盡管中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進(jìn)的發(fā)展態(tài)勢,但5月的一些高頻指標(biāo)卻低于預(yù)期。
數(shù)據(jù)顯示,2019年5月份,規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長5.0%,比4月份回落0.4個(gè)百分點(diǎn);2019年1—5月份,全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)217555億元,同比增長5.6%,增速比1-4月份回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。
在聯(lián)訊證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖看來,5月工業(yè)增加值增速繼續(xù)回落,一個(gè)原因在于終端需求不強(qiáng)。進(jìn)出口、固定資產(chǎn)投資和社會(huì)消費(fèi)品零售總額等指標(biāo),都反映當(dāng)前經(jīng)濟(jì)內(nèi)生性企穩(wěn)的動(dòng)力并不足。結(jié)合制造業(yè)PMI產(chǎn)成品庫存、原材料庫存和采購量這幾個(gè)分類指數(shù)看,工業(yè)企業(yè)主動(dòng)去庫存的周期還沒有結(jié)束。
“工業(yè)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步走弱,這意味著經(jīng)濟(jì)不確定性或開始顯現(xiàn)。”長江證券研究所首席宏觀債券研究員趙偉表示。
而固定資產(chǎn)投資中,基建、房地產(chǎn)也均有所下滑。
“5月制造業(yè)投資仍處歷史底部區(qū)域;結(jié)合民間投資增速的連續(xù)回落來看,經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長動(dòng)能的修復(fù)尚不明顯;基建投資自去年9月以來首現(xiàn)回落,這或與近兩個(gè)月基建類財(cái)政投放邊際放緩有關(guān)。接下來,要謹(jǐn)防宏觀經(jīng)濟(jì)或監(jiān)管政策出現(xiàn)大幅調(diào)整。”趙偉表示。
好消息是,消費(fèi)依然保持較快增長,這為經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長提供了動(dòng)力。
低于預(yù)期
進(jìn)入5月,6大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量同比再次下滑,從4月的-5.3%下跌到-18.9%。
數(shù)據(jù)顯示,5月工業(yè)增加值同比增長5%,較上月回落0.4個(gè)百分點(diǎn);1-5月工業(yè)增加值同比增長6%,較去年4季度和今年1季度進(jìn)一步回落。結(jié)合最新高頻數(shù)據(jù)來看,5月以來全國高爐開工率已明顯弱于去年同期,生產(chǎn)端已明顯承壓;與此同時(shí),CPI仍處快速上行階段,短期經(jīng)濟(jì)繼續(xù)表現(xiàn)為“生產(chǎn)走弱、物價(jià)抬升”的格局。
工業(yè)企業(yè)三大門類中,電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)是最主要拖累,增速從9.5%回落至5.9%。制造業(yè)工業(yè)增加值增速也繼續(xù)回落,從5.3%下跌至5.0%。
主要工業(yè)品中,市場關(guān)注度高的汽車工業(yè)增加值增速繼續(xù)放緩,從-1.1%到-4.7%,汽車產(chǎn)量增速也從-15.8%下降到-21.5%,下跌幅度和跌幅變化程度都要大得多。
此外,固定資產(chǎn)投資增速從6.1%下跌至5.6%,較上月回落0.5個(gè)百分點(diǎn),明顯低于市場普遍預(yù)期的6.2%。同時(shí),在整體回落的同時(shí),基建、制造業(yè)和房地產(chǎn)三個(gè)固投主要分項(xiàng),增速都出現(xiàn)了預(yù)期差。
其中,5月制造業(yè)投資小幅回升0.2個(gè)百分點(diǎn)至2.7%,但仍處歷史底部區(qū)域;結(jié)合民間投資增速的連續(xù)回落來看,經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長動(dòng)能的修復(fù)尚不明顯。
“內(nèi)生性需求不強(qiáng)、外部環(huán)境又面臨較大不確定,制造業(yè)投資能否繼續(xù)改善,取決于減稅降費(fèi)的實(shí)際效果。4月1日開始的制造業(yè)增值稅減稅,對(duì)采掘、化工、通信等行業(yè)利潤的改善比較明顯,而這些行業(yè)屬于重資本行業(yè)。如果能讓企業(yè)切實(shí)感受到減稅降費(fèi)的明顯效果,在需求預(yù)期不強(qiáng)的情況下,也會(huì)對(duì)制造業(yè)投資產(chǎn)生正向提振。”李奇霖表示。
5月基建投資增速回落0.4個(gè)百分點(diǎn)至2.6%,自去年9月以來首現(xiàn)回落。
在李奇霖看來,這是由于減稅降費(fèi)、土地出讓金增速大幅回落和地方債務(wù)高壓監(jiān)管下,基建面臨的資金來源約束強(qiáng)化。
值得注意的是,5月公共財(cái)政支出當(dāng)月增速從15.9%下降至2.1%,政府性基金支出累計(jì)增速從38.3%下降至32.8%,城投債凈融資1541億元大幅回落到111億元。與此相對(duì)應(yīng),今年5月,交通運(yùn)輸類回落較快。
近日來,相關(guān)部門發(fā)文放松了部分重大基建項(xiàng)目的資本金要求,允許使用地方政府專項(xiàng)債券所募集的資金作為資本金,并鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)在合法合規(guī)的前提下進(jìn)行配套融資。但即使按照樂觀測算,這項(xiàng)政策能撬動(dòng)約7300億的債務(wù)性資金投入基建,也僅占2018年全口徑基建投資的4.1%??紤]到基建項(xiàng)目的建設(shè)周期很多在一年以上,這項(xiàng)政策對(duì)今年基建投資的實(shí)際拉動(dòng)作用會(huì)更小。
房地產(chǎn)方面,5月房地產(chǎn)投資回落0.7個(gè)百分點(diǎn)至11.2%,領(lǐng)先指標(biāo)新開工面積增速也開始回落,下一階段地產(chǎn)投資壓力或?qū)⒗^續(xù)顯現(xiàn)。4月19日,政治局會(huì)議重提 “房住不炒” ,近期銀保監(jiān)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)在陸家嘴論壇上,也指出了過度依賴房地產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。這都對(duì)房地產(chǎn)投資產(chǎn)生一定影響。
長期向好不變
“綜合分析,經(jīng)濟(jì)仍處于主動(dòng)去庫存階段。從6月高頻數(shù)據(jù)看,這一趨勢還沒有結(jié)束。傳統(tǒng)的逆周期調(diào)控政策效果邊際減弱,未來重點(diǎn)應(yīng)放在收入端寬財(cái)政,通過減稅降費(fèi)來穩(wěn)消費(fèi)和穩(wěn)制造業(yè)投資。”李奇霖表示。
在趙偉看來,要謹(jǐn)防宏觀經(jīng)濟(jì)或監(jiān)管政策出現(xiàn)大幅調(diào)整;同時(shí),也要謹(jǐn)防海外經(jīng)濟(jì)政策層面出現(xiàn)黑天鵝事件。
好消息是,消費(fèi)依然保持較快增長。5月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長8.6%,比上月加快1.4個(gè)百分點(diǎn)。
“從未來看,中國消費(fèi)增長的規(guī)模在擴(kuò)大,結(jié)構(gòu)在升級(jí),對(duì)增長的貢獻(xiàn)在提升,這種態(tài)勢是非常明顯的,也會(huì)成為中國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康增長的重要壓艙石。”付凌暉表示。
創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)也在加強(qiáng)。1-5月份,高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資增長11.9%,其中研發(fā)設(shè)計(jì)服務(wù)投資增長速度達(dá)到了27.1%。制造業(yè)技術(shù)改造投資增長了15%,像新能源汽車、太陽能電池等新產(chǎn)品的增長保持在兩位數(shù)的水平。
國務(wù)院副總理劉鶴6月13日在陸家嘴論壇上表示,中國經(jīng)濟(jì)長期向好的趨勢不會(huì)改變,外部壓力有利發(fā)展。應(yīng)采取更長期分析方法去看中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展,巨大的市場潛力正在拉動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)增長。不管發(fā)生什么情況,中國長期向好趨勢不會(huì)改變。我國宏觀經(jīng)濟(jì)空間大,政策工具儲(chǔ)備充足,有充分信心迎接挑戰(zhàn)。(張智)
轉(zhuǎn)自:華夏時(shí)報(bào)
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