信托行業(yè)兌付危機(jī)拉響煤炭、房地產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)警報(bào)

　　近段時(shí)期以來(lái)，信托行業(yè)兌付危機(jī)四伏：節(jié)前，中誠(chéng)信托誠(chéng)至金開(kāi)項(xiàng)目３０億元兌付出現(xiàn)問(wèn)題。１９日，吉林信托松花江（７７號(hào)）信托項(xiàng)目第五期規(guī)模為１．０９億元的產(chǎn)品再次逾期。此前，該信托項(xiàng)目已經(jīng)有四期共７．６億元沒(méi)有按時(shí)兌付。

　　兌付風(fēng)險(xiǎn)或在上半年集中爆發(fā)

　　據(jù)了解，吉林信托松花江（７７號(hào)）項(xiàng)目規(guī)模為９．７２７億元，共六期，籌集的資金用于山西聯(lián)盛能源有限公司受讓山西福裕能源有限公司子公司投資建設(shè)的４５０萬(wàn)噸洗煤項(xiàng)目、１８０萬(wàn)噸焦化項(xiàng)目和２０萬(wàn)噸甲醇項(xiàng)目的收益權(quán)，托管于建行陜西省分行。

　　繼前四期產(chǎn)品逾期后，１９日五期產(chǎn)品也出現(xiàn)違約。投行人士稱(chēng)，聯(lián)盛集團(tuán)負(fù)債近３００億元，財(cái)務(wù)費(fèi)用居高不下，嚴(yán)重缺乏債務(wù)清償能力。此外，還有１０多家民營(yíng)企業(yè)與聯(lián)盛集團(tuán)有擔(dān)保關(guān)系，涉及巨額信貸資金。而松花江號(hào)（７７號(hào)）六期也將于３月上旬到期。

　　來(lái)自中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，２０１３年，信托公司信托資產(chǎn)總規(guī)模為１０．９１萬(wàn)億元，與上年的７．４７萬(wàn)億元相比，同比增長(zhǎng)４６．００％。

　　隨著信托業(yè)的高速發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)也在不斷積聚。２０１２年信托行業(yè)到期清算出現(xiàn)問(wèn)題的信托項(xiàng)目大約有２００億元，２０１３年被媒體曝光的信托項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)事件又有十多起，問(wèn)題項(xiàng)目總金額也呈上升態(tài)勢(shì)。

　　“信托計(jì)劃的期限多在２至３年，隨著信托計(jì)劃逐步到期，風(fēng)險(xiǎn)自然會(huì)逐步爆發(fā)?！睆V州廣證恒生證券研究所有限公司副總經(jīng)理、首席研究官袁季說(shuō)。

　　目前，多家證券公司已對(duì)信托業(yè)兌付風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)提出警告。光大證券研報(bào)稱(chēng)，今年上半年，信托業(yè)將面臨巨大的兌付壓力。今年１、３、５、６月份的信托到期規(guī)模都在２００億元以上，其中５月份達(dá)到３６８．２７億元，是全年高點(diǎn)?；A(chǔ)產(chǎn)業(yè)類(lèi)信托兌付高峰在５月；房地產(chǎn)信托到期主要集中在上半年，并且呈逐月上升態(tài)勢(shì)，在５月份達(dá)到高點(diǎn)；而工商企業(yè)類(lèi)信托有多個(gè)兌付高峰，風(fēng)險(xiǎn)主要集中在一季度和８月份。

　　煤炭、房地產(chǎn)是最大“出血點(diǎn)”

　　兌付危機(jī)襲來(lái)，哪里可能是最大“出血點(diǎn)”？

　　中信證券研報(bào)稱(chēng)，可能在中小企業(yè)私募債、景氣向下和產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的債務(wù)、部分地方政府性債務(wù)；此外，中上游景氣度較差行業(yè)的信托計(jì)劃違約風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高，工商企業(yè)類(lèi)信托的信用風(fēng)險(xiǎn)顯著提升。

　　一些行業(yè)人士則有更直白的表達(dá)：煤炭和房地產(chǎn)類(lèi)信托。

　　據(jù)對(duì)網(wǎng)上公開(kāi)資料的不完全統(tǒng)計(jì)，２０１２年發(fā)生的信托違約風(fēng)險(xiǎn)事件達(dá)１３起，２０１３年達(dá)１４起。光大證券對(duì)這２７起信托違約事件進(jìn)行了梳理分析。報(bào)告認(rèn)為，信托違約事件大部分集中于房地產(chǎn)信托計(jì)劃和工商企業(yè)信托計(jì)劃中。案例中隸屬于房地產(chǎn)信托計(jì)劃的有１５個(gè)，工商企業(yè)信托計(jì)劃１１個(gè)，金融類(lèi)信托計(jì)劃１個(gè)。

　　據(jù)介紹，出風(fēng)險(xiǎn)的１１個(gè)工商企業(yè)信托計(jì)劃中，煤炭行業(yè)占５起，化工行業(yè)占２起；而在違約最集中的房地產(chǎn)信托項(xiàng)目中，涉及一線城市的４起、二線城市５起，三四線城市６起。其中一線城市的房地產(chǎn)信托計(jì)劃違約風(fēng)險(xiǎn)多由項(xiàng)目之外的道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題引發(fā)；而二三四線城市的房地產(chǎn)信托風(fēng)險(xiǎn)則多由項(xiàng)目本身資金鏈出現(xiàn)問(wèn)題而致。

　　從已公開(kāi)的２０１３年業(yè)績(jī)快報(bào)、預(yù)告來(lái)看，去年上市煤企經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)整體腰斬幾乎已成定局。而在房地產(chǎn)領(lǐng)域，２０１３年，４０個(gè)大中城市中，一線城市的土地溢價(jià)率是二線城市的近２倍，三線城市的近３倍，整個(gè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性分化極為明顯。國(guó)研中心的調(diào)研報(bào)告更稱(chēng)，三四線城市出現(xiàn)泡沫破裂現(xiàn)象。

　　“信托違約的發(fā)生和當(dāng)前的市場(chǎng)狀況是相匹配的?！痹菊f(shuō)，今年上半年的信托業(yè)兌付危機(jī)一是再度為產(chǎn)能過(guò)剩的煤炭、房地產(chǎn)行業(yè)敲響了警鐘；二是有可能進(jìn)一步加劇這兩個(gè)行業(yè)內(nèi)部的兩極分化，推動(dòng)行業(yè)的結(jié)構(gòu)性變化。

　　剛性?xún)陡渡裨挶淮蚱?/strong>

　　面臨血本無(wú)歸的投資者對(duì)剛性?xún)陡哆€抱有期望。此前，有投資者上書(shū)銀監(jiān)會(huì)，還有投資者稱(chēng)，如果最后真沒(méi)人管，便要與相關(guān)銀行血戰(zhàn)到底。

　　在我國(guó)，剛性?xún)陡妒切磐行袠I(yè)運(yùn)行的一個(gè)潛規(guī)則。然而，這種潛規(guī)則并沒(méi)有明文規(guī)定。事實(shí)上，商業(yè)銀行只是在代為籌集資金，而且是在自身賬目之外。因此，無(wú)須對(duì)違約負(fù)責(zé)?？尚磐挟a(chǎn)品的客戶認(rèn)為銀行作為銷(xiāo)售渠道應(yīng)對(duì)此負(fù)有責(zé)任。

　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行研究中心主任郭田勇說(shuō)，高收益必然伴隨高風(fēng)險(xiǎn)，信托項(xiàng)目是投資工具而非融資手段，信托公司必須做好盡職調(diào)查和項(xiàng)目管理，把項(xiàng)目的真實(shí)一面呈現(xiàn)給投資者，投資者據(jù)此作出是否投資，在此基礎(chǔ)上，如果出現(xiàn)問(wèn)題就應(yīng)當(dāng)自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

　　“現(xiàn)在的問(wèn)題是，很多產(chǎn)品項(xiàng)目不怎么樣卻能給出高得離譜的收益率，投資者則認(rèn)為不管多大風(fēng)險(xiǎn)買(mǎi)了都沒(méi)事，這是不正常的，‘剛性?xún)陡丁臐撘?guī)則遲早會(huì)被打破”。郭田勇說(shuō)。（王凱蕾）

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