3月份PPI見頂回落 通脹溫和可控

　　與預(yù)期一致，3月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）繼續(xù)低位運(yùn)行，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）漲勢放緩。

　　國家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，3月CPI同比上漲0.9%，較2月0.8%小幅反彈，連續(xù)兩個(gè)月同比漲幅低于1%。中國3月PPI同比7.6%，較2月7.8%略有下降，漲幅在連續(xù)5個(gè)月擴(kuò)大后開始回落。

　　中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心研究員王軍指出，春節(jié)過后，食品為代表的物價(jià)有所回落，也是在意料之中的。如果扣除食品和能源價(jià)格之外的核心CPI，應(yīng)該說也基本和前兩個(gè)月持平，在2.0%左右。整體3月份的物價(jià)，或者一季度的物價(jià)整體還是比較平穩(wěn)的態(tài)勢。

　　摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊指出，3月份CPI是年內(nèi)首個(gè)不受“春節(jié)錯(cuò)月”因素影響的通脹數(shù)據(jù)，但3月份CPI同比增速僅從上個(gè)月的0.8%微彈至0.9%，反彈力度低于市場預(yù)期。食品價(jià)格持續(xù)回落依然是拖累CPI上漲的主要因素，3月份食品價(jià)格同比增速非但沒有改善，反而降幅擴(kuò)大。

　　具體來看，3月份食品價(jià)格同比下降4.4%，降幅比上月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，鮮菜價(jià)格同比下降27.9%，影響CPI同比下降0.95個(gè)百分點(diǎn)；豬肉價(jià)格下降3.2%，影響CPI下降約0.09個(gè)百分點(diǎn)。

　　而PPI同比漲幅在經(jīng)過一年持續(xù)走高之后，在3月漲勢放緩。同日公布的數(shù)據(jù)顯示，3月份PPI同比上漲了7.6%，漲幅較2月回落了0.2個(gè)百分點(diǎn)，在連續(xù)5個(gè)月連續(xù)上漲后開始回落；環(huán)比則上漲0.3%，漲幅連續(xù)3個(gè)月回落。

　　章俊指出，3月份PPI同比增速如期見頂回落，同比增速從前2月的7.8%跌至7.6%，一方面是翹尾因素從去年年初開始一路上行之后首次回落，從上個(gè)月的6.4個(gè)百分點(diǎn)下降至5.8個(gè)百分點(diǎn)；另一方面PPI環(huán)比增速連續(xù)第3個(gè)月收窄，從上個(gè)月的0.6%降至0.3%，反映上游生產(chǎn)資料價(jià)格上漲動(dòng)能減弱。

　　“伴隨著供需結(jié)構(gòu)調(diào)整在二季度逐步調(diào)整到位，特別是需求端開始走弱，PPI會持續(xù)回落。”章俊判斷。

　　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平則認(rèn)為，PPI之所以處于相對高位，主要是受去年價(jià)格變化的翹尾因素影響。連平預(yù)計(jì)，PPI目前到了一個(gè)相對高點(diǎn)，然后在這個(gè)水平上進(jìn)行波動(dòng)，今年上半年大概率將在6%到8%這個(gè)區(qū)間波動(dòng)，但是三季度以后回落的可能性就比較大。

　　數(shù)據(jù)顯示，一季度CPI比去年同期上漲1.4%。其中，1月份CPI同比上漲2.5%，2月份CPI同比上漲0.8%，3月份CPI同比上漲0.9%。

　　連平稱，如果蔬菜價(jià)格出現(xiàn)明顯回升，加之核心CPI繼續(xù)上升，未來CPI可能會出現(xiàn)個(gè)別月份明顯上升。但由于豬肉價(jià)格處在低位，蔬菜價(jià)格持續(xù)上漲可能性不大，因此CPI全年控制在3%以內(nèi)基本無懸念。

　　“在總需求并未大幅回暖的背景下，預(yù)計(jì)全年CPI同比漲幅明顯低于3%的目標(biāo)，全年通脹壓力不明顯。”王軍認(rèn)為。

　　對于貨幣政策，連平認(rèn)為，貨幣政策進(jìn)一步收緊可能性不大，貨幣政策更多需要考慮維持流動(dòng)性的平穩(wěn)合理，同時(shí)又要考慮到經(jīng)濟(jì)增長的下行壓力，貿(mào)然收緊力度過大的話，不利于經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。

　　章俊指出，今年是供給側(cè)改革深化的一年，這會在一定程度上導(dǎo)致部分工業(yè)品價(jià)格易漲難跌。但由于供給側(cè)改革推進(jìn)導(dǎo)致的工業(yè)品價(jià)格上漲是對過去以犧牲環(huán)境來控制成本的扭曲現(xiàn)象的一次性糾正，因此不能被完全解讀為通脹，所以很難說需要貨幣政策對此做出反應(yīng)。因此央行貨幣政策關(guān)注的重點(diǎn)依然應(yīng)該放在防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)和配合財(cái)政政策來穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長，通脹問題短期來看并不是核心問題。（記者許巖）

　　轉(zhuǎn)自：許巖

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