房產(chǎn)高速發(fā)展致產(chǎn)能過(guò)剩，或?qū)⒁裸y行信用風(fēng)險(xiǎn)

　　2013年7月，工信部公布了2013年首批淘汰落后產(chǎn)能企業(yè)名單，包括19個(gè)行業(yè)的1294家企業(yè)；8月發(fā)改委發(fā)文稱將堅(jiān)決遏制產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)盲目擴(kuò)張，并將鋼鐵、水泥、電解鋁1、平板玻璃和船舶列為產(chǎn)能過(guò)剩重點(diǎn)行業(yè)。截止到2013年10月，五行業(yè)總資產(chǎn)11.5萬(wàn)億，總負(fù)債7.7萬(wàn)億，平均資產(chǎn)負(fù)債率為66.7%。

　　五大行業(yè)內(nèi)已萎縮 表面存擴(kuò)張假象

　　五大行業(yè)貸款規(guī)模約5萬(wàn)億，五大產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)總負(fù)債規(guī)模在7.7萬(wàn)億，但其中包括有息和無(wú)息負(fù)債。其中五大行業(yè)的有息負(fù)債總規(guī)模約5.15萬(wàn)億。有息負(fù)債有間接融資貸款和直接融資兩個(gè)來(lái)源，其中貸款占絕大部分，直接融資中債券融資大概在500-600億，再扣除信托等其他融資，整體信貸規(guī)模約在5萬(wàn)億左右。

　　按照國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，產(chǎn)能的正常利用率在79%-83%之間，超過(guò)90%則說(shuō)明產(chǎn)能不足，低于79%則說(shuō)明產(chǎn)能過(guò)剩。以五大產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)為例：目前我國(guó)粗鋼產(chǎn)能利用率為70.8%；電解鋁產(chǎn)能利用率約為72%；水泥產(chǎn)能利用率為73%；平板玻璃利用率為68%；造船業(yè)產(chǎn)能利用率也只有50%左右。從數(shù)據(jù)上看，明顯產(chǎn)能過(guò)剩。

　　雖然五大行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩已經(jīng)被討論了很多年，但實(shí)際上得益于我國(guó)固定資產(chǎn)投資的快速增長(zhǎng)過(guò)去10年年均27%，過(guò)?！爱a(chǎn)能”還是被飛速發(fā)展的基建和房地產(chǎn)所消化了。尤其是從2003-2007年，實(shí)際上是周期性行業(yè)的“甜蜜期”，高速擴(kuò)張的投資和負(fù)債使得五大行業(yè)的盈利能力保持在一個(gè)較高的水平。此后，在經(jīng)歷了2008-2009年的低迷后，由于四萬(wàn)億的推出，使得本已開(kāi)始收縮的行業(yè)繼續(xù)擴(kuò)張，從而導(dǎo)致了行業(yè)在未來(lái)可能會(huì)經(jīng)歷一個(gè)更加痛苦的產(chǎn)能去化周期?！?/p>

　　產(chǎn)能過(guò)剩導(dǎo)致三大信用風(fēng)險(xiǎn)

　　經(jīng)營(yíng)困境將加速產(chǎn)能去化，目前過(guò)剩產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營(yíng)困境在完成產(chǎn)能去化之前將難以得到有效解決：首先，過(guò)剩行業(yè)的產(chǎn)能與我國(guó)的經(jīng)濟(jì)體量不匹配，五行業(yè)產(chǎn)能都接近甚至超過(guò)全球產(chǎn)能的50%，而我國(guó)GDP僅占全世界10%左右，并且大部分企業(yè)也不具備在海外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的成本和技術(shù)優(yōu)勢(shì)。其次，以投資拉動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式難以持續(xù)。產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)長(zhǎng)期以來(lái)難以有效進(jìn)行產(chǎn)能去化，除了地方政府保護(hù)外，還在于我國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)靠固定資產(chǎn)投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)模式。

　　此外產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量問(wèn)題會(huì)較早暴露三大信用風(fēng)險(xiǎn)。其一為政府平臺(tái)貸款風(fēng)險(xiǎn)：根據(jù)審計(jì)署統(tǒng)計(jì)，地方政府債務(wù)約18萬(wàn)億，其中銀行融資大約12萬(wàn)億。其二為房地產(chǎn)貸款風(fēng)險(xiǎn)：銀行業(yè)表內(nèi)房地產(chǎn)貸款大約為15萬(wàn)億，表外貸款規(guī)模大約在5-10萬(wàn)億，整體規(guī)模約為20-25萬(wàn)億。其三產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)：規(guī)模約5萬(wàn)億，主要集中在鋼鐵、有色、水泥、造船和電解鋁等行業(yè)，其中鋼鐵行業(yè)占比最大。

　　相較融資平臺(tái)和房地產(chǎn)，產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)有以下劣勢(shì)：盈利能力差、負(fù)債率高、融資可得性差、產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重。因此，產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)貸款資產(chǎn)質(zhì)量有可能將成為銀行爆發(fā)信用風(fēng)險(xiǎn)的第一棒。假設(shè)產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)未來(lái)兩年經(jīng)歷產(chǎn)能去化后，五大行業(yè)整體的產(chǎn)能去化率約為11.2%，按照5萬(wàn)億的總貸款規(guī)模計(jì)算預(yù)計(jì)將產(chǎn)生不良貸款約5700億，相應(yīng)的增加銀行不良率約80bp，而對(duì)未來(lái)兩年的利潤(rùn)影響大約為16%-17%之間。（記者 孫夢(mèng)姝）

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