補(bǔ)短板穩(wěn)投資 專(zhuān)項(xiàng)債增效仍有空間

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年全國(guó)發(fā)行地方政府債券已經(jīng)超過(guò)4.27萬(wàn)億元，其中，全年新增地方政府債券額度已基本完成。業(yè)內(nèi)專(zhuān)家表示，今年以來(lái)新增地方政府債券發(fā)行和使用效果十分明顯。下一階段，以項(xiàng)目收益?zhèn)鶠橹鞯膶?zhuān)項(xiàng)債仍將持續(xù)助力積極財(cái)政政策，重點(diǎn)領(lǐng)域補(bǔ)短板的政策力度有望進(jìn)一步加大，可作資本金的專(zhuān)項(xiàng)債有望繼續(xù)落地。

　　地方債發(fā)行已超4.27萬(wàn)億元

　　數(shù)據(jù)顯示，今年前10個(gè)月，全國(guó)發(fā)行地方政府債券超過(guò)4.27萬(wàn)億元，其中，發(fā)行一般債券超過(guò)1.74萬(wàn)億元，專(zhuān)項(xiàng)債券超過(guò)2.53萬(wàn)億元。發(fā)行新增債券超過(guò)3萬(wàn)億元，幾乎已經(jīng)完成全年3.08萬(wàn)億的新增額度。

　　今年以來(lái)新增地方政府債券發(fā)行和使用效果十分明顯。財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，截至2019年9月末新增地方政府債券基本發(fā)行完畢，同時(shí)使用進(jìn)度達(dá)90%。

　　財(cái)政部預(yù)算司副司長(zhǎng)郝磊此前表示，今年新增地方政府債券發(fā)行主要有幾個(gè)特點(diǎn)：一是進(jìn)度更快。今年9月份已將新增債券額度基本發(fā)行完畢，比去年提前了2個(gè)月。二是期限更長(zhǎng)。2019年新增債券平均發(fā)行期限8.9年，比2018年的6.3年延長(zhǎng)2.6年；其中，10年期及以上發(fā)行12385億元，占比40.2%；特別是30年期從去年的1只20億元擴(kuò)大到今年的34只1594億元。三是成本更低。在財(cái)政貨幣政策協(xié)同作用下，2019年新增債券平均發(fā)行利率3.42%，比2018年的3.87%下降45個(gè)基點(diǎn)。

　　從地方債的使用來(lái)看，擴(kuò)大有效投資的效果已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)。郝磊表示，根據(jù)地方上報(bào)數(shù)據(jù)分析，2019年新增債券資金超過(guò)4成用于在建項(xiàng)目，重點(diǎn)支持鐵路、公路、港口等交通基礎(chǔ)設(shè)施，市政建設(shè)，生態(tài)環(huán)保，養(yǎng)老、教科文衛(wèi)等社會(huì)事業(yè)，農(nóng)業(yè)農(nóng)村等鄉(xiāng)村振興項(xiàng)目，水利建設(shè)等穩(wěn)投資領(lǐng)域，占比超過(guò)63%，有利于擴(kuò)大有效投資，推動(dòng)實(shí)現(xiàn)全面建成小康社會(huì)目標(biāo)。

　　中國(guó)國(guó)際期貨股份有限公司研究員湯林閩對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，今年是實(shí)行國(guó)務(wù)院提前下達(dá)新增地方政府債務(wù)限額的第一年，從前10月發(fā)行進(jìn)度來(lái)看，地方債發(fā)行進(jìn)度更趨平滑、各月發(fā)行量波動(dòng)幅度有所降低，應(yīng)該說(shuō)基本達(dá)到了解決地方債發(fā)行年初空窗期問(wèn)題、緩解二三季度地方債扎堆發(fā)行壓力的效果，為新政策在明年更好執(zhí)行打下了良好基礎(chǔ)。

　　穩(wěn)增長(zhǎng)與防風(fēng)險(xiǎn)齊發(fā)力

　　6月，《中共中央辦公廳國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于做好地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行及項(xiàng)目配套融資的通知》印發(fā)；7月30日，中共中央政治局會(huì)議要求積極的財(cái)政政策繼續(xù)加力提效，在穩(wěn)投資、補(bǔ)短板方面，首次將城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造、城市停車(chē)場(chǎng)及城鄉(xiāng)冷鏈物流設(shè)施建設(shè)納入補(bǔ)短板領(lǐng)域，發(fā)揮專(zhuān)項(xiàng)債在補(bǔ)短板領(lǐng)域重要作用。

　　隨后，9月4日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議擴(kuò)大專(zhuān)項(xiàng)債募集資金使用范圍，范圍進(jìn)一步擴(kuò)大到鐵路、收費(fèi)公路等10個(gè)領(lǐng)域。

　　據(jù)了解，目前已有內(nèi)蒙古等地區(qū)按照有關(guān)規(guī)定將部分專(zhuān)項(xiàng)債券作為重大項(xiàng)目資本金，發(fā)揮了專(zhuān)項(xiàng)債券帶動(dòng)有效投資的積極作用。

　　今年以來(lái)，地方債在穩(wěn)增長(zhǎng)與防風(fēng)險(xiǎn)兩方面發(fā)力，兩者之間尋求動(dòng)態(tài)平衡的特點(diǎn)明顯。

　　穩(wěn)增長(zhǎng)方面，主要表現(xiàn)在：專(zhuān)項(xiàng)債提速擴(kuò)容，精準(zhǔn)投向重點(diǎn)領(lǐng)域補(bǔ)短板；擴(kuò)大專(zhuān)項(xiàng)債作資本金項(xiàng)目范圍；專(zhuān)項(xiàng)債提速擴(kuò)容，提前下達(dá)明年專(zhuān)項(xiàng)債部分新增額度等幾個(gè)方面。

　　防風(fēng)險(xiǎn)方面，專(zhuān)項(xiàng)債提速擴(kuò)容背景下，財(cái)政部多次強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)完善專(zhuān)項(xiàng)債管理，9月4日國(guó)常會(huì)也明確指出，要加強(qiáng)專(zhuān)項(xiàng)債項(xiàng)目管理，防止出現(xiàn)“半拉子”工程。未來(lái)專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行要遵循“資金跟項(xiàng)目走”的原則，向前期準(zhǔn)備充分的項(xiàng)目和今冬明春具備施工條件的地區(qū)傾斜。與此同時(shí)，地方層面，成都等部分地區(qū)已初步建立起專(zhuān)項(xiàng)債項(xiàng)目全生命周期監(jiān)管機(jī)制。

　　“預(yù)計(jì)未來(lái)將有更多地區(qū)陸續(xù)建立相應(yīng)的監(jiān)管機(jī)制，配合規(guī)范地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券的相關(guān)政策，充分發(fā)揮專(zhuān)項(xiàng)債作用，促進(jìn)穩(wěn)增長(zhǎng)、防風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)態(tài)平衡。”中誠(chéng)信國(guó)際首席宏觀分析師、研究院宏觀金融研究部總經(jīng)理袁海霞表示。

　　專(zhuān)項(xiàng)債加碼發(fā)力仍有提升空間

　　展望下一階段，專(zhuān)家表示，專(zhuān)項(xiàng)債在補(bǔ)短板等方面加碼發(fā)力仍有提升空間。

　　例如，在對(duì)符合條件的城鎮(zhèn)污水垃圾處理項(xiàng)目的支持方面，據(jù)中誠(chéng)信統(tǒng)計(jì)，截至三季度末，僅湖南、云南、天津、深圳及四川等地發(fā)行過(guò)用于污水處理、生活垃圾治理的專(zhuān)項(xiàng)債，合計(jì)規(guī)模不到50億元。“整體看，目前用于補(bǔ)短板領(lǐng)域的項(xiàng)目收益專(zhuān)項(xiàng)債規(guī)模仍然較小，隨著年內(nèi)積極財(cái)政政策持續(xù)加力提效，以項(xiàng)目收益?zhèn)鶠橹鞯男略鰧?zhuān)項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模將持續(xù)增加。”袁海霞指出，此外，用作資本金的專(zhuān)項(xiàng)債規(guī)模及范圍仍有提升空間。隨著政策對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域的傾斜，符合用作資本金條件的項(xiàng)目收益專(zhuān)項(xiàng)債規(guī)模將有所增加，資金投向?qū)⒉粩鄡?yōu)化，專(zhuān)項(xiàng)債將持續(xù)發(fā)揮補(bǔ)短板、改善民生的作用。

　　袁海霞表示，展望四季度，以項(xiàng)目收益?zhèn)鶠橹鞯膶?zhuān)項(xiàng)債仍將持續(xù)助力積極財(cái)政政策，重點(diǎn)領(lǐng)域補(bǔ)短板的政策力度有望進(jìn)一步加大，提前下達(dá)專(zhuān)項(xiàng)債額度有望在四季度發(fā)行，可作資本金的專(zhuān)項(xiàng)債有望繼續(xù)落地。

　　湯林閩對(duì)記者表示，由于今年新增地方債限額已經(jīng)基本使用完畢，接下來(lái)，如果提前下達(dá)的明年新增地方債限額能夠?qū)崿F(xiàn)年內(nèi)發(fā)行使用，那么將為沖刺四季度穩(wěn)投資提供重要的直接支持；否則，可能需要在已發(fā)行地方債的基礎(chǔ)上，更多考慮充分利用地方債作為資本金撬動(dòng)社會(huì)資金的杠桿作用、發(fā)揮地方債通過(guò)資金投向引導(dǎo)社會(huì)資金投向的導(dǎo)向作用、創(chuàng)新更加靈活有效的地方債資金使用方式等，來(lái)為穩(wěn)投資提供間接支持。

　　中誠(chéng)信國(guó)際董事長(zhǎng)、研究院院長(zhǎng)閆衍指出，在當(dāng)前穩(wěn)增長(zhǎng)與防風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)態(tài)求穩(wěn)的大背景下，各地政府尤其是債務(wù)壓力較大區(qū)域應(yīng)積極利用上年留存額度，加快當(dāng)年專(zhuān)項(xiàng)債限額的使用，以進(jìn)一步提升專(zhuān)項(xiàng)債限額的使用效率，助力化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　中國(guó)社科院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院副研究員蔣震對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，在當(dāng)前大規(guī)模減稅降費(fèi)的背景下，通過(guò)發(fā)行地方政府債券的方式來(lái)確保財(cái)力，有助于緩釋地方短期財(cái)政壓力，充分保證地方政府穩(wěn)投資的需求。（記者 孫韶華）

　　轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

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