由于近期恰逢年末MPA考核期，市場(chǎng)短期資金面出現(xiàn)一些“擾動(dòng)”。不過，央行公開市場(chǎng)多措并舉，加大資金投放力度。19日，央行公開市場(chǎng)開展1000億逆回購(gòu)，連續(xù)第6日凈投放資金，在此背景下，資金平穩(wěn)跨年或無虞。
多因素?cái)_動(dòng)流動(dòng)性趨緊
時(shí)值金融機(jī)構(gòu)月中稅期和年底考核，又疊加美聯(lián)儲(chǔ)加息25個(gè)基點(diǎn)，當(dāng)前的金融市場(chǎng)進(jìn)入“多事之秋”，流動(dòng)性面臨內(nèi)外多重?cái)_動(dòng)。
11月底至12月份以來，由于財(cái)政支出力度加大，一定程度上對(duì)沖了逆回購(gòu)資金到期的因素。央行在貨幣政策上也凸顯出“相機(jī)操作”的特點(diǎn)，在上上周(12月4日-8日)的五個(gè)交易日中，央行有4天沒有開展公開市場(chǎng)操作。上上周央行全周凈回籠資金5100億，是近10個(gè)月以來央行單周凈回籠量的最高值。
此外，上周二開始，貨幣市場(chǎng)利率普遍上行，除個(gè)別品種外，銀行間質(zhì)押式回購(gòu)利率和Shibor全面上漲，其中，14D、21D和1M期的銀行間質(zhì)押回購(gòu)加權(quán)平均利率分別較前一日上行16bp、29bp和16bp；隔夜和1MShibor分別上行3.8bp和3.24bp。另外，從同業(yè)存單的發(fā)行利率來看，目前中小銀行的6M的同業(yè)存單利率基本都在5%以上，已經(jīng)升至此前6月份的較高水平。
最后，從資金到期上看，本月也將迎來逆回購(gòu)和存單集中到期。本月公開市場(chǎng)共有1.52萬億逆回購(gòu)資金到期，同時(shí)12月16日還將有1870億MLF(中期借貸便利)到期，同業(yè)存單也將大量到期，到期量達(dá)到2.2萬億，均為年內(nèi)的較高記錄。
多策并舉呵護(hù)流動(dòng)性
應(yīng)對(duì)年底流動(dòng)性緊張，本月中旬以來央行連續(xù)實(shí)施流動(dòng)性凈投放。據(jù)公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，12月11日以來，央行已連續(xù)7日實(shí)施凈投放，累計(jì)凈投放4610億元。其中，18日，央行逆回購(gòu)交易量高達(dá)3000億元，創(chuàng)了1個(gè)月新高，當(dāng)日只有400億元逆回購(gòu)到期。央行公告指出，此舉是“為對(duì)沖稅期高峰、政府債券發(fā)行繳款、央行MLF和逆回購(gòu)到期等因素影響，維護(hù)銀行體系流動(dòng)性基本穩(wěn)定。”
除了資金量大幅投放外，利率方面也作出了調(diào)整。上周四(2月14日)，在美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息后不久，人民銀行開展的7天、28天期逆回購(gòu)和1年期MLF操作利率均上行5BP，但當(dāng)周央行未開展14天期逆回購(gòu)，此次14天品種利率上調(diào)屬于補(bǔ)充調(diào)整，至此，本月公開市場(chǎng)操作工具利率均已上調(diào)5BP。
最后，從期限結(jié)構(gòu)來看，7天、14天和28天期逆回購(gòu)并舉，是12月11日以來首次開展3個(gè)期限的逆回購(gòu)操作，其中14天央行逆回購(gòu)也是12月11日以來首次操作。從18日開始，14天回購(gòu)已可跨年，央行重啟14天逆回購(gòu)，與28天期逆回購(gòu)一道可供給跨年流動(dòng)性，同時(shí)繼續(xù)開展7天期逆回購(gòu)操作，對(duì)沖稅期等因素造成的短期流動(dòng)性壓力，有助于滿足機(jī)構(gòu)對(duì)不同期限流動(dòng)性的需求，穩(wěn)定市場(chǎng)對(duì)跨年流動(dòng)性的預(yù)期。
資金面平穩(wěn)跨年可期
得益于央行連續(xù)實(shí)施凈投放，本月財(cái)政收稅并未對(duì)資金面造成太大影響。據(jù)市場(chǎng)人士反饋，近期受企業(yè)繳稅等因素影響，資金面不如月初時(shí)寬松，但也不是很緊張，通常是早間資金面偏緊，下午恢復(fù)寬松，短期資金供給仍有保障，跨年流動(dòng)性需求上升，融入難度還不太大，總體保持緊平衡。
市場(chǎng)人士普遍預(yù)期，伴隨著央行在公開市場(chǎng)的精準(zhǔn)調(diào)控，資金面將有望平穩(wěn)跨年。人民銀行公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作室負(fù)責(zé)人表示，預(yù)計(jì)12月份財(cái)政因素將凈供給流動(dòng)性超過1萬億元，明年初普惠金融定向降準(zhǔn)措施落地，將釋放長(zhǎng)期流動(dòng)性3000億元左右。對(duì)于2018年春節(jié)前主要商業(yè)銀行因現(xiàn)金大量投放而產(chǎn)生的流動(dòng)性需求，人民銀行也已作了安排?？偟膩砜?，銀行體系跨年、跨春節(jié)流動(dòng)性供應(yīng)是有保障的。（陳錦鋒）
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