資本運(yùn)作精彩紛呈 下半年國(guó)資改革將快馬加鞭

　　國(guó)資國(guó)企改革正迸發(fā)前所未有的強(qiáng)勁活力。

　　今年上半年，國(guó)資無(wú)疑是A股市場(chǎng)上最活躍的運(yùn)作力量之一。年初至今，國(guó)資宣布入主A股上市公司約50家，國(guó)資旗下上市公司啟動(dòng)重大資產(chǎn)重組20余起，啟動(dòng)分拆上市計(jì)劃的國(guó)資上市公司近10家，更有數(shù)十家上市公司擬引入國(guó)資作為戰(zhàn)略投資者。一系列密集資本動(dòng)作的背后，是各級(jí)國(guó)資加快市場(chǎng)化改革步伐，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力、創(chuàng)新力的核心訴求。

　　上半年風(fēng)起云涌的國(guó)資運(yùn)作浪潮，有望在下半年進(jìn)一步提速。6月30日，中央全面深化改革委員會(huì)審議通過(guò)了《國(guó)企改革三年行動(dòng)方案(2020-2022年)》(下稱(chēng)《行動(dòng)方案》)，明確今后3年是國(guó)企改革關(guān)鍵階段，主要思路是“抓重點(diǎn)、補(bǔ)短板、強(qiáng)弱項(xiàng)”。備受關(guān)注的《行動(dòng)方案》獲通過(guò)，將推動(dòng)國(guó)資國(guó)企改革再上臺(tái)階。

　　入主：各級(jí)國(guó)資成最有分量“買(mǎi)家”

　　年初至今，A股易主案例密集涌現(xiàn)，而各級(jí)國(guó)資已成為最有分量的“大買(mǎi)家”。據(jù)上證報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，半年時(shí)間，各級(jí)國(guó)資宣布入主上市公司的案例已達(dá)50個(gè)，而且操盤(pán)風(fēng)格非常市場(chǎng)化。

　　在參與主體上，各級(jí)國(guó)資運(yùn)作高效，參與主體覆蓋國(guó)資體系的各個(gè)層級(jí)，上至國(guó)務(wù)院國(guó)資委直管的央企，下至地市級(jí)或區(qū)縣級(jí)國(guó)資。有些地方國(guó)資甚至接連出手，在A股市場(chǎng)頻繁亮相。

　　例如，國(guó)家級(jí)新區(qū)——青島西海岸新區(qū)在短短幾天內(nèi)，接連鎖定了博天環(huán)境、萬(wàn)馬股份2家上市公司控制權(quán)。稍早時(shí)候，浙江省國(guó)資委利用旗下產(chǎn)業(yè)平臺(tái)，擬將佐力藥業(yè)、康恩貝兩家上市藥企收入囊中。從去年開(kāi)始一直在攻城略地的珠海國(guó)資更是買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)不斷，6月30日，通裕重工宣布，珠海港集團(tuán)將通過(guò)協(xié)議受讓和參與定增的方式，合計(jì)獲得上市公司20%的股權(quán)，珠海國(guó)資進(jìn)而成為新任實(shí)際控制人。而在此前，珠海國(guó)資已宣布，攬入科華生物、維業(yè)股份、寶鷹股份等公司。

　　在標(biāo)的選擇上，國(guó)資一改過(guò)去“買(mǎi)殼”思路，而是從產(chǎn)業(yè)協(xié)同等角度考量，入股同時(shí)開(kāi)啟戰(zhàn)略合作漸成“潮流”。浙江省中醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)集團(tuán)入主康恩貝時(shí)就明確，雙方將在醫(yī)藥大健康領(lǐng)域開(kāi)展戰(zhàn)略合作，以康恩貝為主體合作共建“浙江省中醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)主平臺(tái)”。

　　在交易方式上，協(xié)議轉(zhuǎn)讓、參與定增、表決權(quán)委托等多種交易手段齊登臺(tái)，其中不乏根據(jù)各方特點(diǎn)而“量身打造”的交易，不拘泥于“一手交錢(qián)一手交貨”的傳統(tǒng)方式，而是將各方利益更好地協(xié)調(diào)一致。新余國(guó)資近日宣布入主奇信股份，就采取了股權(quán)轉(zhuǎn)讓、原股東放棄表決權(quán)的方式。

　　戰(zhàn)投：借助再融資新規(guī)布局產(chǎn)業(yè)鏈

　　除了入主，不少?lài)?guó)資對(duì)戰(zhàn)略入股上市公司也頗有興趣，尤其是今年2月再融資新規(guī)發(fā)布、3月戰(zhàn)投標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)定后，著眼長(zhǎng)期利益的國(guó)資有了更大的施展空間。

　　3月20日晚間，證監(jiān)會(huì)通過(guò)“監(jiān)管問(wèn)答”形式明確了上市公司定增“戰(zhàn)略投資者”認(rèn)定，在認(rèn)定要求、決策程序、信息披露等多方面予以細(xì)化。盡管沒(méi)有給出量化指標(biāo)，但多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，標(biāo)準(zhǔn)與市場(chǎng)觀念中的戰(zhàn)略投資者較為一致，目的在于引入長(zhǎng)期投資者與公司共同成長(zhǎng)。

　　“再融資新規(guī)提供了‘鎖價(jià)’選項(xiàng)，更加符合一些國(guó)有資本的投資策略?！庇型缎袠I(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人向記者分析，國(guó)有機(jī)構(gòu)在投資時(shí)，往往更看重確定性，而按照此前規(guī)則，發(fā)行價(jià)格不到最后無(wú)法確定，不太受這類(lèi)機(jī)構(gòu)歡迎。據(jù)悉，由于可以鎖價(jià)，現(xiàn)在各方在談的時(shí)候就能把幾個(gè)關(guān)鍵要素定下來(lái)，尤其是價(jià)格可以確定。

　　政策支持使得不少上市公司引入戰(zhàn)投的定增方案中，出現(xiàn)了國(guó)資背景的資金的身影，而且這一趨勢(shì)正在逐步加強(qiáng)。

　　6月4日，歐菲光披露定增方案，擬募資不超67.58億元，投入高像素光學(xué)鏡頭建設(shè)項(xiàng)目、3D光學(xué)深度傳感器建設(shè)項(xiàng)目等5個(gè)項(xiàng)目。同時(shí)，引入建投集團(tuán)、合肥合屏等兩家當(dāng)?shù)貒?guó)資公司，二者認(rèn)購(gòu)總額分別為12億元、10億元。

　　整合：資產(chǎn)注入與國(guó)企混改齊飛

　　除了跨區(qū)域并購(gòu)?fù)顿Y，國(guó)資內(nèi)部整合也風(fēng)起云涌。作為地方國(guó)資重鎮(zhèn)，上海國(guó)資自去年9月以來(lái)動(dòng)作頻頻，旗下飛樂(lè)音響、蘭生股份先后宣布啟動(dòng)重大資產(chǎn)重組。5月13日，上海國(guó)資旗下另一上市平臺(tái)強(qiáng)生控股宣布，將通過(guò)股份無(wú)償劃轉(zhuǎn)、資產(chǎn)置換、發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)及募集配套資金的方式，收購(gòu)上海外服100%股權(quán)，上海外服得以實(shí)現(xiàn)借殼上市。

　　除了資產(chǎn)注入，有些地方國(guó)資則在集團(tuán)層面上做文章，通過(guò)引入外部投資者，實(shí)現(xiàn)混改目標(biāo)。6月29日，青島雙星公告，公司控股股東雙星集團(tuán)混改取得重大進(jìn)展：征得3家意向投資者，打響青島國(guó)企集團(tuán)混改第一槍。

　　6月24日，TCL科技、中環(huán)股份、天津普林三家上市公司齊發(fā)公告，宣告中環(huán)集團(tuán)的百億混改有了新進(jìn)展：TCL科技將參與中環(huán)集團(tuán)100%股份受讓。據(jù)了解，上述另外一個(gè)意向受讓方為IDG資本和珠海國(guó)資(旗下的珠海華發(fā))組成的聯(lián)合體。這意味著，中環(huán)集團(tuán)混改進(jìn)入了新的階段。

　　6月28日，國(guó)內(nèi)工程機(jī)械龍頭徐工機(jī)械宣布，控股股東徐工有限混改涉及的增資項(xiàng)目已于6月24日在江蘇省產(chǎn)權(quán)交易所公開(kāi)掛牌。值得注意的是，此次員工持股平臺(tái)也將參與此次混改增資。

　　分拆：瞄準(zhǔn)科技創(chuàng)新，激活國(guó)資動(dòng)力

　　自分拆上市政策落地以來(lái)，不少A股上市公司披露了分拆方案，其中，體量、規(guī)模較大的國(guó)資上市公司表現(xiàn)搶眼。

　　6月15日晚間，上交所受理中國(guó)鐵建重工集團(tuán)股份有限公司(下稱(chēng)“鐵建重工”)科創(chuàng)板上市申請(qǐng)，公司擬募資77.87億元。鐵建重工正是中國(guó)鐵建的子公司，是首個(gè)央企送來(lái)分拆上市的重量級(jí)“考生”。

　　據(jù)悉，央企“打頭陣”拉開(kāi)分拆上市大幕具有現(xiàn)實(shí)意義，其背景和雄厚資金實(shí)力有助于新生的分拆上市制度平穩(wěn)施行。在國(guó)資委大力支持和推動(dòng)下，央企及大型地方國(guó)企旗下不乏優(yōu)質(zhì)的高端制造及戰(zhàn)略新興企業(yè)，是分拆上市的重要儲(chǔ)備池。

　　此外，上海電氣、上海建工相繼于今年1月6日、8日發(fā)布分拆上市預(yù)案。上海電氣擬分拆所屬子公司電氣風(fēng)電至科創(chuàng)板上市，由此拿下地方國(guó)資分拆上市首單。上海建工則擬分拆所屬子公司建工材料至上交所主板上市。

　　分拆上市的最新案例當(dāng)屬物產(chǎn)中大。公司6月30日晚發(fā)布公告稱(chēng)，為進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)聚焦，擬將其控股子公司物產(chǎn)環(huán)能分拆至上交所主板上市。公告顯示，物產(chǎn)中大是浙江省首家完成混合所有制改革并實(shí)現(xiàn)整體上市的省屬特大型國(guó)有控股企業(yè)。本次分拆物產(chǎn)環(huán)能獨(dú)立上市，可以深化國(guó)企改革、優(yōu)化國(guó)資布局，激發(fā)物產(chǎn)環(huán)能內(nèi)生動(dòng)力。

　　定調(diào)：更多改革在路上

　　回顧上半年，國(guó)資國(guó)企改革及運(yùn)作可謂精彩紛呈。而上半年最后一天召開(kāi)的中央全面深化改革委員會(huì)第十四次會(huì)議，審議通過(guò)了《行動(dòng)方案》，為下半年國(guó)企改革定調(diào)，后續(xù)國(guó)企改革有望在A股掀起更大的浪潮。

　　會(huì)議提出，今后三年是國(guó)企改革關(guān)鍵階段，要堅(jiān)持和加強(qiáng)黨對(duì)國(guó)有企業(yè)的全面領(lǐng)導(dǎo)，堅(jiān)持和完善基本經(jīng)濟(jì)制度，堅(jiān)持社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革方向，抓重點(diǎn)、補(bǔ)短板、強(qiáng)弱項(xiàng)，推進(jìn)國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整，增強(qiáng)國(guó)有經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力、創(chuàng)新力、控制力、影響力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

　　《行動(dòng)方案》意義重大。國(guó)務(wù)院國(guó)資委秘書(shū)長(zhǎng)人彭華崗在此前召開(kāi)的國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示，《行動(dòng)方案》是把黨的十九大對(duì)國(guó)資國(guó)企改革的要求進(jìn)一步具體化，近年來(lái)實(shí)施的“1+N”改革政策也將進(jìn)一步明確時(shí)間表與路線圖，在三年行動(dòng)中加快落實(shí)。除此以外，“十項(xiàng)改革試點(diǎn)”、“雙百行動(dòng)”等改革試點(diǎn)示范工程的有效經(jīng)驗(yàn)也將在下一步國(guó)企改革中得到推廣。

　　在關(guān)注國(guó)資的分析人士看來(lái)，《行動(dòng)方案》在6月底通過(guò)，對(duì)下半年國(guó)企改革影響重大?！白ブ攸c(diǎn)、補(bǔ)短板、強(qiáng)弱項(xiàng)”透露了行動(dòng)方案的主要思路，推進(jìn)國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整將是《行動(dòng)方案》的重點(diǎn)任務(wù)。對(duì)國(guó)有經(jīng)濟(jì)提出了“五力”的要求，令國(guó)企改革的目標(biāo)、方向更加明確。預(yù)計(jì)下半年，會(huì)有更多的國(guó)資力量、國(guó)企改革方案出現(xiàn)在資本市場(chǎng)。

　　轉(zhuǎn)自：上海證券報(bào)

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