地方債發(fā)行近尾聲 提前下達(dá)明年額度穩(wěn)投資補(bǔ)短板

　　近日召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議要求，今年限額內(nèi)地方政府專項(xiàng)債券要確保9月底前全部發(fā)行完畢，并將按規(guī)定提前下達(dá)明年專項(xiàng)債部分新增額度。專家認(rèn)為，9月底前地方債剩余額度發(fā)行完畢，實(shí)際形成投資或可持續(xù)到年底。為確保明年初即可使用見效，按規(guī)定提前下達(dá)明年專項(xiàng)債部分新增額度，其發(fā)行節(jié)奏依然要提前。

　　地方專項(xiàng)債發(fā)行將迎來沖刺

　　經(jīng)全國(guó)人大批準(zhǔn)，2019年安排新增地方政府債務(wù)限額3.08萬億元。其中，新增一般債務(wù)限額9300億元，專項(xiàng)債務(wù)限額2.15萬億元。據(jù)財(cái)政部數(shù)據(jù)，截至8月末，今年新增地方債限額已使用超過九成。

　　近日召開的國(guó)常會(huì)明確，今年限額內(nèi)地方政府專項(xiàng)債券要確保9月底前全部發(fā)行完畢。也就是說，9月必須要發(fā)行完截至8月末還剩余的新增專項(xiàng)債額度，約1511億元。

　　最新數(shù)據(jù)顯示，9月上半月發(fā)行的地方債合計(jì)不到100億元。預(yù)計(jì)下半月地方債將迎來集中發(fā)行期。

　　地方債從發(fā)行到使用再到形成實(shí)物工作量有一定的時(shí)間差。預(yù)計(jì)9月底前專項(xiàng)債剩余額度將全部發(fā)行完畢，10月底前全部撥付到項(xiàng)目上，實(shí)際形成投資或可持續(xù)到年底。

　　“從今年地方債發(fā)行進(jìn)度看明顯快于往年，各地到9月末基本完成全年發(fā)行任務(wù)，比往年提前約一個(gè)季度的時(shí)間，這主要與中央政策導(dǎo)向及地方政府加大投資有關(guān)，對(duì)積極應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力將發(fā)揮重要作用。”吉林省財(cái)政科學(xué)研究所所長(zhǎng)張依群表示，年底前部分地方還有較大債務(wù)資金需求，但動(dòng)用往年留存的地方債務(wù)額度可能性不大。中國(guó)經(jīng)濟(jì)有非常強(qiáng)的韌性和非常大的發(fā)展空間，現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)調(diào)控手段已經(jīng)能夠滿足經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的必要需求，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持在合理區(qū)間沒有懸念。

　　既然到四季度專項(xiàng)債已經(jīng)發(fā)行完畢，前期發(fā)行募集的資金陸續(xù)撥付到項(xiàng)目上，會(huì)持續(xù)形成投資，對(duì)經(jīng)濟(jì)有一定支撐作用，那為何還要在四季度下達(dá)明年的額度甚至提前發(fā)行？

　　華創(chuàng)證券首席宏觀分析師張瑜認(rèn)為原因有三：第一，去年人大常委會(huì)已經(jīng)授權(quán)，可以提前下達(dá)額度，操作起來較為方便。第二，提前下達(dá)額度可以給地方更多時(shí)間準(zhǔn)備。第三，明年一季度仍需要財(cái)政繼續(xù)發(fā)力，托底經(jīng)濟(jì)。提前下達(dá)額度提前發(fā)行，可以進(jìn)一步加快使用節(jié)奏，確保明年一季度形成較大的實(shí)物投資量。

　　對(duì)于按規(guī)定提前下達(dá)明年專項(xiàng)債部分新增額度，確保明年初即可使用見效，市場(chǎng)有兩種解讀聲音。如果明年初即可使用，則發(fā)行時(shí)間主要在2020年，從1月開始抓緊發(fā)行，安排使用即可。如果明年初即可見效，則發(fā)行時(shí)間應(yīng)在今年四季度，以確保在明年一季度資金撥付到項(xiàng)目，并形成實(shí)物投資量。

　　張瑜分析認(rèn)為，考慮到經(jīng)濟(jì)前景，財(cái)政支出的力度在明年一季度依然要加大，專項(xiàng)債與一般債的發(fā)行及支出節(jié)奏依然要提前。

　　提前下達(dá)額度意在穩(wěn)投資

　　提前下達(dá)額度及發(fā)行額度能有多少？

　　“國(guó)常會(huì)部署提前下達(dá)明年專項(xiàng)債券發(fā)行額度，按今年專項(xiàng)債規(guī)模預(yù)計(jì)可提前下達(dá)1.2萬億元以上。”張依群認(rèn)為，這可以促使各地提前謀劃投資項(xiàng)目，激發(fā)地方政府投資欲望，形成良好投資預(yù)期，從而增強(qiáng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來發(fā)展信心。特別是由于專項(xiàng)債具有項(xiàng)目一對(duì)一特點(diǎn)，投資指向性明確，補(bǔ)短板效應(yīng)明顯，對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激和拉動(dòng)作用會(huì)更加明顯。

　　西南證券首席宏觀分析師楊業(yè)偉則認(rèn)為，今年能夠提前下發(fā)的2020年額度在1.86萬億元以內(nèi)。去年12月底，人大常委會(huì)授權(quán)國(guó)務(wù)院在2019年至2022年，在當(dāng)年新增地方政府限額60%以內(nèi)，提前下達(dá)下一年度新增地方政府債務(wù)限額(包括一般債務(wù)限額和專項(xiàng)債務(wù)限額)。按此比例計(jì)算，2019年新增地方政府債務(wù)限額為3.08萬億元，其中一般債務(wù)0.93萬億元，專項(xiàng)債務(wù)限額2.15萬億元，那么今年可以提前下發(fā)的2020年地方政府債額度不超過1.86萬億元。

　　“按照預(yù)算法規(guī)定，地方政府專項(xiàng)債額度應(yīng)該在明年全國(guó)人大批復(fù)后才能最終確定。”張依群表示，提前下達(dá)雖不能馬上形成資金來源，但并不影響項(xiàng)目的準(zhǔn)備和正常資金使用，專項(xiàng)債項(xiàng)目是投資規(guī)模大、建設(shè)周期較長(zhǎng)、維護(hù)運(yùn)營(yíng)較為穩(wěn)定的重大項(xiàng)目，提前下達(dá)為這些重點(diǎn)項(xiàng)目進(jìn)一步增強(qiáng)了資金信用，保證項(xiàng)目后續(xù)資金穩(wěn)定和新建在建項(xiàng)目按計(jì)劃推進(jìn)。

　　張依群強(qiáng)調(diào)，年底前，財(cái)政政策還會(huì)在落實(shí)減稅降費(fèi)政策上下功夫，切實(shí)保證已出臺(tái)政策落實(shí)到位，讓稅費(fèi)減負(fù)政策實(shí)實(shí)在在體現(xiàn)到企業(yè)和家庭的獲得感上，特別是針對(duì)高新技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新加大政策扶持力度，來換取更大的政策效應(yīng)，帶動(dòng)更多投資消費(fèi)增長(zhǎng)，推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)和良性健康發(fā)展。

　　張瑜則認(rèn)為，提前下達(dá)額度可能高于6000億元。四季度發(fā)行情況存在較大不確定性，取決于項(xiàng)目質(zhì)量。

　　據(jù)記者了解，日前監(jiān)管部門已下發(fā)文件，要求地方報(bào)送2020年重大專項(xiàng)債項(xiàng)目資金需求情況。包括報(bào)送符合國(guó)家重大戰(zhàn)略、符合專項(xiàng)債券支持方向、專項(xiàng)債券發(fā)行后能夠及時(shí)形成實(shí)物工作量的重大項(xiàng)目資金需求和前期準(zhǔn)備情況等。各地財(cái)政局也已開展2020年地方政府債券申報(bào)具體工作。

　　轉(zhuǎn)自：證券時(shí)報(bào)

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