10月資金面有望維持緊平衡 受訪專家預(yù)計四季度降準概率較小

　　記者注意到，9月份以來，央行密集開展公開市場操作。臨近月底，央行在公開市場更是頻繁開展14天逆回購操作。在9月27日，央行發(fā)布公告稱，為維護季末流動性平穩(wěn)，央行以利率招標方式開展了200億元14天期逆回購操作；隨后9月28日，央行以利率招標方式開展了400億元14天期逆回購操作；9月29日，央行以利率招標方式開展了1000億元14天期逆回購操作，中標利率都為2.35%。進入10月份，由于10月是地方政府專項債發(fā)行完畢的時點，也往往是財政沉淀資金顯著增加的月份，因此市場對10月資金面情況較為關(guān)注。

　　受訪業(yè)界專家對記者表示，10月央行有可能會繼續(xù)開展公開市場操作。因為10月資金面仍會面臨壓力，不過整體資金面或?qū)⒕S持在一個緊平衡的狀態(tài)。雖然市場預(yù)期四季度降準的聲音再起，但央行更可能會采用MLF和公開市場投放的方式來滿足金融機構(gòu)的流動性需求。

　　10月資金面或?qū)⒕S持緊平衡

　　對于10月銀行間資金面情況，粵開證券首席宏觀分析師張德禮9月28日接受《中國經(jīng)營報》記者采訪時分析說，“10月資金面很大程度上還是取決于央行的操作態(tài)度。目前貨幣政策主基調(diào)沒有明顯變化，央行可能會根據(jù)市場資金面松緊狀況來投放流動性，滿足邊際資金需求，總體來看，10月資金面預(yù)計還是將維持在一個緊平衡的狀態(tài)?！?/p>

　　張德禮認為，“10月資金壓力可能來源于幾個方面：首先是10月底之前新增地方專項債要發(fā)行完畢，這可能會帶來的一定的債券供給壓力。其次是10月是稅收繳款大月，財政存款的增長可能會對流動性造成擠占。此外，目前整個銀行體系處于超儲率很低的狀態(tài)，資金面比較脆弱，一旦受到某種沖擊，可能資金面可能就會面臨比較大的壓力?！?/p>

　　明明債券研究團隊認為，10月資金面將面臨“低超儲+財政壓力+結(jié)構(gòu)性存款壓降”的三重壓力，貨幣政策積極投放或是最大變量。該研究團隊還預(yù)計，10月資金面將整體維持中性，但邊際上或有擾動。因為首先，10月政府債券供給壓力仍然存在，財政支出的節(jié)奏也將放緩，預(yù)計財政資金將有所沉淀，銀行間流動性總量或維持緊平衡。其次，10月公開市場到期壓力不大，央行OMO投放量或有抬升。

　　記者注意到，9月份以來，央行密集開展公開市場操作。據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至9月27日，本月以來除了9月15日，央行在其余工作日均開展了逆回購操作。除了7天逆回購操作外，央行自9月18日還開啟了14天逆回購。10月公開市場操作情況如何？

　　就此，張德禮告訴記者，“10月央行有可能會繼續(xù)開展公開市場操作。因為10月資金面可能仍會面臨比較大的壓力，雖然貨幣政策為了防風(fēng)險、穩(wěn)杠桿，不會轉(zhuǎn)向大幅寬松，但央行要維持合理的流動性和資金利率水平，不想看到市場流動性過于緊張，所以可能會通過頻繁開展公開市場操作，來呵護、調(diào)節(jié)市場資金面松緊程度?！?/p>

　　昆侖健康資管首席宏觀研究員張瑋也認為，“隨著四季度流動性狀況的進一步好轉(zhuǎn)，資金面波動性有望繼續(xù)降低。因此，即便后續(xù)仍舊存在連續(xù)密集公開市場操作的可能性，大概率也僅集中在10月底以前，這需要根據(jù)地方債發(fā)行節(jié)奏，且以7天逆回購為主?！?/p>

　　四季度降準概率較小

　　記者注意到，市場預(yù)期四季度降準的聲音再起，央行降準的可能性多大？

　　對此，張德禮對記者表示，“預(yù)計央行降準的概率較小。雖然銀行為了壓降結(jié)構(gòu)性存款，四季度負債端的壓力可能還是比較大，但是央行更可能采用MLF和公開市場投放的方式來滿足金融機構(gòu)的流動性需求。”

　　并且在張德禮看來，“目前在經(jīng)濟還在穩(wěn)步復(fù)蘇的情況下，央行貨幣政策的主基調(diào)沒有變，仍然是以跨周期設(shè)計和防風(fēng)險為主，通過精準化和調(diào)結(jié)構(gòu)操作來滿足市場流動性需求，這樣做會更合理，而不是搞大水漫灌。否則可能會導(dǎo)致杠桿率、房地產(chǎn)、套利資金等一系列風(fēng)險因素會重來，所以10月份降準的概率會比較低?！?/p>

　　張瑋也對記者表示，“降準的可能性不大，但有降準的需要?！币驗樵趶埇|看來，“自從今年4月貨幣投放邊際收緊以來，目前貨幣市場利率中樞已經(jīng)穩(wěn)定在合意水平，利率波動大幅降低。但這只是針對的貨幣市場，對于信貸市場而言，仍有進一步寬松的需要。四季度，銀行壓降結(jié)構(gòu)性存款的壓力仍然較大，實體部門尤其是民營中小企業(yè)仍需要較大的信貸支撐。為緩解銀行體系的中長期流動性壓力，在MLF的基礎(chǔ)上，適當?shù)慕Y(jié)構(gòu)性降準也是必要的?！?/p>

　　在貨幣政策上，近日召開的央行貨幣政策委員會2020年第三季度例會指出，穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度、精準導(dǎo)向，綜合運用并創(chuàng)新多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕。

　　轉(zhuǎn)自：中國經(jīng)營網(wǎng)

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