10月社融、新增信貸均跌破萬(wàn)億 企業(yè)短期融資波動(dòng)較大

　　11月11日，中國(guó)人民銀行公布數(shù)據(jù)顯示，2019年10月份社會(huì)融資規(guī)模增量和新增人民幣貸款均出現(xiàn)大幅度回落，創(chuàng)下年內(nèi)最低點(diǎn)，且新增社會(huì)融資規(guī)模低于新增人民幣信貸。記者采訪的多位分析師表示，其中除了有國(guó)慶假期因素外，也反映出企業(yè)的信貸需求較為疲軟。

　　具體來(lái)看，10月新增社會(huì)融資規(guī)模為6189億元，比上年同期少1185億元，環(huán)比上月的2.27萬(wàn)億元也大幅度減少73%；10月份人民幣貸款增加6613億元，同比少增357億元，較上月的1.69萬(wàn)億元也減少60%。

　　分結(jié)構(gòu)來(lái)看，社會(huì)融資規(guī)模大幅度減少的原因，是對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款的減少、未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票減少和地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券融資減少。而在人民幣信貸業(yè)務(wù)方面，其兩大支柱住戶(hù)部門(mén)貸款和非金融企業(yè)及機(jī)關(guān)團(tuán)體貸款雙雙下降。其中，住戶(hù)部門(mén)貸款增加4210億元，比去年同期少增1426億元；非金融企業(yè)及機(jī)關(guān)團(tuán)體貸款增加1262億元，比去年同期少增241億元。

　　企業(yè)需求疲軟

　　從今年整體情況來(lái)看，月度人民幣新增信貸跌破萬(wàn)億元水平的情形僅在2月、10月出現(xiàn)，其他8個(gè)月的人民幣新增信貸規(guī)模均超出1萬(wàn)億元。不過(guò)從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，四季度社會(huì)融資和新增人民幣貸款規(guī)模較低已是慣例。尤其是10月份，受到國(guó)慶長(zhǎng)假影響，新增的社會(huì)融資規(guī)模和人民幣貸款會(huì)出現(xiàn)明顯的環(huán)比回落現(xiàn)象。

　　“今年10月份社融和信貸規(guī)模均低于市場(chǎng)預(yù)期的原因，一是10月份受到假期因素影響，社融和信貸規(guī)模多會(huì)有回落；二是四季度銀行投放意愿不強(qiáng)，希望做好項(xiàng)目?jī)?chǔ)備工作迎接明年的開(kāi)門(mén)紅；三是9月份信貸和社融規(guī)模較大，也影響了10月份的信貸投放；四是經(jīng)濟(jì)下行壓力下企業(yè)需求比較疲軟。”天風(fēng)證券銀行業(yè)首席分析師廖志明對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

　　從新發(fā)放的人民幣貸款結(jié)構(gòu)來(lái)看，雖然新增信貸低于預(yù)期，但主要原因是短期融資的波動(dòng)，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款相對(duì)穩(wěn)定。數(shù)據(jù)顯示，非金融企業(yè)及機(jī)關(guān)團(tuán)體貸款短期貸款減少1178億元，比去年同期多減44億元，中長(zhǎng)期貸款增加2216億元，比去年同期減少787億元。

　　從新增的社會(huì)融資規(guī)模結(jié)構(gòu)來(lái)看，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加5470億元，同比少增1671億元；委托貸款、信托貸款、未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票等非標(biāo)融資工具均為凈減少，尤其是未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票減少1053億元，同比多減600億元；直接融資工具非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資和企業(yè)債券凈融資則同比增多103億元。

　　聯(lián)訊證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖認(rèn)為，未貼現(xiàn)銀行承兌匯票環(huán)比出現(xiàn)大幅惡化，也拖累了票據(jù)融資規(guī)模的下滑，主要原因一是監(jiān)管機(jī)構(gòu)加強(qiáng)了對(duì)票據(jù)真實(shí)貿(mào)易背景的審查，嚴(yán)查票據(jù)套利現(xiàn)象；二是對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的票據(jù)融資屬于對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的信貸支持，在當(dāng)前嚴(yán)調(diào)控的環(huán)境下，有些銀行很難再新增，部分銀行擔(dān)憂(yōu)房企的信用資質(zhì)，也有意收緊了相應(yīng)的票據(jù)業(yè)務(wù)；三是10月份在局部發(fā)生了關(guān)于票據(jù)的事件，可能影響了部分銀行票據(jù)業(yè)務(wù)的開(kāi)展。

　　另值得注意的是，由于前三季度地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券加速發(fā)行，多數(shù)地方已經(jīng)在前三季度發(fā)行完畢所有專(zhuān)項(xiàng)債，因此10月份地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券融資凈減少200億元，同比多減1068億元，也拖累了社融增量的下行。

　　“目前經(jīng)濟(jì)大環(huán)境不太好，我們企業(yè)也在調(diào)整自身的經(jīng)營(yíng)策略。比如在訂單好的時(shí)候我曾使用外包的生產(chǎn)線擴(kuò)大產(chǎn)能，票據(jù)融資也會(huì)多一些，但目前已經(jīng)將生產(chǎn)線轉(zhuǎn)回來(lái)，采用穩(wěn)健策略了。”浙江地區(qū)某紡織企業(yè)負(fù)責(zé)人表示。

　　通脹制約貨幣政策寬松幅度

　　今年下半年以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)外部不確定因素有所增加，經(jīng)濟(jì)存在較大的下行壓力，前三季度GDP同比增長(zhǎng)6.2%，增速較上半年有所減弱。貨幣政策要面對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速下降、企業(yè)需求不旺、資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)和食品價(jià)格上漲等壓力。與此同時(shí)，美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)體早已開(kāi)啟降息模式，市場(chǎng)也格外關(guān)注下半年中國(guó)央行貨幣政策方向。

　　11月5日，中國(guó)人民銀行開(kāi)展中期借貸便利(MLF)操作4000億元，但中標(biāo)利率較上期下降5基點(diǎn)，為3.25%，這是去年4月以來(lái)央行首次下調(diào)MLF利率。民生銀行首席研究員溫彬表示，預(yù)計(jì)下次1年期LPR利率將下降5個(gè)BP至4.15%。

　　“在總量上，貨幣政策可能會(huì)保持目前的寬松狀態(tài)；在結(jié)構(gòu)上，則還是應(yīng)該保持結(jié)構(gòu)性的貨幣政策，重在疏通貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制。”廖志明表示，“目前CPI漲幅較大，10月CPI同比上漲3.8%，食品價(jià)格面臨上漲壓力，因此短期內(nèi)貨幣政策很難有很大的寬松空間。”

　　另一方面，也有接受采訪的銀行業(yè)人士提出，目前市場(chǎng)的流動(dòng)性是充裕的，但銀行面臨資產(chǎn)荒的問(wèn)題。

　　“支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)小微企業(yè)并不是說(shuō)不加甄別地給企業(yè)貸款，目前部分地區(qū)的縣域經(jīng)濟(jì)面臨空心化的問(wèn)題，優(yōu)質(zhì)企業(yè)很少且不缺錢(qián)，劣質(zhì)企業(yè)不敢放，銀行也有一定的資產(chǎn)荒現(xiàn)象。”西北地區(qū)某村鎮(zhèn)銀行行長(zhǎng)告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，“當(dāng)?shù)劂y行業(yè)也在積極和當(dāng)?shù)卣⑵髽I(yè)合作，希望培育優(yōu)質(zhì)企業(yè)。”

　　“我們要同時(shí)實(shí)現(xiàn)控制宏觀杠桿率、穩(wěn)定物價(jià)，又要促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目標(biāo)，也不能只依靠貨幣政策，還要靠一系列的改革，如股權(quán)融資改革、匯率市場(chǎng)化、促進(jìn)第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展等。”興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，“此外，也不能說(shuō)新增社融和人民幣信貸規(guī)模下滑就都是壞事，這其實(shí)也是要M2和社會(huì)融資規(guī)模增速應(yīng)該與名義GDP增速大體匹配的表現(xiàn)，表明我國(guó)過(guò)剩產(chǎn)能正在出清過(guò)程中，企業(yè)在有意識(shí)地把財(cái)務(wù)指標(biāo)降到穩(wěn)健水平，由此最終可以使宏觀杠桿率得到控制。”

　　轉(zhuǎn)自：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

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