打破收入消費(fèi)“剪刀差”：用改革挖掘消費(fèi)潛力

　　形成強(qiáng)大的國內(nèi)市場離不開發(fā)揮消費(fèi)基礎(chǔ)性作用。7月30日召開的中共中央政治局會議要求，深挖國內(nèi)需求潛力，拓展擴(kuò)大最終需求，有效啟動農(nóng)村市場，多用改革辦法擴(kuò)大消費(fèi)。全面做好“六穩(wěn)”工作。

　　二季度數(shù)據(jù)顯示，居民人均實際消費(fèi)支出增長率創(chuàng)下新低，居民人均消費(fèi)支出與社會零售品消費(fèi)總額也出現(xiàn)背離。同時，上半年居民人均收入和消費(fèi)支出再次形成“剪刀差”。如何看待以上現(xiàn)象及其影響？下半年如何深挖內(nèi)需，擴(kuò)大最終需求？記者采訪了多位經(jīng)濟(jì)學(xué)家分析現(xiàn)象背后的原因并提出建議。

　　高債務(wù)拖累居民消費(fèi)

　　根據(jù)國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)，居民人均消費(fèi)支出增長率自2018年二季度以來持續(xù)下行。今年二季度，居民人均實際消費(fèi)支出增長率為5.2%，創(chuàng)下多年來的新低。最終消費(fèi)支出對國內(nèi)生產(chǎn)總值增長貢獻(xiàn)率為60.1%，較2018年的峰值下降近20個百分點(diǎn)。

　　而與此同時，居民人均可支配收入增速和消費(fèi)信心從2018年三季度以來呈現(xiàn)溫和回暖態(tài)勢。其中，盡管二季度居民人均可支配收入增速略有回落，但居民人均可支配收入中位數(shù)持續(xù)回升。

　　“有錢花”又“愿意花”，但消費(fèi)支出增速卻表現(xiàn)為持續(xù)下降。工銀國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、董事總經(jīng)理程實將其稱為“消費(fèi)悖論”的一個表現(xiàn)。

　　如何理解這一現(xiàn)象？北京大學(xué)國民經(jīng)濟(jì)研究中心主任蘇劍對記者表示，短期來看，主要影響因素有兩點(diǎn)：一是上半年物價上漲而收入并未顯著上漲，二是就業(yè)的不穩(wěn)定直接影響收入預(yù)期，對消費(fèi)產(chǎn)生抑制作用。

　　也有經(jīng)濟(jì)學(xué)家將居民部門的高債務(wù)歸為形成這一現(xiàn)象的重要原因。

　　中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳表示，目前我國居民部門杠桿率已經(jīng)較2012年接近翻倍。高借貸雖然直觀上理解可能帶來高消費(fèi)，但從數(shù)據(jù)看，我國當(dāng)前消費(fèi)的下降，高杠桿的擠出效應(yīng)仍大于財富效應(yīng)。如果當(dāng)前中國的高房價包括住房高租金問題不能得以解決，就難以徹底釋放居民的消費(fèi)潛力。

　　中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究所所長李迅雷表示，受房貸余額保持較快增長下的居民杠桿率水平提高的影響，今年以來，服務(wù)和非食品的消費(fèi)降幅比較明顯。

　　央行最新發(fā)布的《中國區(qū)域金融運(yùn)行報告(2019)》也提出了類似的觀點(diǎn)。該報告稱，居民杠桿率水平對消費(fèi)增長的負(fù)面影響值得關(guān)注。分析表明，控制人均可支配收入、社會融資規(guī)模等因素后，居民杠桿率水平每上升1個百分點(diǎn)，社會零售品消費(fèi)總額增速會下降0.3個百分點(diǎn)左右。

　　供給結(jié)構(gòu)“新舊錯配”

　　既然目前處于“有錢花”又“愿意花”的狀態(tài)，挖掘消費(fèi)潛力的一個重要方式還在于供給結(jié)構(gòu)改革。

　　程實認(rèn)為，“消費(fèi)悖論”這一現(xiàn)象根本上源于新舊錯配，一方面，消費(fèi)重心從一二線城市向低線城市和農(nóng)村地區(qū)，從高檔消費(fèi)品向中檔消費(fèi)品轉(zhuǎn)移，消費(fèi)升級的重心正在迅速下沉；另一方面，零售業(yè)態(tài)、供給結(jié)構(gòu)、配套環(huán)境等要素卻尚未適應(yīng)這一變化。在舊動力過快消退背景下，消費(fèi)新潛力未能充分釋放，由此限制了消費(fèi)引擎總體發(fā)力。

　　一個例證便是，2019年更加依靠傳統(tǒng)零售業(yè)態(tài)的春節(jié)消費(fèi)表現(xiàn)不佳，黃金周消費(fèi)增速首次降至個位數(shù)。但“6·18”電商節(jié)則依靠80后~00后的新人群，低線城市的新市場，以及直播帶貨、定制化產(chǎn)品等新渠道，實現(xiàn)了消費(fèi)額的爆發(fā)式增長。

　　程實指出，這體現(xiàn)了業(yè)態(tài)調(diào)整的先行“點(diǎn)”和落后“面”產(chǎn)生巨大反差。

　　安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文則指出，新舊錯配還體現(xiàn)在銀行部門儲蓄和理財產(chǎn)品的正常供應(yīng)能力下降。過去幾年的金融整頓，金融部門貨幣和理財供應(yīng)的異常下降，導(dǎo)致住戶部門持有的金融儲蓄出現(xiàn)了非意愿的下降。為了重建合意的金融儲蓄，住戶部門被迫調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表和各類開支行為，其中一項即是削減消費(fèi)。

　　此外，從今年上半年的乘用車銷量結(jié)構(gòu)看，乘用車產(chǎn)銷997.8萬輛和1012.7萬輛，同比下降15.8%和14.0%，但豪華車銷量依然保持正增長。

　　李迅雷表示，這體現(xiàn)的是消費(fèi)分層。高端消費(fèi)的興旺與中低端消費(fèi)的不振，其背后實質(zhì)上是居民收入的分化。如何提高中低收入群體的收入水平，將對以消費(fèi)為主體的經(jīng)濟(jì)帶來顯著影響。

　　減稅降費(fèi)作用有待進(jìn)一步釋放

　　2019年全年計劃2萬億元規(guī)模的減稅降費(fèi)舉措被看作是讓實體經(jīng)濟(jì)“輕裝前行”，促進(jìn)國內(nèi)消費(fèi)的實招。國家稅務(wù)總局減稅辦常務(wù)副主任、收入規(guī)劃核算司司長蔡自力在介紹減稅降費(fèi)階段性成效時表示，個稅改革增加居民收入，拉動了社會消費(fèi)增長。

　　根據(jù)二季度消費(fèi)數(shù)據(jù)，社會消費(fèi)品零售總額增速回升與居民人均消費(fèi)支出增速和最終消費(fèi)支出增速下行的“一上二下”中，指標(biāo)出現(xiàn)背離。由于統(tǒng)計口徑的不一致，這樣的背離并非首次出現(xiàn)。

　　諸建芳表示，這次的背離主要受到汽車消費(fèi)擾動和非居民部門消費(fèi)的收縮狀態(tài)的影響。從2018年二季度以來，社會消費(fèi)品零售總額和全國居民人均消費(fèi)支出的增速走勢一致性加強(qiáng)，這顯示非居民部門消費(fèi)并無明顯變化。而從去年開始，受到信用緊縮和外部風(fēng)險的沖擊，政府和企業(yè)的消費(fèi)均處于相對收縮的狀態(tài)。

　　諸建芳認(rèn)為，考慮到減稅效應(yīng)的時滯，更傾向于認(rèn)為減稅效應(yīng)對企業(yè)部門的積極效應(yīng)還未釋放。個稅社保對居民消費(fèi)影響更大，居民可支配收入可能在三季度受益明顯。

　　據(jù)北京大學(xué)國民經(jīng)濟(jì)研究中心測算，上半年個人所得稅兩步改革疊加減稅3077億元，僅占2019年上半年城鎮(zhèn)居民人均可支配收入的1.73%。

　　蘇劍表示，可從減少企業(yè)經(jīng)營成本的角度減稅降費(fèi)，優(yōu)化企業(yè)營商環(huán)境，增加企業(yè)的活力，從根本上增加員工的收入，穩(wěn)定收入預(yù)期，才能更有效地促消費(fèi)。

　　除了增加收入、穩(wěn)定預(yù)期，李迅雷認(rèn)為，仍需要采取更多措施提高中低收入階層的收入或社會保障水平，同時也需要對高收入階層的邊際消費(fèi)遞減現(xiàn)象采取鼓勵消費(fèi)等措施。

　　多管齊下釋放消費(fèi)潛力

　　當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨新的風(fēng)險挑戰(zhàn)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大。

　　蘇劍對記者表示，雖然當(dāng)前最終消費(fèi)對GDP的貢獻(xiàn)率存在下滑，但其依然是拉動GDP增長主要動力。同時，隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變化的繼續(xù)，依靠消費(fèi)帶動經(jīng)濟(jì)增長也是發(fā)展的方向。

　　今年以來，國務(wù)院常務(wù)會議上超過10次對擴(kuò)大內(nèi)需、促消費(fèi)工作進(jìn)行了研究部署。相關(guān)部門和地方政府也陸續(xù)出臺了不少政策舉措。

　　程實預(yù)計，新一輪的基建發(fā)力有望著重完善低線城市以及廣大鄉(xiāng)鎮(zhèn)地區(qū)的消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施，打通新零售向縣域經(jīng)濟(jì)的滲透渠道。同時，加速推進(jìn)城鄉(xiāng)公共服務(wù)均等化，將激活縣域經(jīng)濟(jì)對醫(yī)療、服務(wù)、教育等服務(wù)消費(fèi)的升級需求。

　　蘇劍預(yù)計，減少個人所得稅、繼續(xù)提高退休人員的收入，以及穩(wěn)就業(yè)等措施對下半年的消費(fèi)促進(jìn)會起到一些作用。另外，“穩(wěn)增長”的措施對穩(wěn)消費(fèi)、促進(jìn)消費(fèi)增長應(yīng)該會起到相對明顯的作用。

　　諸建芳預(yù)計，減稅降費(fèi)政策將進(jìn)一步釋放消費(fèi)增長動能。其中，伴隨著物價企穩(wěn)和個稅社保政策的共同作用，居民可支配收入與居民消費(fèi)預(yù)計在三季度迎來明顯回升。

　　李迅雷建議，要通過提升居民的社會保障水準(zhǔn)，讓我國居民，尤其是中低收入群體對未來的社保保障更加充滿信心，能消費(fèi)、敢消費(fèi)。比如，從今年前4個月的零售額分項看，藥品消費(fèi)增速上升，達(dá)到11%，這也是需要通過醫(yī)療體制改革來降低居民看病吃藥的負(fù)擔(dān)。

　　高善文則建議，在繼續(xù)做好金融整頓的同時，盡快恢復(fù)銀行部門儲蓄和理財產(chǎn)品的正常供應(yīng)能力。

　　轉(zhuǎn)自：證券時報

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