央行近日公布了2020年4月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),“多增”是4月數(shù)據(jù)的核心關(guān)鍵詞,數(shù)據(jù)如天氣回暖般也為市場(chǎng)帶來信心,央行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度不減。4月M2貨幣供應(yīng)同比增長(zhǎng)11.1%,增速創(chuàng)2017年以來新高。4月人民幣貸款增加1.7萬億元,同比多增6818億元。4月社會(huì)融資規(guī)模增量為3.09萬億元,比上年同期多1.42萬億元。
分析認(rèn)為,前期政策發(fā)力是4月數(shù)據(jù)靚麗的原因,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍需觀察,下階段逆周期調(diào)節(jié)力度將繼續(xù)強(qiáng)化,通過推高金融數(shù)據(jù)為經(jīng)濟(jì)提供充足的資金支持,維穩(wěn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),營造支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展?fàn)I造適宜的貨幣金融環(huán)境。
M1、M2暖色浮余
針對(duì)新冠肺炎疫情對(duì)我國經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展帶來的前所未有的沖擊,央行全面加強(qiáng)貨幣政策逆周期調(diào)節(jié),今年自2月3日金融市場(chǎng)開市以來,金融監(jiān)管系統(tǒng)已先后推出過多項(xiàng)抗“疫”政策,貨幣工具的使用適時(shí)適度,把握操作節(jié)奏和操作力度,包括三次降準(zhǔn)、萬億量級(jí)的公開市場(chǎng)操作、3000億元低成本專項(xiàng)再貸款資金、5000億元和一萬億再貸款再貼現(xiàn)專用額度、對(duì)受疫情影響企業(yè)不盲目斷貸抽貸、加強(qiáng)對(duì)企業(yè)發(fā)債的支持力度、春節(jié)后A股市場(chǎng)正常開市、不做行政干預(yù),市場(chǎng)自我調(diào)節(jié)功能得到了比較好的發(fā)揮等。
4月央行M2為209.35萬億元,同比多增20.88萬億元,M1為57.02萬億元,同比多增2.96萬億元;現(xiàn)金凈投放比上月多增3668億元。另外,4月貨幣乘數(shù)6.55繼續(xù)維持在歷史高位附近;財(cái)政存款受減稅降費(fèi)影響,4月新增529億元,同比少增4818億元;外匯占款21.2萬億元,分別比上月和上年同期少增170億元和457億元,財(cái)政、外匯等擾動(dòng)因素降低,以及貨幣乘數(shù)對(duì)基礎(chǔ)貨幣的派生效用持續(xù)增強(qiáng)共同助力了M2增加。
興業(yè)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示,M1同比較快增長(zhǎng),是由于2020年第一季度企業(yè)貸款,尤其是短期貸款保持了較快增長(zhǎng)。第一季度企業(yè)短期貸款同比共計(jì)多增1.25萬億元,有力改善了企業(yè)的現(xiàn)金流。此外,去年同期M1同比基數(shù)偏低。
貸款回升實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求好轉(zhuǎn)
4月末,金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)貸款余額161.91萬億元,同比增長(zhǎng)13.1%,增速較上月末提高0.4個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)月新增人民幣貸款1.7萬億元,分別比上月和上年同期少增1.25萬億元和多增6818億元。
中國民生銀行首席研究員溫彬指出,貸款需求回升,反映經(jīng)濟(jì)活動(dòng)開始改善。當(dāng)月央行持續(xù)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)下調(diào)LPR推動(dòng)企業(yè)融資成本降低,提高金融機(jī)構(gòu)加大信貸支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的針對(duì)性和有效性。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)貸盡貸、應(yīng)貸快貸,持續(xù)增加抗疫企業(yè)、中小微企業(yè),制造業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施和服務(wù)領(lǐng)域中長(zhǎng)期貸款,促進(jìn)了企業(yè)貸款和居民貸款溫和修復(fù)。
從新增信貸結(jié)構(gòu)上看,4月企業(yè)與居民部門、短期和中長(zhǎng)期貸款延續(xù)了3月增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。企業(yè)部門方面,4月企業(yè)新增人民幣貸款9563億元,比3月和上年同期分別少增1.09萬億元和多增6092億元。其中,短期貸款少增62億元,比3個(gè)月和上年同期分別多減8814億元和少減1355億元;中長(zhǎng)期貸款新增5547億元,比3個(gè)月和上年同期分別少增4096萬億元和多增2724億元。
另外,4月票據(jù)融資新增3910萬億元,比上個(gè)月多增1835萬億元,隨著票據(jù)融資利率下降,需求明顯回升。居民部門方面,4月居民新增人民幣貸款6669億元,恢復(fù)到疫情暴發(fā)前水平,其中短期貸款新增2280億元,比上月和上年同期分別少增2864億元和多增1187億元;中長(zhǎng)期貸款新增4389億元,比上月和上年同期分別少增349億元和多增224億元。
溫彬認(rèn)為,企業(yè)中長(zhǎng)期貸款增長(zhǎng)好于短期貸款,說明在央行結(jié)構(gòu)性貨幣政策引導(dǎo)下,銀行信貸加速流向基礎(chǔ)設(shè)施、制造業(yè)、抗疫相關(guān)企業(yè)等中長(zhǎng)期借貸,貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制暢通。盡管國內(nèi)疫情形勢(shì)轉(zhuǎn)好,多地出臺(tái)刺激性消費(fèi)政策,但相較于按揭貸款規(guī)模的基本穩(wěn)定,信用卡、消貸等消費(fèi)借貸明顯下滑,說明疫情對(duì)居民可支配收入影響正在逐步顯現(xiàn)。
“實(shí)體經(jīng)濟(jì)各部門融資需求均呈現(xiàn)好轉(zhuǎn),但也有一些結(jié)構(gòu)性錯(cuò)位”,中信證券指出,前期居民存款大幅高增的情況下其信貸需求仍顯溫和,同時(shí)企業(yè)長(zhǎng)短期貸款轉(zhuǎn)好的節(jié)奏并不完全同步;票據(jù)融資也明顯多增,或許部分銀行仍然需要“票據(jù)充規(guī)模”。
表內(nèi)信貸和企業(yè)債券是社融增長(zhǎng)主要?jiǎng)恿?/strong>
4月末,社會(huì)融資規(guī)模存量為265.22萬億元,同比增長(zhǎng)12%。其中,對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款余額為160.45萬億元,同比增長(zhǎng)13.1%。從結(jié)構(gòu)看,4月末對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款余額占同期社會(huì)融資規(guī)模存量的60.5%,同比高0.6個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)月社會(huì)融資規(guī)模增量為3.09萬億元,比上年同期多1.42萬億元。其中,對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加1.62萬億元,同比多增7506億元。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,4月信貸社融數(shù)據(jù)同比好轉(zhuǎn),信貸需求的回補(bǔ)以及債券發(fā)行的高漲是主要原因。
4月17日政治局會(huì)議明確,擬發(fā)行特別國債,加大地方政府基礎(chǔ)設(shè)施投資,加快新增專項(xiàng)債券額度發(fā)放,適度提高財(cái)政赤字率。同時(shí),央行實(shí)施專項(xiàng)再貸款、再貼現(xiàn)、實(shí)施定向降準(zhǔn),全力滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需要。
從新增社融結(jié)構(gòu)上看,4月對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)新發(fā)放的表內(nèi)信貸(本外幣)新增1.71萬億元,比上月和上年同期分別少增1.44萬億元和多增8707萬億元,占本月新增社融規(guī)模的比例降至六成以下。表外融資(委托貸款+信托貸款+未貼現(xiàn)銀行承兌匯票)合計(jì)新增21億元,比上月和上年同期分別少增2188億元和多增1445億元。企業(yè)債券延續(xù)放量態(tài)勢(shì),共發(fā)行9015億元,比上個(gè)月基本持平,同比多增5066億元。
“政府投資拉動(dòng)、信貸供給增加、融資成本降低,共同推動(dòng)了4月新增社融持續(xù)回升,結(jié)構(gòu)性寬松延續(xù)。”溫彬分析認(rèn)為。企業(yè)債券成為推動(dòng)當(dāng)月社融增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?,這源于監(jiān)管部門提速企業(yè)ABS改革,也反映出資金利率下降速度快于信貸利率;4月地方政府專項(xiàng)債新增3357億元,比上個(gè)月和上年同期分別少增2987億元和1075億元,這源于4月恢復(fù)棚改專項(xiàng)債和第三批1萬億元新增專項(xiàng)債限額,從下達(dá)到執(zhí)行需要一段時(shí)間,預(yù)計(jì)5月份地方政府專項(xiàng)債券將成為推動(dòng)社融增長(zhǎng)的又一動(dòng)力。
后期需要更多好政策相伴
中信證券表示,對(duì)后市基本面好轉(zhuǎn)持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度,經(jīng)濟(jì)呈“V”型迅速反彈的概率不大,基本面的修復(fù)過程仍然曲折漫長(zhǎng);貨幣政策仍然處于寬松通道之中,但當(dāng)下貨幣政策的靜默更多受人民幣匯率壓力的影響。
溫彬分析認(rèn)為,下階段,面對(duì)世界經(jīng)濟(jì)步入衰退,央行首次提出“保持M2和社會(huì)融資規(guī)模增速與名義GDP增速基本匹配并略高”,并首次沒有提及“貨幣供給總閘門”和“不搞大水漫灌”。可以預(yù)見,央行將采取適度的貨幣增長(zhǎng)支持我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展,穩(wěn)健的貨幣政策將更加靈活適度。因此,建議在保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕、加大結(jié)構(gòu)性信貸供給的基礎(chǔ)上,實(shí)施降準(zhǔn)、下調(diào)存款基準(zhǔn)利率,助力我國內(nèi)需市場(chǎng)潛力挖掘,刺激國內(nèi)總需求恢復(fù)性增長(zhǎng)。建議把支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)放在更加突出位置,進(jìn)一步引導(dǎo)LPR有序下調(diào),推動(dòng)貸款實(shí)際利率下降,助力有效需求的修復(fù)與提振。貨幣政策要與財(cái)政政策打好組合拳,面對(duì)未來可能的財(cái)政赤字化,要處理好穩(wěn)增長(zhǎng)、保就業(yè)、調(diào)結(jié)構(gòu)、防風(fēng)險(xiǎn)、控通脹的關(guān)系,要在助力經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提質(zhì)增效的基礎(chǔ)上,保持國內(nèi)物價(jià)水平基本穩(wěn)定,保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。
轉(zhuǎn)自:中國金融信息網(wǎng)
【版權(quán)及免責(zé)聲明】凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品,轉(zhuǎn)載時(shí)須獲得授權(quán)并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”,違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章及企業(yè)宣傳資訊,僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn),不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)和立場(chǎng)。版權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系:010-65363056。
延伸閱讀
版權(quán)所有:中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)京ICP備11041399號(hào)-2京公網(wǎng)安備11010502035964