7月制造業(yè)PMI出現(xiàn)4月份以來的首次回升：7月31日，國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心和中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2019年7月份，中國制造業(yè)PMI為49.7%，比上月提高0.3個百分點。然而，企業(yè)景氣度卻出現(xiàn)分化：大型企業(yè)PMI升至擴張區(qū)間；而中、小型企業(yè)PMI仍位于臨界點以下。
中小企業(yè)多為民企，而在民企方面，據(jù)新華社報道，7月30日召開的政治局會議也要求，“采取具體措施支持民營企業(yè)發(fā)展，建立長效機制解決拖欠賬款問題”。不僅如此，今年4月19日召開的政治局會議也曾明確要求，要有效支持民營經(jīng)濟和中小企業(yè)發(fā)展。
對此，摩根士丹利華鑫證券研究部負責人章俊向記者表示：“隨著供給側(cè)改革的進一步推進，以及基建補短板政策的加碼，大型企業(yè)未來受益會更加顯著；政治局會議則提到要‘采取具體措施支持民營企業(yè)發(fā)展’，在民企投資環(huán)境不斷改善的情況下，國企與民企的差距有望縮小。但由于終端需求的改善較為有限，短期內(nèi)無論是國企還是私企，盈利水平的持續(xù)好轉(zhuǎn)尚需時間。”
力挺民企與中小企業(yè)
企業(yè)景氣度出現(xiàn)分化：官方數(shù)據(jù)顯示，大型企業(yè)PMI為50.7%，高于上月0.8個百分點，升至擴張區(qū)間；中、小型企業(yè)PMI為48.7%和48.2%，分別比上月回落0.4和0.1個百分點，位于臨界點以下。
中泰證券研究所政策組負責人楊暢向記者分析說：“7月大型企業(yè)為50.7%，較上月回升0.8個百分點，符合歷史規(guī)律，大企業(yè)僅在2012年8月、2015年8月、2016年2月三次單月落至線下，下月即回升至線上，但中小企業(yè)收縮加劇。”
在中小企業(yè)上，7月25日召開的國務(wù)院促進中小企業(yè)發(fā)展工作領(lǐng)導(dǎo)小組第三次會議也強調(diào)支持與促進中小企業(yè)發(fā)展。該會議指出，各地發(fā)展實踐充分表明，凡是中小企業(yè)發(fā)展得好，地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展就會好；凡是中小企業(yè)發(fā)展得不好，地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展就好不了。各地區(qū)各部門要進一步提高對中小企業(yè)重要性的認識，把促進中小企業(yè)發(fā)展作為穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)乃至穩(wěn)定社會發(fā)展大局的關(guān)鍵，切實抓緊抓好。
中小企業(yè)多為民企。此次政治局會議提出，“推進金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，引導(dǎo)金融機構(gòu)增加對制造業(yè)、民營企業(yè)的中長期融資”。4月19日召開的政治局會議也要求，要有效支持民營經(jīng)濟和中小企業(yè)發(fā)展，加快金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，著力解決融資難、融資貴問題，引導(dǎo)優(yōu)勢民營企業(yè)加快轉(zhuǎn)型升級。
對于融資問題，昆侖健康保險資管中心首席宏觀研究員張瑋在接受《中國經(jīng)營報》記者采訪時表示，“中小企業(yè)融資難、融資貴的問題有所好轉(zhuǎn)，但始終未能徹底根除。”
據(jù)張瑋分析：造成這一現(xiàn)象主要有兩個原因：一是以商業(yè)銀行為主體的間接融資體制存在信貸配給，疊加信息不對稱，中小企業(yè)信息披露不透明，銀行盡調(diào)成本高，導(dǎo)致銀行“舍近求遠”。
“在經(jīng)濟下行時期對急需融資支撐的中小企業(yè)視而不見，極力追逐‘大而不倒’的國有企業(yè)。特別是對于國有僵尸企業(yè)的不斷‘輸血’，造成了僵尸企業(yè)出清和國企改革的重要障礙。”張瑋認為。
第二個原因是投資回報率。張瑋表示，由于中小企業(yè)處于產(chǎn)業(yè)生命周期的萌芽期和成長期，“投入產(chǎn)出比”和“風險收益比”都要遜色于處于成熟期或衰退期的大型企業(yè)。因此，出于回報率的角度，投資者對中小企業(yè)存在選擇性歧視。相比之下，個人和機構(gòu)投資者往往更傾向于不動產(chǎn)和金融資產(chǎn)。
新時代證券副總裁兼首席經(jīng)濟學(xué)家潘向東此前在接受記者采訪時也表示，民營與小微企業(yè)在就業(yè)、創(chuàng)新、推動經(jīng)濟增長等方面發(fā)揮著重要作用，民企與小微企業(yè)融資難和融資貴一直是我國金融市場發(fā)展的痛點和難點，也是世界各國面臨的難題。
未來仍需政策支持
在解決中小企業(yè)融資難融資貴的問題上，張瑋對記者表示，“最重要的還是貨幣傳導(dǎo)‘開正門、堵偏門’，防止資金過度流向泡沫資產(chǎn)，提升貨幣傳導(dǎo)效率。在這一點上，二季度以來已經(jīng)有了明顯改觀。”
據(jù)張瑋介紹，今年5月17日，銀保監(jiān)會發(fā)布“23號文”，對銀行、信托、資管、金融租賃公司違規(guī)投資房地產(chǎn)項目進行整治，隨后收緊了部分債券、ABS(資產(chǎn)支持證券化)融資渠道。7月監(jiān)管部門又對地產(chǎn)貸款較多的部分銀行進行窗口指導(dǎo)，控制房地產(chǎn)貸款額度。此外，7月12日，發(fā)改委發(fā)布關(guān)于對房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)行外債申請備案登記有關(guān)要求的通知。通知指出，房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)行外債只能用于置換未來一年內(nèi)到期的中長期境外債務(wù)。上述措施對于不動產(chǎn)這類傳統(tǒng)泡沫資產(chǎn)的“堵偏門”效果顯著。
張瑋同時還表示，可以從企業(yè)營商環(huán)境考慮，支持民營企業(yè)發(fā)展，解決拖欠欠款問題，配合積極財政補充，繼續(xù)推進針對中小民企的減稅降費。
在政策方面，此次政治局會議要求，“采取具體措施支持民營企業(yè)發(fā)展，建立長效機制解決拖欠賬款問題。”同時，在減稅降費方面，國務(wù)院促進中小企業(yè)發(fā)展工作領(lǐng)導(dǎo)小組第三次會議也強調(diào)，要把減稅降費等各項惠企政策落到實處，使各類企業(yè)都能真正享受到政策紅利。
另外在營商環(huán)境上，7月14日，國家發(fā)改委曾發(fā)布公告，就《優(yōu)化營商環(huán)境條例(征求意見稿)》(以下簡稱《征求意見稿》)公開征求意見。該《征求意見稿》分為總則、市場主體、市場環(huán)境等7章，共68條，這被業(yè)界稱為首個國家級優(yōu)化營商環(huán)境的行政法規(guī)。
最后，張瑋還指出，可以變間接融資為直接融資，提倡股權(quán)、債券等多融資渠道，削弱“信貸配給”效應(yīng)。
而在潘向東看來，可以從三大方面來解決民企與小微企業(yè)融資難和融資貴問題：一是拓寬融資渠道，化解民企和小微企業(yè)融資難的問題，除了傳統(tǒng)的信貸渠道外，可以從股權(quán)和債券來破解民企和小微企業(yè)融資難題，尤其是股權(quán)融資和債券融資作為央行三支箭其中的兩支，有助于發(fā)展直接融資市場，降低民企和小微企業(yè)的杠桿率；二是發(fā)展普惠金融，通過現(xiàn)代技術(shù)手段為民企和小微企業(yè)提供差異化服務(wù)；三是通過利率市場化改革降低企業(yè)的融資成本，化解小微企業(yè)融資貴難題。
記者注意到，此次政治局會議還要求，穩(wěn)定制造業(yè)投資。
張瑋對記者表示，制造業(yè)投資面臨壓力，主要是經(jīng)濟下行對企業(yè)營商環(huán)境產(chǎn)生壓力，制造業(yè)利潤率低，投資回報低，投資意愿也下降。因此，他預(yù)計，針對制造業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策料將出臺，同時考慮財政的進一步減稅降費。
有受訪專家還預(yù)計，企業(yè)投資端本月可能會出現(xiàn)改善。
章俊預(yù)計，從企業(yè)動能指標來看，新訂單與產(chǎn)成品庫存之差擴大，企業(yè)能否進入主動去庫存的階段尚待需求端的持續(xù)改善。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期上升0.2個百分點至53.6%，政策層不斷在“穩(wěn)預(yù)期”上進行正面引導(dǎo)，企業(yè)對二季度的生產(chǎn)預(yù)期信心有所回升，投資端本月可能會出現(xiàn)改善。
官方發(fā)布的制造業(yè)數(shù)據(jù)也顯示，產(chǎn)成品庫存較上月下降1.1個百分點至47.0%，原材料庫存比上月下降0.2個百分點至 48.0%，企業(yè)庫存去化有所加快。（譚志娟）
轉(zhuǎn)自：中國經(jīng)營網(wǎng)
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