專項(xiàng)債存量規(guī)模近9萬億 PPP市場增量受“擠壓”

　　作為地方政府基建投資的重要資金來源，地方政府專項(xiàng)債的發(fā)行進(jìn)度成為今年備受關(guān)注的一個熱點(diǎn)。

　　中誠信國際統(tǒng)計(jì)，截至7月末，地方政府專項(xiàng)債規(guī)模達(dá)到8.89萬億元。在專項(xiàng)債可以作為重大項(xiàng)目資本金通知下發(fā)后，預(yù)計(jì)年內(nèi)專項(xiàng)債作為配套融資對基建投資的撬動規(guī)模大概在0.9萬億~1.4萬億元。

　　這種杠桿效應(yīng)，對缺錢的地方政府來說，無疑很受歡迎，但同時，專項(xiàng)債快速推進(jìn)背后，PPP(政府和社會資本合作)業(yè)務(wù)規(guī)模卻開始大幅下滑，兩者“此消彼長”的局面似乎愈演愈烈。

　　對于市場而言，專項(xiàng)債是否對PPP形成擠出效應(yīng)？多位PPP從業(yè)人士給出的答案是：短期內(nèi)仍存在不確定性，因?yàn)閮H從規(guī)模上看，專項(xiàng)債的規(guī)模和PPP投資額還有一定差距。

　　《政府工作報告》提出，今年新增專項(xiàng)債務(wù)限額2.15萬億元，較去年增加8000億元，但是PPP投資額從2014年至今已經(jīng)達(dá)到13.6萬億元。

　　爭奪市場

　　“相比去年，今年新推出的PPP項(xiàng)目比較少，對于我們公司來說，今年我們的PPP業(yè)務(wù)市場占有率從12%提高到25%左右，增加了一倍多，但是業(yè)務(wù)量卻下降了25%。”8月15日，全國排名前十的某PPP從業(yè)人士坦言。

　　在各項(xiàng)政策監(jiān)管下，PPP項(xiàng)目的周期變長了。

　　“原來3個月的項(xiàng)目，現(xiàn)在基本要持續(xù)6~9個月，人更忙了，錢卻少了。”多位PPP人士感嘆。

　　在上述排名前十的PPP從業(yè)人士看來，這幾年國家對PPP項(xiàng)目的審計(jì)、督查也比較多，特別是一些不合規(guī)項(xiàng)目相繼被清庫，使得市場信心在一定程度上受到影響。

　　公開數(shù)據(jù)顯示，截至2018月10月，財(cái)政部PPP中心共累計(jì)清庫2428個項(xiàng)目，涉及投資額2.9萬億元，整頓完善2005個項(xiàng)目，涉及投資額3.1萬億元。

　　受此影響，7月14日全國PPP綜合信息平臺監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，在財(cái)政承受能力方面，全國2570個有在庫項(xiàng)目的各級行政區(qū)中，2517個行政區(qū)PPP項(xiàng)目合同期內(nèi)各年度財(cái)政承受能力指標(biāo)值在10%紅線以下，其中1835個行政區(qū)低于7%預(yù)警線，1379個行政區(qū)低于5%。

　　“這種預(yù)期下，相比PPP模式，專項(xiàng)債目前的審核條件還是相對比較寬松，而且可以運(yùn)用政府基金預(yù)算做擔(dān)保，以及借新還舊的展期等方式，對地方政府來說，也愿意發(fā)行專項(xiàng)債。”該人士告訴記者。

　　“但是專項(xiàng)債的量畢竟有限，所以PPP市場仍然還有希望。”對于當(dāng)前專項(xiàng)債和PPP市場的前景，多位PPP從業(yè)人士給出這樣的回答。

　　據(jù)悉，2014年以來，PPP累計(jì)項(xiàng)目9036個、投資額13.6萬億元；累計(jì)落地項(xiàng)目5811個、投資額8.8萬億元，落地率64.3%；累計(jì)開工項(xiàng)目3446個、投資額5.1萬億元，開工率59.3%。

　　北京大岳咨詢有限公司總經(jīng)理金永祥告訴《中國經(jīng)營報》記者，國家明確了高質(zhì)量規(guī)范發(fā)展是PPP市場的主旋律，這也意味著PPP模式仍是地方政府重要的資金來源。

　　“更為重要的是，PPP不在政府債務(wù)的范疇，在中央大力控制地方政府債務(wù)率的背景下，地方政府選擇PPP其實(shí)更利于穩(wěn)增長目標(biāo)的推進(jìn)。”金永祥說。

　　2018年開始，PPP模式進(jìn)入規(guī)范之年，受“92號文” 《關(guān)于規(guī)范政府和社會資本合作(PPP)綜合信息平臺項(xiàng)目庫管理的通知》、“54號文”《財(cái)政部關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)政府和社會資本合作(PPP)示范項(xiàng)目規(guī)范管理的通知》資管新規(guī)等從嚴(yán)監(jiān)管政策的影響，PPP項(xiàng)目的成交數(shù)量和規(guī)模均呈下降趨勢。

　　財(cái)政部金融司原司長孫曉霞在接受媒體采訪時表示，未來要加強(qiáng)PPP項(xiàng)目全流程信息公開，堅(jiān)持公開競爭方式選擇社會資本，發(fā)揮中國PPP基金引導(dǎo)作用，優(yōu)先支持民營資本參與的PPP項(xiàng)目。

　　聚焦區(qū)縣

　　“專項(xiàng)債項(xiàng)目將持續(xù)聚焦補(bǔ)短板，并在當(dāng)前農(nóng)業(yè)農(nóng)村、老舊小區(qū)改造等資金投入較低領(lǐng)域加大傾斜支持力度”。中誠信國際研究院研究員卞歡分析稱。

　　和PPP模式相比，專項(xiàng)債的重點(diǎn)更在于補(bǔ)短板項(xiàng)目。

　　卞歡分析，未來專項(xiàng)債項(xiàng)目層級仍將趨于下沉至區(qū)縣，一方面是區(qū)縣層級自身財(cái)力較弱，公益性項(xiàng)目資金缺口較大，對于專項(xiàng)債額度需求較高。

　　另一方面，在當(dāng)前擴(kuò)大農(nóng)村市場需求、加大鄉(xiāng)鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、扶貧攻堅(jiān)的政策導(dǎo)向下，鄉(xiāng)鎮(zhèn)及農(nóng)村地區(qū)公益性項(xiàng)目需求也將進(jìn)一步擴(kuò)大，將成為下階段專項(xiàng)債資金重點(diǎn)支持方向。

　　中誠信國際統(tǒng)計(jì)，2019年上半年，地方政府專項(xiàng)債共計(jì)發(fā)行470只，發(fā)行規(guī)模達(dá)到1.55萬億元，同比大幅增長327.97%，在地方債發(fā)行規(guī)模中占比55%。

　　從項(xiàng)目行政層級看，以區(qū)縣層級為主。其中，區(qū)縣級項(xiàng)目占比達(dá)到70%，市級與省級項(xiàng)目占比分別為28%與2%，項(xiàng)目收益專項(xiàng)債成為區(qū)縣級公益類項(xiàng)目的重要資金渠道。

　　上述PPP從業(yè)人士表示，從專項(xiàng)債可以作為重大項(xiàng)目資本金的角度看，區(qū)縣級財(cái)政的支出壓力也比較大，專項(xiàng)債特別是項(xiàng)目收益專項(xiàng)債向這些地方傾斜有利于緩解債券到期壓力。

　　根據(jù)《關(guān)于試點(diǎn)發(fā)展項(xiàng)目收益與融資自求平衡的地方政府專項(xiàng)債券品種的通知》(“89 號文”)要求，地方政府項(xiàng)目收益專項(xiàng)債對應(yīng)的項(xiàng)目取得的政府性基金或?qū)ｍ?xiàng)收入，應(yīng)當(dāng)按照該項(xiàng)目對應(yīng)的專項(xiàng)債余額統(tǒng)籌安排資金，專門用于償還到期債券本金，不得通過其他項(xiàng)目對應(yīng)的項(xiàng)目收益償還到期債券本金。

　　此外，地方政府專項(xiàng)債新規(guī)提出，地方政府專項(xiàng)債券資金可用作資本金的重大項(xiàng)目主要是國家重點(diǎn)支持的鐵路、國家高速公路和支持推進(jìn)國家重大戰(zhàn)略的地方高速公路、供電、供氣項(xiàng)目。

　　按照中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)的《關(guān)于做好地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行及項(xiàng)目配套融資工作的通知》要求，國家將進(jìn)一步加大專項(xiàng)債在撬動基建投資中的重要作用。

　　國泰君安的測算結(jié)算顯示，以地方政府專項(xiàng)債可用作項(xiàng)目資本金的比例為20%進(jìn)行假設(shè)，那么目前待發(fā)的新增地方政府專項(xiàng)債作為資本金，可拉動基建投資7740億元。（杜麗娟）

　　轉(zhuǎn)自：中國經(jīng)營網(wǎng)

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