貨幣政策盡顯“活”力 精準控“度”護航經(jīng)濟

　　“穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度”，2月21日召開的中共中央政治局會議提出這一要求。上證報記者梳理發(fā)現(xiàn)，2月份以來，“靈活適度”四個字已通過數(shù)量、價格和結(jié)構(gòu)三個操作維度得到充分體現(xiàn)，有效對沖疫情對實體經(jīng)濟的影響。

　　從公開市場操作數(shù)量上看，2月中上旬，央行連續(xù)開展逆回購操作，投放流動性累計達2.7萬億元，對于維護春節(jié)后開市初期市場流動性和金融市場平穩(wěn)運行發(fā)揮了關鍵作用。

　　但是這些流動性并不意味著“大水漫灌”，也并非“肆意橫流”。隨著逆回購不斷到期，截至目前，春節(jié)后央行通過公開市場操作投放的短期流動性已基本收回，銀行體系流動性總量處于合理充裕水平。

　　政策信號傳遞意味更強的是價格?！澳婊刭彶僮魇嵌唐陟`活的，所以操作量沒那么重要，更多是要觀察市場利率。”一位分析人士告訴記者。

　　2月以來，央行先后引導公開市場逆回購、中期借貸便利(MLF)中標利率、貸款市場報價利率(LPR)“三級降”，帶動市場整體利率下行，對企業(yè)應對疫情影響、降低實體經(jīng)濟融資成本發(fā)揮了積極作用。

　　向戰(zhàn)“疫”領域精準滴灌，則需要依靠結(jié)構(gòu)調(diào)控。在疫情防控期間，央行設立3000億元低成本專項再貸款，對直接參與防疫的重點醫(yī)用物品和生活物資的生產(chǎn)、運輸和銷售重點企業(yè)實行名單制管理，對名單內(nèi)的重點企業(yè)，由央行通過低成本專項再貸款、中央財政貼息的方式提供優(yōu)惠利率的信貸支持。

　　最新統(tǒng)計顯示，截至2月20日，發(fā)改委、工信部確定全國性重點企業(yè)876家，10個重點省市省級政府確定地方性重點企業(yè)共1082家，已有727家重點保供企業(yè)獲得了貸款。財政貼息后，這些企業(yè)實際融資成本僅為1.30%。

　　下一階段，貨幣政策或被賦予更重要的職責。中共中央政治局會議提出，穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度，緩解融資難融資貴，為疫情防控、復工復產(chǎn)和實體經(jīng)濟發(fā)展提供精準金融服務。

　　“更加”二字將如何落地？民生銀行首席研究員溫彬認為，在下一階段貨幣政策操作中，降準、降息均有空間。其中，降準包括全面降準和定向降準；降息則包括MLF、逆回購利率同步下降，進而引導LRR利率下降。

　　“問題的焦點在于存款基準利率是否要變動?！睖乇蛑赋?，降低存款基準利率，可以直接有效地降低銀行負債成本，進而降低實體經(jīng)濟融資成本，因此有必要增加存款基準利率的靈活性和彈性。

　　溫彬認為，降低存款基準利率要適時適度。所謂適時，目前通脹壓力影響較大，隨著二季度豬肉價格下降，通脹回落，存在下調(diào)存款基準利率的可能性；所謂適度，此前有聲音擔心此舉會否引起“存款搬家”或“攬存大戰(zhàn)”，但目前看這一擔憂是多余的，而且這有助于把居民儲蓄通過專業(yè)中介機構(gòu)轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y本市場長期資金。

　　央行副行長劉國強近日的表態(tài)，也為預判貨幣政策下一步動向提供參考。劉國強指出，下一步將繼續(xù)保持流動性合理充裕，推進LPR改革繼續(xù)釋放金融機構(gòu)降低貸款利率的潛力，促進貸款實際利率水平明顯下降，確保解決小微企業(yè)融資難融資貴有明顯進展。存款基準利率是我國利率體系的“壓艙石”，將長期保留。未來人民銀行將按照國務院部署，綜合考慮經(jīng)濟增長、物價水平等基本面情況，適時適度進行調(diào)整。（李丹丹）

　　轉(zhuǎn)自：上海證券報

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