主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)降幅收窄 4月工業(yè)增加值有望轉(zhuǎn)正

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，3月份我國(guó)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)降幅明顯收窄，其中，工業(yè)生產(chǎn)改善明顯，規(guī)模以上工業(yè)增加值環(huán)比增長(zhǎng)32.13%；固定資產(chǎn)投資也環(huán)比增長(zhǎng)6.05%，其中，基礎(chǔ)設(shè)施投資修復(fù)較快；但新冠肺炎疫情對(duì)于消費(fèi)的抑制作用仍顯著存在。

　　3月規(guī)模以上工業(yè)增加值環(huán)比增長(zhǎng)超30%

　　3月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際下降1.1%，降幅比1-2月份收窄12.4個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增長(zhǎng)32.13%。一季度，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比下降8.4%。

　　中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬指出，數(shù)據(jù)顯示工業(yè)生產(chǎn)有所加快。且3月生產(chǎn)PMI重回榮枯線(xiàn)之上達(dá)到54.1%。目前，全國(guó)規(guī)模以上企業(yè)復(fù)工接近100%，中小企業(yè)復(fù)工率達(dá)到80%以上，帶動(dòng)工業(yè)生產(chǎn)逐漸修復(fù)。

　　浙商證券研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，4月工業(yè)增加值有望轉(zhuǎn)正。3月環(huán)比表現(xiàn)明顯強(qiáng)于歷史同期，顯示國(guó)內(nèi)疫情的影響逐步消解。原煤、鋼材、水泥、發(fā)電量同比均較前值改善，但汽車(chē)產(chǎn)量同比-43%，負(fù)增幅度仍然較大，這是疫情對(duì)耐用非必需品消費(fèi)壓制的體現(xiàn)，多數(shù)工業(yè)品庫(kù)存被動(dòng)積壓走高，未來(lái)有去庫(kù)存壓力。復(fù)工率數(shù)字較為樂(lè)觀(guān)，但實(shí)際開(kāi)動(dòng)產(chǎn)能、產(chǎn)量均遠(yuǎn)低于正常狀態(tài)，工業(yè)生產(chǎn)能否有效復(fù)蘇仍取決于內(nèi)需和外需。由于3月海外疫情集中爆發(fā)，新增訂單的下行可能從4月份開(kāi)始體現(xiàn)，預(yù)計(jì)二季度出口相關(guān)產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)可能將承壓。

　　基建投資快速修復(fù)地產(chǎn)跌幅收窄

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局17日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1-3月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶(hù))84145億元，同比下降16.1%，降幅比1-2月份收窄8.4個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比速度看，3月份固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶(hù))增長(zhǎng)6.05%。

　　分領(lǐng)域看，一季度基礎(chǔ)設(shè)施投資下降19.7%，制造業(yè)投資下降25.2%，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資下降7.7%，降幅分別比1-2月份收窄10.6、6.3和8.6個(gè)百分點(diǎn)。

　　其中，基建投資在三大投資門(mén)類(lèi)中改善幅度最大。李超團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，隨著重大項(xiàng)目落地、專(zhuān)項(xiàng)債加快對(duì)接基建、施工強(qiáng)度逐漸回升，到二季度末，基建投資累計(jì)同比有望轉(zhuǎn)正，全年基建投資有望增長(zhǎng)10%-15%。

　　從結(jié)構(gòu)上看，制造業(yè)投資同比降幅仍較大。溫彬指出，這主要是受海外疫情加速擴(kuò)散，需求減弱影響較大。李超團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，制造業(yè)投資大范圍回暖仍需2-3個(gè)季度，不排除2020年全年制造業(yè)投資同比負(fù)增長(zhǎng)的可能性。

　　房地產(chǎn)投資中，房屋新開(kāi)工面積、商品房銷(xiāo)售面積同比增速降幅都有所收窄。李超團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，隨著國(guó)內(nèi)疫情平復(fù)，地產(chǎn)工地開(kāi)始重新復(fù)工，并可能對(duì)此前受疫情拖累的工期進(jìn)行加班趕工，地產(chǎn)新開(kāi)工出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。3月初至4月中旬，30個(gè)大中城市高頻數(shù)據(jù)顯示地產(chǎn)銷(xiāo)售已經(jīng)環(huán)比回升，國(guó)內(nèi)原發(fā)疫情基本得到控制，居民剛需購(gòu)房逐漸恢復(fù)，有望對(duì)后市地產(chǎn)企業(yè)現(xiàn)金流起到一定支撐。未來(lái)對(duì)房?jī)r(jià)環(huán)比下跌的城市可能適當(dāng)放松需求端政策調(diào)控。

　　另外，值得一提的是，一季度，電子商務(wù)、專(zhuān)業(yè)技術(shù)服務(wù)和抗疫相關(guān)行業(yè)投資保持增長(zhǎng)。高技術(shù)制造業(yè)中，計(jì)算機(jī)及辦公設(shè)備制造投資增長(zhǎng)3.2%。高技術(shù)服務(wù)業(yè)中，電子商務(wù)服務(wù)投資增長(zhǎng)39.6%，專(zhuān)業(yè)技術(shù)服務(wù)投資增長(zhǎng)36.7%，科技成果轉(zhuǎn)化服務(wù)投資增長(zhǎng)17.4%。生物藥品制品制造業(yè)等與抗疫相關(guān)行業(yè)投資保持增長(zhǎng)，重點(diǎn)防疫工程建設(shè)快速推進(jìn)。

　　消費(fèi)修復(fù)較緩疫情影響尚存

　　3月份，我國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額26450億元，同比下降15.8%(扣除價(jià)格因素實(shí)際下降18.1%)，降幅比1-2月份收窄4.7個(gè)百分點(diǎn)。1-3月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比名義下降19.0%。

　　溫彬指出，3月我國(guó)消費(fèi)的恢復(fù)速度稍慢于生產(chǎn)和投資。主要大類(lèi)消費(fèi)降幅仍然較大，服裝鞋帽、針紡織品類(lèi)消費(fèi)增速同比降幅達(dá)到30%以上，家用電器和音像器材類(lèi)、汽車(chē)、石油制品類(lèi)消費(fèi)降幅也較大。且3月餐飲類(lèi)消費(fèi)同比下降46.8%，降幅比前值擴(kuò)大3.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　據(jù)李超團(tuán)隊(duì)分析，雖然3月社會(huì)消費(fèi)品零售總額名義同比降幅有所收窄，但降幅依然較深，疫情對(duì)于消費(fèi)的抑制作用仍顯著存在，且主要沖擊的是受制于線(xiàn)下場(chǎng)景的行業(yè)，如餐飲業(yè)。3月起多地相繼通過(guò)發(fā)放消費(fèi)券的方式刺激消費(fèi)，有助于在短期內(nèi)快速提振消費(fèi)，抑制需求進(jìn)一步收縮。消費(fèi)具有顯著的順周期性，后續(xù)修復(fù)過(guò)程將呈現(xiàn)漸進(jìn)式節(jié)奏，在刺激政策加持下，二季度消費(fèi)數(shù)據(jù)將開(kāi)始穩(wěn)步提升。

　　新時(shí)代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東團(tuán)隊(duì)發(fā)布的報(bào)告指出，復(fù)工復(fù)產(chǎn)推動(dòng)供給約束打開(kāi)，但從終端需求來(lái)看，汽車(chē)與地產(chǎn)銷(xiāo)量增速還處于歷史偏低水平，對(duì)應(yīng)的汽車(chē)、家電、家具、建材消費(fèi)增速仍然是大幅負(fù)增長(zhǎng)?？梢?jiàn)3月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)主要是2月“挖坑”后的一個(gè)環(huán)比修復(fù)，如果剔除供給端的影響，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)要回到正常趨勢(shì)水平還需要時(shí)間。

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)金融信息網(wǎng)

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