面推動中長期資金進入資本市場。業(yè)內(nèi)人士和機構(gòu)普遍認為，伴隨著中長期資金入市政策的持續(xù)完善，資本市場投資行為長期性和市場內(nèi)在穩(wěn)定性有望得到進一步強化。

　　《指導(dǎo)意見》明確三大重點舉措

　　9月26日，中共中央政治局召開會議，分析研究當前經(jīng)濟形勢，部署下一步經(jīng)濟工作。會議強調(diào)，要努力提振資本市場，大力引導(dǎo)中長期資金入市，打通社保、保險、理財?shù)荣Y金入市堵點。要支持上市公司并購重組，穩(wěn)步推進公募基金改革，研究出臺保護中小投資者的政策措施。同日，為落實政治局會議部署，中央金融辦、中國證監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動中長期資金入市的指導(dǎo)意見》（以下簡稱《指導(dǎo)意見》）。

　　據(jù)介紹，《指導(dǎo)意見》的主要目標是，經(jīng)過一段時間努力，推動中長期資金投資規(guī)模和比例明顯提升，資本市場投資者結(jié)構(gòu)更加合理，投資行為長期性和市場內(nèi)在穩(wěn)定性全面強化，投資者回報穩(wěn)步提升，中長期價值投資理念深入人心，形成中長期資金更好發(fā)揮引領(lǐng)作用、投融資兩端發(fā)展更為平衡、資本市場功能更好發(fā)揮的新局面。

　　具體來看，《指導(dǎo)意見》堅持目標導(dǎo)向、問題導(dǎo)向，加強頂層設(shè)計、形成工作合力，實現(xiàn)資本市場穩(wěn)健運行與中長期資金穩(wěn)定回報的良性互動，推出了主要包括三方面的重點舉措：一是建設(shè)培育鼓勵長期投資的資本市場生態(tài)；二是大力發(fā)展權(quán)益類公募基金，支持私募證券投資基金穩(wěn)健發(fā)展；三是著力完善各類中長期資金入市配套政策制度。

　　川財證券首席經(jīng)濟學(xué)家陳靂對記者表示，《指導(dǎo)意見》鼓勵中長期資金入市，將為市場參與者提供更好的流動性支持，提升市場信心、穩(wěn)定市場預(yù)期。證券、基金、保險公司通常具備明確的投資策略、較長的投資時間跨度、穩(wěn)定的投資資金來源，讓投資者專注于上市公司的長期成長和價值創(chuàng)造。

　　前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍對記者表示，《指導(dǎo)意見》引導(dǎo)長期資本、耐心資本入市，提高A股入市資金量以及機構(gòu)投資者的占比，推動A股市場企穩(wěn)回升，這對當前市場起到了推動作用。

　　“長錢長投”制度環(huán)境持續(xù)完善

　　證監(jiān)會主席吳清表示，中長期資金投資運作專業(yè)化程度高，穩(wěn)定性強，對于克服市場短期波動，發(fā)揮資本市場“穩(wěn)定器”“壓艙石”作用有著非常重要的意義。近年來，證監(jiān)會大力促進發(fā)展權(quán)益類公募基金，會同有關(guān)方面持續(xù)推動中長期資金入市，取得了一些階段性成效。到今年8月底，權(quán)益類公募基金、保險資金、各類養(yǎng)老金等專業(yè)機構(gòu)投資者合計持有A股流通市值接近15萬億元，較2019年初增長了1倍以上，占A股流通市值比例從17%提高到22.2%。

　　與此同時，當前資本市場中長期資金總量不足、結(jié)構(gòu)不優(yōu)、引領(lǐng)作用發(fā)揮不夠充分等問題依然比較突出，“長錢長投”的制度環(huán)境還沒有完全形成。為此，《指導(dǎo)意見》明確，要建立健全商業(yè)保險資金、各類養(yǎng)老金等中長期資金的三年以上長周期考核機制，推動樹立長期業(yè)績導(dǎo)向；培育壯大保險資金等耐心資本，打通影響保險資金長期投資的制度障礙，完善考核評估機制，豐富商業(yè)保險資金長期投資模式，完善權(quán)益投資監(jiān)管制度，督促指導(dǎo)國有保險公司優(yōu)化長周期考核機制，促進保險機構(gòu)做堅定的價值投資者，為資本市場提供穩(wěn)定的長期投資等。

　　匯添富基金指出，保險公司天然具有“耐心資本”的屬性，其資金投資期限長、規(guī)模穩(wěn)定，對資本市場短期波動的容忍度更高，是促進資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展的重要力量。然而，受限于會計核算、績效考核、償付能力等方面要求，保險資金在權(quán)益投資方面還面臨一定客觀困難，難以實現(xiàn)“長錢長投”?！吨笇?dǎo)意見》中“打通影響保險資金長期投資的制度障礙，完善考核評估機制”等相關(guān)舉措的落實落地，有利于提高保險資金的權(quán)益投資規(guī)模和比例，引導(dǎo)更多長線資金進入資本市場。就體量超過30萬億元的保險資金而言，每提升一個百分點的權(quán)益投資比例，就有望為市場帶來超過3000億元的增量資金。

　　華夏基金指出，長周期考核是提升投資運作穩(wěn)定性的關(guān)鍵舉措之一。對商業(yè)保險資金、各類養(yǎng)老金等中長期資金實施三年長周期考核，通過構(gòu)建投資管理機構(gòu)、投資經(jīng)理、產(chǎn)品組合等多層面相互銜接的考核體系，并建立健全與長周期考核相匹配的管理制度，有利于降低短期市場波動對保險等中長期資金投資行為的影響，提升中長期資金權(quán)益投資的積極性和穩(wěn)定性，為資本市場高質(zhì)量發(fā)展注入源頭活水，優(yōu)化市場結(jié)構(gòu)，降低市場波動，更好發(fā)揮資本市場“穩(wěn)定器”“壓艙石”作用。

　　市場信心有望進一步提振

　　業(yè)內(nèi)機構(gòu)普遍認為，伴隨著《指導(dǎo)意見》的出臺，投資行為長期性和市場內(nèi)在穩(wěn)定性有望進一步強化，有利于進一步提振市場信心。

　　平安證券研究指出，中長期資金入市政策的加碼信號有望進一步提振市場信心，主要權(quán)益指數(shù)投資價值進一步凸顯，投資行為長期性和市場內(nèi)在穩(wěn)定性有望進一步強化，夯實資本市場平穩(wěn)運行和健康發(fā)展的基礎(chǔ)，推動構(gòu)建“長錢長投”的政策體系。該機構(gòu)指出，相較于國際經(jīng)驗來看，我國中長期資金規(guī)模和比例仍有提升空間。從美國經(jīng)驗來看，截至2023年末，美國的ETF持股占比為8.3%，證券投資基金持股占比為26%，政府加個人養(yǎng)老金合計為9%。

　　長城證券研究指出，伴隨一系列利好舉措落地，將有利于提高中長期資金投資規(guī)模和比例，優(yōu)化資本市場投資者結(jié)構(gòu)，提升投資行為長期性和市場內(nèi)在穩(wěn)定性，發(fā)揮市場“穩(wěn)定器”作用，有效提振資本市場。（記者 吳黎華）

　　轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟參考報

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