如果說(shuō)2016年發(fā)布互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作實(shí)施方案開(kāi)啟了互金監(jiān)管的“元年”，那么2017年則是監(jiān)管全面強(qiáng)化的一年。至于2018年的金融監(jiān)管何去何從，目前備受市場(chǎng)關(guān)注。
就在今年的全國(guó)兩會(huì)上，政府工作報(bào)告強(qiáng)調(diào)，要推動(dòng)重大風(fēng)險(xiǎn)防范化解取得明顯進(jìn)展。當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)總體可控，要標(biāo)本兼治，有效消除風(fēng)險(xiǎn)隱患。嚴(yán)厲打擊非法集資、金融詐騙等違法活動(dòng)；加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控；強(qiáng)化金融監(jiān)管統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，健全對(duì)影子銀行、互聯(lián)網(wǎng)金融、金融控股公司等監(jiān)管，進(jìn)一步完善金融監(jiān)管。
在業(yè)界看來(lái)，若想平穩(wěn)度過(guò)監(jiān)管，首先需要摸清規(guī)律。而比起糾結(jié)監(jiān)管因何而起的原因，金融行業(yè)更應(yīng)著力于摸清監(jiān)管思路，順應(yīng)政策導(dǎo)向，提前布局，才能立于不敗。
記者采訪獲悉，2017年的監(jiān)管更多是一種各自為政的監(jiān)管，預(yù)計(jì)2018年的監(jiān)管或?qū)⑹墙y(tǒng)一協(xié)調(diào)監(jiān)管的深化。未來(lái)的監(jiān)管方向除了引導(dǎo)金融回歸實(shí)體，可能更會(huì)強(qiáng)調(diào)金融子行業(yè)“各司其職”，適度收回混業(yè)的“觸手”。
強(qiáng)化金融監(jiān)管統(tǒng)籌協(xié)調(diào)
記者注意到，進(jìn)入2018年，監(jiān)管新規(guī)可謂密集出臺(tái)：1月初，“一行三會(huì)”聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范債券市場(chǎng)參與者債券交易業(yè)務(wù)的通知》(簡(jiǎn)稱“302號(hào)文”)；同時(shí)，央行發(fā)布同業(yè)存單納入同業(yè)負(fù)債1/3考核；并且，1月26日結(jié)束的2018年全國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理工作會(huì)議部署了銀監(jiān)會(huì)的新年任務(wù)。圍繞防風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)議還部署了十大任務(wù)。
就在3月6日，銀監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于調(diào)整商業(yè)銀行貸款損失準(zhǔn)備監(jiān)管要求的通知》(簡(jiǎn)稱“7號(hào)文”)稱，為有效服務(wù)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，督促商業(yè)銀行加大不良貸款處置力度，真實(shí)反映資產(chǎn)質(zhì)量，騰出更多信貸資源提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，決定調(diào)整商業(yè)銀行貸款損失準(zhǔn)備監(jiān)管要求。有分析稱，銀監(jiān)會(huì)調(diào)整商業(yè)銀行貸款損失準(zhǔn)備監(jiān)管要求，有利于“表外回表”順利進(jìn)行和保障實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資，體現(xiàn)了金融監(jiān)管措施更趨于精細(xì)化，為金融監(jiān)管進(jìn)一步深化留出空間。
整體來(lái)看，細(xì)數(shù)近期的監(jiān)管細(xì)則，昆侖健康保險(xiǎn)資管中心首席宏觀研究員張瑋發(fā)現(xiàn)大致可以分為三類：一類是堅(jiān)持不懈地去泡沫、降杠桿；二類是督促資金流向“透明化”，便于監(jiān)管統(tǒng)計(jì)；三是“逆”混業(yè)經(jīng)營(yíng)。“需要注意的是，這三類監(jiān)管政策是針對(duì)短期而言，而對(duì)于中長(zhǎng)期，則應(yīng)追溯到‘歸本溯源’這個(gè)初衷。”張瑋指出。
據(jù)他向《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者介紹，歸本溯源有兩層含義：一是強(qiáng)調(diào)金融根植實(shí)體、服務(wù)實(shí)體的本性，金融不能脫離實(shí)體而存在，要防范金融風(fēng)險(xiǎn)、嚴(yán)控金融泡沫，引導(dǎo)資金投向與國(guó)家大政方針相符的實(shí)體產(chǎn)業(yè)；二是強(qiáng)調(diào)金融體系內(nèi)部各子行業(yè)的“各司其職”。
值得注意的是，政府工作報(bào)告指出，強(qiáng)化金融監(jiān)管統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，健全對(duì)影子銀行、互聯(lián)網(wǎng)金融、金融控股公司等監(jiān)管，進(jìn)一步完善金融監(jiān)管。
聯(lián)訊證券董事總經(jīng)理、首席宏觀研究員李奇霖向記者分析稱，“金融嚴(yán)監(jiān)管已經(jīng)持續(xù)1年半的時(shí)間，主要體現(xiàn)為實(shí)體與金融并行，兩者有序推進(jìn)。在實(shí)體部門，針對(duì)地方債務(wù)高企、城投、地產(chǎn)泡沫等問(wèn)題，財(cái)政部發(fā)改委等部門在持續(xù)發(fā)文進(jìn)行監(jiān)管，但往往債務(wù)對(duì)應(yīng)的是信用，這種信用對(duì)應(yīng)的不僅是銀行表內(nèi)，還有信托、券商資管等影子銀行部門。所以除對(duì)正規(guī)的銀行表內(nèi)信貸進(jìn)行管控外，還必須對(duì)表外的影子銀行整治，而影子銀行很多是以同業(yè)的形式擴(kuò)張，中間蘊(yùn)含了很多的風(fēng)險(xiǎn)，因而要整治，必須對(duì)同業(yè)一并進(jìn)行整治。”
并且金融監(jiān)管有統(tǒng)籌協(xié)調(diào)的必要性。李奇霖認(rèn)為，在剛開(kāi)始時(shí)，各家監(jiān)管機(jī)構(gòu)是一種分散，各管各家的監(jiān)管。但這樣的監(jiān)管的效力有限，因?yàn)楝F(xiàn)在的金融市場(chǎng)中，出現(xiàn)了很多交叉性金融工具，橫跨多個(gè)監(jiān)管系統(tǒng)。因而，各家監(jiān)管機(jī)構(gòu)必須要聯(lián)合統(tǒng)一協(xié)調(diào)監(jiān)管，這樣可提高監(jiān)管的有效性；同時(shí)，可避免監(jiān)管競(jìng)賽帶來(lái)的對(duì)市場(chǎng)的波動(dòng)，引起“處置風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)”。
正因如此，在全國(guó)金融工作會(huì)議上，提出要建立統(tǒng)一監(jiān)管協(xié)調(diào)的金穩(wěn)會(huì)，一行三會(huì)也開(kāi)始多次聯(lián)合發(fā)文統(tǒng)一監(jiān)管，比如302號(hào)文，資管新規(guī)等。
中國(guó)社科院金融所銀行研究室主任、國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任曾剛表示，在加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)調(diào)的同時(shí)，需要深入研究如何強(qiáng)化監(jiān)管統(tǒng)籌，從而避免監(jiān)管措施的疊加和干擾，并穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。“統(tǒng)籌政策力度和節(jié)奏，防止疊加共振，才能解決深層次問(wèn)題。”
記者獲悉，在金融監(jiān)管架構(gòu)上，國(guó)際上主流的金融監(jiān)管架構(gòu)改革主要沿三個(gè)方向展開(kāi)：部門監(jiān)管、一體化監(jiān)管和雙峰監(jiān)管。有業(yè)界人士認(rèn)為，無(wú)論實(shí)現(xiàn)何種架構(gòu)安排，關(guān)鍵在于能否做到促進(jìn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的信息分享和協(xié)作、統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和實(shí)現(xiàn)無(wú)縫監(jiān)管。
2018年或?qū)⑹墙y(tǒng)一協(xié)調(diào)監(jiān)管的深化
今年的政府工作報(bào)告表示，我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面好，政策工具多，完全能夠守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。此前中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上也提到“三大攻堅(jiān)戰(zhàn)”，其中最重要的就是防范“系統(tǒng)性”金融風(fēng)險(xiǎn)。
中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所高級(jí)研究員李佩珈對(duì)記者說(shuō)，防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)是2018年我國(guó)要打贏的三大殲滅戰(zhàn)之一。因?yàn)槲覈?guó)金融風(fēng)險(xiǎn)具有長(zhǎng)期性、復(fù)雜性、隱蔽性特點(diǎn)。一方面，房地產(chǎn)泡沫等風(fēng)險(xiǎn)的形成絕非一日之功，引導(dǎo)樓市回歸理性、走向良性發(fā)展需要較長(zhǎng)時(shí)日。
另一方面，房地產(chǎn)泡沫與地方政府債務(wù)、影子銀行和金融市場(chǎng)亂象相互交織，不僅造成我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行“脫實(shí)向虛”，還加大了金融體系脆弱性。在美聯(lián)儲(chǔ)加息、美國(guó)股市大幅調(diào)整背景下，還存在金融市場(chǎng)非理性大幅波動(dòng)可能。
因而李佩珈認(rèn)為，我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)的這一根本特點(diǎn)決定了我國(guó)金融監(jiān)管必須打“持久戰(zhàn)”，這也是近兩年我國(guó)金融監(jiān)管不斷走向強(qiáng)化的根本考量。
考慮到我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)的上述特點(diǎn)，李佩珈還表示，“覆蓋面更全、持續(xù)時(shí)間更長(zhǎng)、力度更大、協(xié)調(diào)配合”就成為2018年我國(guó)金融監(jiān)管的主要特點(diǎn)。
據(jù)她介紹，具體來(lái)看，第一，監(jiān)管范圍全面擴(kuò)展。從銀行機(jī)構(gòu)向非銀金融機(jī)構(gòu)、產(chǎn)融集團(tuán)等泛金融業(yè)務(wù)擴(kuò)展、從表外業(yè)務(wù)向表內(nèi)業(yè)務(wù)擴(kuò)展等。第二，持續(xù)時(shí)間更長(zhǎng)。在房地產(chǎn)泡沫、地方債等風(fēng)險(xiǎn)警報(bào)沒(méi)有明顯消除前，強(qiáng)監(jiān)管難有放松勢(shì)頭。第三，力度更強(qiáng)。不僅包括金融法規(guī)、現(xiàn)查進(jìn)駐，還可能運(yùn)用審查督查、公司接管等更高壓的方式。第四，注重協(xié)調(diào)配合。“將貨幣政策和財(cái)政政策一道，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造穩(wěn)定融資環(huán)境，避免強(qiáng)監(jiān)管等各類政策疊加對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的負(fù)面沖擊。”李佩珈說(shuō)。
對(duì)于市場(chǎng)所關(guān)注的未來(lái)監(jiān)管方向，張瑋向記者表示，鑒于發(fā)生在2008年的次貸危機(jī)一度演化成為多米諾骨牌式的全球金融危機(jī)，我國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于混業(yè)經(jīng)營(yíng)的“容忍”也逐漸降低，近期連續(xù)出臺(tái)的一系列文件，既有抑制金融泡沫、引導(dǎo)資金回歸實(shí)體的意味，又有對(duì)多年來(lái)混業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)沉淀的“肅清”。如此看來(lái)，未來(lái)的監(jiān)管方向除了引導(dǎo)金融回歸實(shí)體，更會(huì)強(qiáng)調(diào)金融子行業(yè)“各司其職”，適度收回混業(yè)的“觸手”。
李奇霖也指出，2017年的監(jiān)管更多是一種各自為政的監(jiān)管，預(yù)計(jì)2018年的監(jiān)管或?qū)⑹墙y(tǒng)一協(xié)調(diào)監(jiān)管的深化。因?yàn)樵谒磥?lái)，2017年的監(jiān)管主要目的在于控增量，查問(wèn)題；2018年的監(jiān)管工作是釋存量，將過(guò)去的監(jiān)管條例制度化，保住監(jiān)管工作成果，防止反復(fù)。
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