最快將于12月新增3500億左右 地方債發(fā)行輸血基建

　　一邊是不斷加碼的基建投資，一邊是蓄勢(shì)待發(fā)的地方債。

　　11月18日，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)在南水北調(diào)后續(xù)工程工作會(huì)議上表示，有關(guān)地方及部門須抓緊當(dāng)前原材料價(jià)格較低時(shí)機(jī)，加快在建項(xiàng)目建設(shè)；對(duì)于未開工的水利工程及管網(wǎng)、治污設(shè)施等配套建設(shè)，要“抓緊啟動(dòng)及開工”，促進(jìn)項(xiàng)目“早建成早見效”。

　　此前的11月13日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上決定降低部分基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目最低資本金比例，以促進(jìn)基建投資。

　　“降低基建項(xiàng)目資本金比例、引入權(quán)益型工具籌措資本金彰顯了逆周期調(diào)節(jié)力度加大、進(jìn)一步支撐基建投資的需要。”中信證券研究部固定收益首席分析師明明對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示。

　　而在基建如火如荼的時(shí)候，國(guó)務(wù)院早在9月就明確提前下達(dá)2020年專項(xiàng)債部分新增額度，重點(diǎn)用于交通、能源、農(nóng)林水利、生態(tài)環(huán)保、民生服務(wù)、市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)等基礎(chǔ)設(shè)施重大項(xiàng)目。這是自2015年以來，我國(guó)再次下調(diào)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目最低資本金比例。

　　與此同時(shí)，地方債三天兩次出現(xiàn)在高層的會(huì)議中。11月12日，李克強(qiáng)在主持召開經(jīng)濟(jì)形勢(shì)專家和企業(yè)家座談時(shí)指出，要優(yōu)化地方政府專項(xiàng)債使用，帶動(dòng)社會(huì)資金更多投向補(bǔ)短板、惠民生等領(lǐng)域，擴(kuò)大有效投資，增強(qiáng)發(fā)展內(nèi)生動(dòng)力。隨后的11月14日，部分省份經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和保障基本民生座談會(huì)上，李克強(qiáng)說，各地要用好國(guó)家政策，積極破解發(fā)展難題。抓住國(guó)家提前下達(dá)地方政府專項(xiàng)債額度、降低部分基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目最低資本金比例等機(jī)遇，加快補(bǔ)短板項(xiàng)目建設(shè)，形成更多實(shí)物工作量，促進(jìn)有效投資和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，加強(qiáng)重大項(xiàng)目謀劃和前期準(zhǔn)備，推動(dòng)盡早開工。

　　在國(guó)盛固收分析師劉郁看來，借新還舊債和置換債的持續(xù)發(fā)行，以及明年限額的提前下達(dá)將成為年末地方債供給的主要來源。

　　輸血基建

　　地方政府在應(yīng)對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力、促進(jìn)擴(kuò)大有效投資方面扮演關(guān)鍵角色。步入四季度以來，圍繞基建補(bǔ)短板的穩(wěn)增長(zhǎng)措施接連出臺(tái)，不少省份也追加了年內(nèi)重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目的數(shù)量及投資額度。

　　11月7日，浙江省發(fā)改委印發(fā)了《2019年省重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目增補(bǔ)和退出名單》的通知，增補(bǔ)列入省重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目74個(gè)，總投資3029億元，其中包括杭州機(jī)場(chǎng)軌道快線、臨金高速臨安至建德段等多個(gè)交通項(xiàng)目。

　　此前的10月28日，安徽六安舉行了重大項(xiàng)目10月份集中開工動(dòng)員會(huì)，宣布集中開工項(xiàng)目195個(gè)，總投資1050.3億元；此前，江蘇淮安也宣布2019年全市第二次重大產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目集中開工，共涉及重大項(xiàng)目102個(gè)，總投資619.31億元。

　　截至今年10月，發(fā)改委批復(fù)的交通基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目總額在11272億元，其中城市軌道交通占比最高，為49.12%。尤其是今年下半年以來，發(fā)改委一共批復(fù)了幾十個(gè)基建項(xiàng)目，包括18條鐵路項(xiàng)目及多個(gè)城市的地鐵項(xiàng)目，涉及投資近5000億元。

　　兵馬未動(dòng)，糧草先行。

　　11月13日召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定，降低部分基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目最低資本金比例，將港口、沿海及內(nèi)河航運(yùn)項(xiàng)目資本金最低比例由25%降至20%。對(duì)補(bǔ)短板的公路、鐵路、生態(tài)環(huán)保、社會(huì)民生等方面基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，在投資回報(bào)機(jī)制明確、收益可靠、風(fēng)險(xiǎn)可控前提下，可適當(dāng)降低資本金最低比例，下調(diào)幅度不超過5個(gè)百分點(diǎn)。值得注意的是，會(huì)議提出，基礎(chǔ)設(shè)施等項(xiàng)目可通過發(fā)行權(quán)益型、股權(quán)類金融工具籌措不超過50%比例的資本金。此次是國(guó)家又一次下調(diào)部分基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目最低資本金比例，意味著鐵路、公路等交通項(xiàng)目最低資本金比例有可能降至15%左右。

　　據(jù)了解，今年6月，中辦、國(guó)辦印發(fā)《關(guān)于做好地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行及項(xiàng)目配套融資工作的通知》首次明確，專項(xiàng)債可作為重大項(xiàng)目資本金，金融機(jī)構(gòu)可提供配套融資。9月召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議又將可做資本金項(xiàng)目的范圍由4個(gè)領(lǐng)域擴(kuò)大到10個(gè)領(lǐng)域。

　　作為重要資金來源，地方專項(xiàng)債在當(dāng)下的重要性不言而喻。根據(jù)《預(yù)算法》有關(guān)要求，地方政府舉借債務(wù)依法只能采取發(fā)行地方政府債券方式，而地方政府一般債券用于沒有收益的公益性項(xiàng)目建設(shè)，地方政府專項(xiàng)債券用于有一定收益的公益性項(xiàng)目建設(shè)。

　　不過，在萬博新經(jīng)濟(jì)研究院副院長(zhǎng)劉哲看來，下一步基建投資仍是逆周期調(diào)節(jié)政策的重要方面，專項(xiàng)債仍有望繼續(xù)發(fā)力，但基礎(chǔ)設(shè)施更多地還是發(fā)揮穩(wěn)定的作用，其對(duì)于投資的向上拉動(dòng)作用有限。

　　或提前下發(fā)

　　今年6月，中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于做好地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行及項(xiàng)目配套融資工作的通知》，允許將專項(xiàng)債券作為符合條件的重大項(xiàng)目資本金。

　　隨后，9月，為加快發(fā)行使用地方政府專項(xiàng)債券，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定提前下達(dá)明年專項(xiàng)債部分新增額度，確保明年初即可使用見效，并擴(kuò)大使用范圍，重點(diǎn)用于鐵路、軌道交通、城市停車場(chǎng)等交通基礎(chǔ)設(shè)施，城鄉(xiāng)電網(wǎng)、天然氣管網(wǎng)和儲(chǔ)氣設(shè)施等能源項(xiàng)目，農(nóng)林水利，城鎮(zhèn)污水垃圾處理等生態(tài)環(huán)保項(xiàng)目，職業(yè)教育和托幼、醫(yī)療、養(yǎng)老等民生服務(wù)，冷鏈物流設(shè)施，水電氣熱等市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施。

　　國(guó)泰君安研報(bào)顯示，截至目前，2019年新增地方債已基本發(fā)行完畢。在不考慮新增的情況下，往年限額未使用部分仍可調(diào)用，但預(yù)計(jì)以個(gè)案居多。若無法大量調(diào)用往年未使用額度，則2019年12月提前下達(dá)部分新增額度，有一定必要性。

　　據(jù)了解，2018年12月，全國(guó)人大首次授權(quán)國(guó)務(wù)院提前下達(dá)下一年地方政府新增債務(wù)限額，這在債券市場(chǎng)引發(fā)震動(dòng)。按照往年慣例，地方專項(xiàng)債下達(dá)要等到當(dāng)年3月份全國(guó)兩會(huì)后，使用往往要集中于下半年。

　　今年，按財(cái)政部要求，限額內(nèi)地方政府專項(xiàng)債券要確保9月底前全部發(fā)行完畢，10月底前全部撥付到項(xiàng)目上。今年前10月，數(shù)據(jù)顯示，地方政府債券共發(fā)行42786.51億元。其中，一般債券17471.50億元，專項(xiàng)債券25315.01億元。資料顯示，2018年全年地方政府債券共計(jì)發(fā)行930只，債券規(guī)模為41652億元。

　　在市場(chǎng)人士看來，今年地方債若提前至年內(nèi)發(fā)行，最快將于12月新增約3000億—3500億左右。根據(jù)9月4日國(guó)常會(huì)的部署，將“根據(jù)地方重大項(xiàng)目建設(shè)需要，按規(guī)定提前下達(dá)明年專項(xiàng)債部分新增額度，確保明年初即可使用見效”。按照2019年新增專項(xiàng)債限額(2.15萬億)的60%下達(dá)，即約1.29萬億元。若在2020年3月底前發(fā)行完畢，則平均單月發(fā)行3225億。但考慮到春節(jié)當(dāng)月工作天數(shù)減少的原因，預(yù)計(jì)除2020年1月以外，其他三個(gè)月的平均發(fā)行額在3500億左右。

　　事實(shí)上，專項(xiàng)債供給只是節(jié)奏上的差異，更重要的還是切實(shí)落地。

　　“要加強(qiáng)項(xiàng)目管理，防止出現(xiàn)‘半拉子’工程。按照‘資金跟項(xiàng)目走’的要求，專項(xiàng)債額度向手續(xù)完備、前期工作準(zhǔn)備充分的項(xiàng)目?jī)A斜，優(yōu)先考慮發(fā)行使用好的地區(qū)和今冬明春具備施工條件的地區(qū)。各地和有關(guān)部門要加強(qiáng)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，項(xiàng)目必須有收益，要優(yōu)選經(jīng)濟(jì)社會(huì)效益比較明顯、群眾期盼、遲早要干的項(xiàng)目，同時(shí)也要防止一哄而上，確保項(xiàng)目建設(shè)取得實(shí)效。”李克強(qiáng)強(qiáng)調(diào)。

　　財(cái)政部預(yù)算司巡視員王克冰曾公開表示，2020年提前下達(dá)的專項(xiàng)債，將以合格合規(guī)為重點(diǎn)，堅(jiān)持項(xiàng)目合格合規(guī)。加強(qiáng)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，必須要做好項(xiàng)目前期準(zhǔn)備，履行各項(xiàng)審批程序，優(yōu)選經(jīng)濟(jì)社會(huì)效益比較明顯、群眾期盼、遲早要干的項(xiàng)目，決不能一哄而上、“蘿卜快了不洗泥”，確保項(xiàng)目建設(shè)取得實(shí)效。(張智)

　　轉(zhuǎn)自：華夏時(shí)報(bào)

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