上半年2.8萬億地方債大盤點(diǎn)：規(guī)模大、速度快、投基建

　　地方政府融資唯一渠道是發(fā)行地方政府債券(下稱地方債)，今年地方債發(fā)行速度史無前例，新增發(fā)債規(guī)模也是史上最高。由于地方發(fā)債籌資主要用于基礎(chǔ)設(shè)施等重大項(xiàng)目建設(shè)，對穩(wěn)增長補(bǔ)短板意義重大，因此備受市場關(guān)注。

　　近日，財(cái)政部政府債務(wù)研究和評估專項(xiàng)工作辦公室公布了《6月地方政府債券市場報告》(下稱《報告》)，披露上半年地方債發(fā)行相關(guān)數(shù)據(jù)，第一財(cái)經(jīng)記者據(jù)此梳理上半年地方政府債券發(fā)行幾大特點(diǎn)：發(fā)債規(guī)模大，速度快，重點(diǎn)投向基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，發(fā)債期限拉長，利率有所降低。

　　新增債券發(fā)行速度快，半年發(fā)了七成

　　地方政府債券按性質(zhì)劃分為兩類，一類是新增債券，籌集資金投入新項(xiàng)目建設(shè)。另一類主要是再融資債券(另少量置換債券)，主要是借新債換舊債。從穩(wěn)增長補(bǔ)短板角度來看，新增債券發(fā)行情況是市場關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　根據(jù)《報告》，今年上半年全國地方債發(fā)行約2.84萬億元，其中新增債券約2.18萬億元，再融資債券0.65萬億元，另有略過百億元的置換債券。

　　今年上半年發(fā)行的地方債以新增債券為主，且發(fā)行速度非?？?。

　　截至 2019年6月末發(fā)行的新增地方政府債券完成2019年新增地方政府債券額度約3萬億元的 71.26%，而去年上半年這一比例僅為15.34%。

　　今年新增債券發(fā)行速度快，跟債券額度提前下達(dá)和中央催促地方加快發(fā)債有關(guān)。

　　往年地方新增債券需要等3月全國兩會上確定額度后，再層層下達(dá)給省市縣，因此出現(xiàn)“上半年無債可發(fā)，發(fā)債集中下半年”的情況。而為了穩(wěn)投資補(bǔ)短板，充分發(fā)揮債券資金效益，去年底全國人大授權(quán)國務(wù)院提前下達(dá)了1.39萬億元新增債券給地方，發(fā)債因此提前到1月份，而且提前下達(dá)部分已基本全部完成發(fā)行。

　　財(cái)政部上半年多次催促地方加快發(fā)債，并發(fā)文要求地方政府爭取在9月底前完成全年新增債券發(fā)行。

　　受此影響，各地快馬加鞭發(fā)債。根據(jù)《報告》，上半年36個省市(自治區(qū)、直轄市、計(jì)劃單列市)中，北京、大連、上海、廣東(不含深圳)、廣西已經(jīng)完成全年新增債券發(fā)行任務(wù)。

　　發(fā)債規(guī)模大幅增長，廣東規(guī)模最大

　　為了滿足地方融資需求穩(wěn)增長防風(fēng)險，今年新增債券限額較去年大幅增加，而且今年到期地方政府債務(wù)較多，地方發(fā)行再融資債券借新還舊規(guī)模也在攀升，加之上半年發(fā)債速度快，今年上半年地方債規(guī)模比去年明顯增加。

　　今年上半年全國發(fā)債約2.84萬億元，而去年同期這一數(shù)字是1.41萬億元，同比增長101.4%。

　　分月份來看，6月份發(fā)債規(guī)模最大，而在9月底完成全部發(fā)債任務(wù)情況下，七八月份發(fā)債也將維持在高位。

　　從上半年36個省市新增債券發(fā)行規(guī)模來看，廣東(不含深圳)以約1847億元居各地之首，江蘇以1559億元緊隨其后。四川、浙江(不含寧波)、北京、河南、山東發(fā)債超過1000億元。

　　第一財(cái)經(jīng)記者近期梳理地方2019年新增債務(wù)限額發(fā)現(xiàn)，廣東、江蘇、河北、浙江、河南、四川規(guī)模居前。上半年新增債券發(fā)行規(guī)模也與之相呼應(yīng)。

　　投基建補(bǔ)短板

　　目前地方政府新增債券籌資重點(diǎn)投向棚戶區(qū)改造等保障性住房、鐵路、公路、城鎮(zhèn)公共基礎(chǔ)設(shè)施水利等基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，以及“三區(qū)三州”等重點(diǎn)地區(qū)脫貧攻堅(jiān)、污染防治、鄉(xiāng)村振興等重大公益性項(xiàng)目。

　　上半年中，6月份新增發(fā)債規(guī)模最大，資金投向具有一定代表性。

　　根據(jù)《報告》，6月新增債券資金將用于交通運(yùn)輸約1258億元；市政建設(shè)約564億元；土地儲備約1903億元；保障性住房、棚戶區(qū)改造約1849億元；教科文衛(wèi)、社會保障約430 億元； 生態(tài)建設(shè)、環(huán)境保護(hù)約333億元；脫貧攻堅(jiān)、易地扶貧、農(nóng)林水 535億元；其他約299億元。

　　值得注意的是，為了加大逆周期調(diào)節(jié)力度，更好發(fā)揮地方政府專項(xiàng)債券(下稱專項(xiàng)債券)的重要作用，6月份中辦國辦發(fā)文允許部分地方政府專項(xiàng)債券可作為符合條件的重大項(xiàng)目資本金，并鼓勵金融支持專項(xiàng)債項(xiàng)目。機(jī)構(gòu)測算預(yù)計(jì)此舉將新增幾千億元甚至上萬億元基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資，不少接受第一財(cái)經(jīng)采訪的專家認(rèn)為，此舉將對基建投資項(xiàng)目資本金構(gòu)成補(bǔ)充，從而撬動新增基建投資，保障重大項(xiàng)目順利實(shí)施，下半年基建投資增速將回升。

　　發(fā)債期限拉長，利率有所降低

　　之前地方發(fā)債期限受限，整體發(fā)債期限偏短，難以匹配項(xiàng)目資金需求，近兩年財(cái)政部逐步放寬讓地方自主決定發(fā)債期限，發(fā)債期限明顯有所拉長。

　　根據(jù)《報告》，今年上半年地方債平均發(fā)行期限是9.29年，而2018年這一數(shù)字是6.1年。

　　今年上半年地方債期限有2年、3年、5年、7年、10年、15年、20年和30年期。其中5年期發(fā)債規(guī)模最大，約9585億元，占總規(guī)模比重約34%，其次是10年期，占比約31%。

　　與去年同期相比，今年地方債發(fā)行利率有所降低。

　　今年上半年，地方債平均發(fā)行利率3.47%，比去年同期(3.98%)下降0.51個百分點(diǎn)。

　　今年6月份，地方債平均發(fā)行利率為3.55%，平均全場認(rèn)購倍數(shù)為11.32倍。6月債券發(fā)行利差區(qū)間為20BP~50BP(基點(diǎn))，利差均值為27BP，環(huán)比利差區(qū)間有所擴(kuò)大。

　　目前我國地方政府債務(wù)風(fēng)險總體安全可控。

　　根據(jù)《報告》，截至今年6月末，全國地方政府債務(wù)余額約為205447億元，控制在全國人大批準(zhǔn)的限額約240774億元之內(nèi)。

　　轉(zhuǎn)自：第一財(cái)經(jīng)

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