不確定性因素增強增多 今年有色金屬市場風險加大

　　2022年，受全球多個風險事件影響，有色金屬行業(yè)整體面臨下游需求不暢，價格傳導受阻的困難。預計2023年，在地緣政治局勢以及全球經(jīng)濟增長不確定性因素增強、增多的情況下，如何有效紓解下游消費的合理回歸將面臨考驗。

　　我國有色金屬行業(yè)利潤同比下降近13%

　　國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，受宏觀經(jīng)濟整體下行、下游行業(yè)傳導不暢的影響，2022年1—11月份，我國有色金屬行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入72469.7億元，實現(xiàn)營業(yè)利潤2979.7億元，利潤同比下降12.6%，行業(yè)利潤率為4.1%。其中，有色金屬冶煉及加工壓延業(yè)實現(xiàn)利潤2286.9億元，同比下降21.8%，行業(yè)利潤率為3.3%；有色金屬礦采選業(yè)實現(xiàn)利潤692.8.3億元，同比增長42.6%，行業(yè)利潤率為21.5%。

　　2022年1—11月份，我國十種有色金屬合計產(chǎn)量6181萬噸。其中，電解銅1010.1萬噸、電解鋁3677.4萬噸、鉛706.8萬噸、鋅618.6萬噸，同比分別增長4.2%、4.6%、3.9%、6.4%和1.2%。2022年，國內(nèi)多數(shù)有色金屬價格呈震蕩上行態(tài)勢。其中，新能源領域的代表金屬鋰（碳酸鋰）、鎳價格漲幅靠前，分別上漲310%和46%。

　　基本金屬價格可能因為供給寬松震蕩回調(diào)

　　2022年，受全球通漲、美元加息、地緣政治等因素影響，銅價呈現(xiàn)前高后低走勢，倫敦金屬交易所（LME）銅價最高價為10600美元/噸，最低價為7104美元/噸，年均價為8786美元/噸，同比下降5.5%。

　　受疫情影響，2022年，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟受到較大影響，銅消費受到一定的拖累。銅的部分消費領域被其他材料替代。隨著近年來各國新建和擴建銅礦項目的投產(chǎn)，2022年，全球銅礦供應有所改善，但主要產(chǎn)銅國如智利、秘魯?shù)葒~礦供應不及預期。地緣政治局勢的變化，也對銅礦供應產(chǎn)生一定的負面影響。在供需雙降下，2022年，銅在資本的“協(xié)助”下完成了高價位的“堅守”。預計2023年全球銅礦生產(chǎn)將繼續(xù)恢復，新建和擴建銅礦項目增加了銅資源供應總量，銅的下游需求則主要依賴全球經(jīng)濟的恢復程度和中國需求的增長。從目前來看，2023年的銅資源整體供給更加趨于寬松。預計2023年的銅價將繼續(xù)高位寬幅震蕩，總體水平可能在8000美元/噸以下運行。

　　鋁作為使用量最多的有色金屬，2022年，受地緣政治影響，海外鋁市場供需失衡。LME鋁價呈前高后低走勢，年內(nèi)最高價為3840.5美元/噸，最低價為2102美元/噸，全年均價為2713美元/噸，較2021年同比上漲9.1%。

　　2023年，全球氧化鋁、電解鋁仍處于高產(chǎn)能投產(chǎn)階段，供給端壓力依然較大。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2022年1—11月份，國內(nèi)累計氧化鋁產(chǎn)量為7534.1萬噸，累計同比增長5.8%。預計2023年下半年，電解鋁新增產(chǎn)能的釋放，可能推動產(chǎn)量呈現(xiàn)小幅增長。預計2023年的LME鋁價將以弱勢下行為主，LME鋁年均價格可能下跌至2400美元/噸附近。

　　鋰的“瘋狂”行情難以持續(xù)

　　2022年，碳酸鋰行業(yè)資源短缺局面顯著加劇。澳大利亞皮爾巴拉鋰精礦通過拍賣，打破全球鋰資源定價機制，鋰價瘋狂上漲，一度價格達到59.75萬元/噸，較2022年初的27.5萬元/噸上漲超過117%。2022年，我國碳酸鋰（電池級、99.5%，安泰科）年均價格為48.8萬元/噸，同比上漲超過310%。

　　2022年，我國三元材料及磷酸鐵鋰產(chǎn)能迅速擴張。鋰資源的終端需求量達到64萬噸，同比增長42%，加上備庫量后，鋰資源的表觀需求量可能超過76萬噸。而供給端增速則明顯慢于需求增長速度，造成碳酸鋰市場供需嚴重失衡。澳大利亞皮爾巴拉鋰礦拍賣的“適時”助推，使碳酸鋰價格在2022年“一飛沖天”。

　　2023年，預計全球新能源汽車行業(yè)依舊如火如荼，鋰的表觀需求將增加至95萬噸。在需求多、高鋰價的刺激下，鋰資源及鋰鹽廠將迅速擴產(chǎn)，爭奪市場份額，大量鋰資源將放量入市，緩解供需失衡狀態(tài)，使碳酸鋰價格理性回落。但是，考慮資本市場對鋰的偏好，碳酸鋰2023年均價可能為45萬元/噸左右。

　　鎳、鈷價格有所回落

　　2022年，受地緣政治和市場資本惡意炒作的影響，LME鎳價曾一度創(chuàng)下歷史絕對高點，此后緩慢下跌。2022年，全年鎳均價為26943美元/噸，同比上漲近46%。

　　據(jù)中國特鋼企業(yè)協(xié)會不銹鋼分會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2022年前三季，中國不銹鋼粗鋼產(chǎn)量為2363.46萬噸，較2021年同期減少130.19萬噸，同比下降5.22%。其中，Cr-Ni系不銹鋼產(chǎn)量為1196.67萬噸，減少24.06萬噸，同比下降1.97%，占不銹鋼總產(chǎn)量的50.63%。2022年，中國鎳基不銹鋼用鎳量較2021年僅減少約3萬噸，折算全球不銹鋼用鎳量僅減少5萬噸左右。

　　電池用鎳方面，盡管2022年磷酸鐵鋰電池市場占有率增長，但是三元電池需求依然保持高速增長。隨著高鎳化技術(shù)的快速推進，電池對鎳的需求快速增長，預計全球電池用鎳將達到26萬~27萬噸，同比增長30%。但是，從鎳的消費總量上看，2022年，全球鎳需求總量僅較2021年增長2萬噸左右。2022年是近年來國內(nèi)企業(yè)在印尼紅土鎳礦投資項目投產(chǎn)的高峰期。同時，國內(nèi)企業(yè)的“紅土鎳-高冰鎳-硫酸鎳”工藝實驗成功，意味著鎳原料供給短缺的問題可能因為技術(shù)突破而得到良好解決，鎳供應格局逐漸趨于平衡或者寬松。預計2023年LME鎳價整體將呈現(xiàn)震蕩回落走勢，至2022年均價2.1萬美元/噸。

　　2022年，鈷價呈前高后低態(tài)勢，年初跟隨市場對鋰價的炒作同步上漲，此后快速下跌并持續(xù)探底。全年上海有色電解鈷（99.8%）價格最高為57.35萬元/噸，最低價格為31.4萬元/噸，年均價為42.5萬元/噸，鈷價較2021年上漲約14%。

　　2022年，受三元電池高鎳低鈷化進程持續(xù)推進、手機用鈷酸鋰電池消費下降等因素的影響，鈷的需求增長受到一定抑制。2022年，鈷消費預計約為17.4萬噸，增加量不足1萬噸。而供給端的產(chǎn)量可能為19.4萬噸，供大于求的局面十分突出。預計2023年鈷市場的供需格局難得到有效改善，供給過剩態(tài)勢依然突出，鈷價將弱勢下行，年均價將回落至35萬元/噸左右。

　　我國優(yōu)勢金屬可能呈現(xiàn)小幅回落行情

　　2022年，國內(nèi)鎢品價格整體呈現(xiàn)上漲態(tài)勢，價格中樞顯著抬升。全年鎢精礦平均價格為11.4萬元/噸，同比上漲超過12%；APT平均價格為17.3萬元/噸，同比上漲13%。

　　2022年，國內(nèi)鎢市場供給端變化不大，全年鎢精礦（WO3含量65%）開采總量控制指標為10.9萬噸，較2021年僅增加1000噸。硬質(zhì)合金領域需求增大，鐵合金領域消費降低，鎢品進出口大幅增加。

　　2023年，在全球經(jīng)濟放緩、出口下滑背景下，國內(nèi)鎢消費恢復相對較慢且存在波動，鎢上游價格無法有效向中下游傳導的情況仍有待解決。在鎢供給不會有明顯增加的情況下，海外鎢的供給增量將使鎢品價格產(chǎn)生較大彈性。隨著鎢資源品位逐步下降、生產(chǎn)成本大幅增加，將在一定程度上對鎢品價格形成支撐。預計2023年鎢品市場可能呈現(xiàn)前低后高態(tài)勢，價格仍將維持相對較高位置，白鎢精礦（≥55%、不含稅)年均價格9.3萬元/噸左右。

　　2022年，銻市場呈“倒V”運行。受地緣政治及原料供應偏緊支撐，銻價一度沖高運行，帶動價格中樞較大幅度上漲。

　　中國作為全球最大的銻生產(chǎn)與消費國，是全球銻市場的決定因素，而俄羅斯銻資源的出口受阻，使得全球轉(zhuǎn)向中國采購資源，推動銻價上漲。2023年，銻市場仍需待國內(nèi)地產(chǎn)、基建行業(yè)的恢復和發(fā)力。供應端方面，海外銻精礦供應增量將決定2023年銻資源市場的供需格局。預計2023年銻品價格仍將維持相對高位，銻錠（2#，含稅)價格年均價為7.3萬元/噸左右。

　　貴金屬價格可能呈現(xiàn)反彈態(tài)勢

　　2022年，受地緣政治、美聯(lián)儲加息、歐洲能源和糧食危機等眾多不確定性因素影響，黃金價格整體呈現(xiàn)前高后低、寬幅震蕩的態(tài)勢，倫敦現(xiàn)貨黃金最高價為2039.05美元/盎司，最低價為1628.75美元/盎司。截至2022年12月20日，黃金年化平均價格為1801.36美元/盎司。

　　從供需層面上看，2010年以來的絕大多數(shù)時間，全球黃金市場處于供給相對平穩(wěn)的狀態(tài)。2022年，黃金下游需求依然保持旺盛，民間投資與國家收儲意愿偏強，刺激金價向上運行。預計2023年黃金市場在多種不確定因素影響下，價格將繼續(xù)上行至1900美元/盎司附近，折合人民幣計價約為420元/克。

　　作為全球最大的有色金屬消費國，我國一系列刺激經(jīng)濟增長、擴大國內(nèi)需求等重要措施的實施效果，將成為提振國內(nèi)經(jīng)濟并帶動全球經(jīng)濟向好發(fā)展的關鍵。在多種不確定性增強的情況下，預計2023年有色金屬市場風險加大，絕大部分金屬價格將較2022年下跌。

　　轉(zhuǎn)自：中國有色金屬報

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