前三季地方新增債發(fā)行4.3萬(wàn)億元 主投基建、民生領(lǐng)域

　　地方政府新增債券(下稱“地方新增債”)發(fā)行接近尾聲。根據(jù)數(shù)據(jù)，今年前三季度地方新增債累計(jì)發(fā)行4.3萬(wàn)億元，占全年發(fā)行任務(wù)(4.73萬(wàn)億元)比重約為91%。財(cái)政部此前要求各地10月底前力爭(zhēng)完成債券發(fā)行任務(wù)，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)地方基本能完成這一任務(wù)，10月份預(yù)計(jì)將有4000多億元地方新增債發(fā)行。

　　第一財(cái)經(jīng)記者注意到，與往年相比，今年地方新增債券發(fā)行呈現(xiàn)三大亮點(diǎn)。

　　亮點(diǎn)一：發(fā)債規(guī)模創(chuàng)新高，2021年或依然維持高位

　　在應(yīng)對(duì)疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)前所未有沖擊的一攬子逆周期調(diào)節(jié)政策中，加大地方政府新增債券發(fā)行規(guī)模以穩(wěn)投資補(bǔ)短板是關(guān)鍵一項(xiàng)。

　　2020年地方新增債規(guī)模高達(dá)4.73萬(wàn)億元，比上一年增長(zhǎng)約55%，發(fā)債規(guī)模創(chuàng)歷史新高。如果考慮到1萬(wàn)億元抗疫特別國(guó)債實(shí)際轉(zhuǎn)給地方政府使用，這一規(guī)模更高。

　　為了盡早發(fā)揮債券資金效應(yīng)，今年地方新增債早在去年底提前下達(dá)，這使得雖然規(guī)模大，但發(fā)債速度依然較快。

　　2020年前三季度，地方新增債發(fā)行4.3萬(wàn)億元，比上一年同期發(fā)債規(guī)模增長(zhǎng)41.6%。

　　按照慣例，2021年地方新增債會(huì)在今年第四季度提前下達(dá)至地方。多位財(cái)稅專家對(duì)第一財(cái)經(jīng)分析，考慮到經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步恢復(fù)以及防控債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，2021年地方新增債規(guī)模依然維持在4萬(wàn)億元以上的高位。

　　不過近些年地方政府債券規(guī)?？焖倥噬?，地方債余額遠(yuǎn)超國(guó)債余額，財(cái)政部官員預(yù)計(jì)地方政府債務(wù)率很可能于今年年底進(jìn)入國(guó)際通行的100%~120%警戒區(qū)間，政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)正在逐漸增大。因此未來一段時(shí)間里如何確定一個(gè)最優(yōu)地方舉債規(guī)模成為決策層關(guān)注的問題。

　　亮點(diǎn)二：發(fā)債利率總體平穩(wěn)，期限繼續(xù)拉長(zhǎng)

　　受益于財(cái)政貨幣政策相協(xié)調(diào)，財(cái)政部控制發(fā)債節(jié)奏，央行提供相對(duì)穩(wěn)定的流動(dòng)性支持，今年地方政府債券發(fā)行利率總體平穩(wěn)，有利于減輕政府融資成本。

　　地方政府債券發(fā)行利率自年初(3.5%)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，一度低于3%，5月份之后略有上升，9月份平均發(fā)行利率約為3.65%。

　　不過，9月以來，內(nèi)蒙古、青海、湖南等地地方債發(fā)行先后出現(xiàn)溢價(jià)超過當(dāng)?shù)刎?cái)政指導(dǎo)溢價(jià)現(xiàn)象，折射了市場(chǎng)對(duì)地方債需求走低。

　　河南省9月份發(fā)行的356.31億元專項(xiàng)債券中，承銷商渤海證券中標(biāo)金額中的3.45億元資金未按約定繳納，實(shí)質(zhì)上導(dǎo)致這次發(fā)債失利，十分罕見。第一財(cái)經(jīng)記者了解到，這除了渤海證券相關(guān)人員失職外，最重要的原因是債券意向投資人覺得票面利率低于預(yù)期，沒有價(jià)差可賺，放棄購(gòu)買債券。

　　中信證券研究部統(tǒng)計(jì)了今年前三季度各省地方債平均發(fā)行票面利率，31個(gè)省市(自治區(qū))的平均發(fā)行利率為3.40%，有17個(gè)省市在平均利率之上，其中最高的為新疆和福建省，平均發(fā)行利率分別為3.54%和3.535%。

　　為了減少期限錯(cuò)配導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，近些年地方政府債券發(fā)行期限不斷拉長(zhǎng)。今年前8個(gè)月地方政府債券平均發(fā)行期限已經(jīng)達(dá)到15年，比去年(10.3年)提升了近5年。其中10年期和30年期占比近半。

　　亮點(diǎn)三：主投基建、民生領(lǐng)域

　　與去年地方政府新增債券主要投向土地儲(chǔ)備、棚戶區(qū)改造等涉土涉房領(lǐng)域不同，今年國(guó)務(wù)院限制這一投資領(lǐng)域，資金主要投向基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等重大民生項(xiàng)目。

　　由于涉土涉房領(lǐng)域?qū)Ψ€(wěn)增長(zhǎng)補(bǔ)短板拉動(dòng)效果不明顯，今年國(guó)務(wù)院要求地方政府專項(xiàng)債券投向交通基礎(chǔ)設(shè)施、能源項(xiàng)目、農(nóng)林水利、生態(tài)環(huán)保項(xiàng)目、民生服務(wù)、冷鏈物流設(shè)施、市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施等七大領(lǐng)域。此后新增了新基建、公共衛(wèi)生設(shè)施、城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造、防災(zāi)減災(zāi)等領(lǐng)域。

　　第一財(cái)經(jīng)記者綜合財(cái)政部相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，地方政府新增債券資金投向最多的領(lǐng)域是市政建設(shè)和產(chǎn)業(yè)園基礎(chǔ)設(shè)施，占比約三成。交通基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域緊隨其后，占比超過兩成。另外科教文衛(wèi)、脫貧攻堅(jiān)、農(nóng)林水利、生態(tài)環(huán)境等民生領(lǐng)域也是重點(diǎn)投資領(lǐng)域。

　　中信證券研究部統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，前三季度已發(fā)行的地方債募集資金用途主要為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和棚戶區(qū)等其他民生領(lǐng)域相關(guān)項(xiàng)目。募集資金用于廣義基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)類占比25.51%，與去年同期的土儲(chǔ)棚改占重頭成鮮明對(duì)比。從行業(yè)細(xì)分來看，社會(huì)事業(yè)、鄉(xiāng)村振興、醫(yī)療衛(wèi)生教育、農(nóng)林水利也占比較高，對(duì)于基建民生領(lǐng)域的財(cái)政支持傾斜較為明顯。

　　轉(zhuǎn)自：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)

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