宏觀刺激利好逐漸消退，鋁價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)加大

　　自從今年6月美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克發(fā)表了“如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)達(dá)到美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)，美聯(lián)儲(chǔ)可能在今年開始放緩購(gòu)債步伐，并在2014年中期完全停止購(gòu)債”的言論后，美國(guó)量化寬松（QE）政策的動(dòng)向就始終牽動(dòng)著市場(chǎng)神經(jīng)。10月中旬以來(lái)，受市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒗^續(xù)維持QE預(yù)期逐漸增加等因素影響，鋁價(jià)呈現(xiàn)震蕩上行態(tài)勢(shì)。

　　值得關(guān)注的是，等待這一“靴子”真正落地之時(shí)，鋁價(jià)走勢(shì)反而發(fā)生變化。北京時(shí)間10月31日凌晨美聯(lián)儲(chǔ)在結(jié)束了兩天的閉門會(huì)議后宣布，繼續(xù)維持現(xiàn)有量化寬松政策不變，即保持0~0.25%的超低利率及每月850億美元的購(gòu)債規(guī)模。然而當(dāng)日滬市鋁價(jià)并沒(méi)有因此而提振，主力合約收?qǐng)?bào)于14400元/噸，較前一日下降55元/噸。究其原因：一方面，受美國(guó)政府關(guān)門等事件影響，近期美國(guó)就業(yè)、樓市等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱明顯，市場(chǎng)早已開始預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)推遲縮減QE規(guī)模的進(jìn)程，此項(xiàng)利好已在前幾日被市場(chǎng)消化。另一方面，此次美聯(lián)儲(chǔ)在聲明中表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然在溫和擴(kuò)張，暗示美國(guó)政府關(guān)門對(duì)經(jīng)濟(jì)造成傷害不大，美聯(lián)儲(chǔ)在12月縮減QE的可能性仍存。這一點(diǎn)與市場(chǎng)預(yù)期有所差異，此前市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)最早也要在明年3月開始縮減QE規(guī)模。此外，投資者獲利了結(jié)、國(guó)內(nèi)資金面料將收緊等因素亦對(duì)鋁價(jià)走勢(shì)形成打壓。

　　相比銅、黃金而言，鋁的金融屬性較弱，伴隨著QE利好的逐漸消退，鋁價(jià)走勢(shì)將逐漸回歸基本面。眾所周知，鋁金屬處于供給過(guò)剩的行業(yè)格局之中。世界金屬統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，鋁是基本金屬中過(guò)剩最為嚴(yán)重的品種，今年前8個(gè)月全球鋁市供應(yīng)過(guò)剩近72萬(wàn)噸。更為嚴(yán)重的是，從目前的情況來(lái)看，短期內(nèi)鋁市難以改變這種供應(yīng)狀態(tài)。供給端上，年初至今鋁價(jià)的長(zhǎng)期低迷致使美鋁、俄鋁等行業(yè)巨頭紛紛減產(chǎn)，全球（除中國(guó)外）原鋁產(chǎn)量持續(xù)走弱，月度產(chǎn)量已由年內(nèi)高點(diǎn)212.1萬(wàn)噸降至9月的199.9萬(wàn)噸。然而全球最大的原鋁生產(chǎn)國(guó)中國(guó)的產(chǎn)量卻始終位于高位，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1~9月我國(guó)電解鋁累計(jì)產(chǎn)量為1621.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8.74%。中國(guó)原鋁產(chǎn)量占全球產(chǎn)量50%左右，其產(chǎn)量的大幅增加直接拉升全球鋁市的供應(yīng)量。需求方面，從汽車行業(yè)的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)及房地產(chǎn)行業(yè)的投資數(shù)據(jù)可以看出，近期國(guó)內(nèi)鋁金屬的兩大重要終端需求有所好轉(zhuǎn)，然而這并沒(méi)有傳導(dǎo)至鋁加工企業(yè)。調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，10月國(guó)內(nèi)主要鋁材生產(chǎn)省份的鋁加工企業(yè)開工率環(huán)比變化不大，其中江浙地區(qū)平均開工率為70%；山東地區(qū)的平均開工率為78%。

　　在宏觀刺激逐漸消退、鋁市基本面處于弱勢(shì)等因素的影響下，鋁價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)加大，逢高做空或是明智之舉。

來(lái)源：中國(guó)有色金屬報(bào)

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