豆油市場(chǎng)嚴(yán)重過(guò)剩，龐大庫(kù)存使豆油價(jià)格承壓明顯

8月美豆期價(jià)以大陽(yáng)線最終報(bào)收，漲幅高達(dá)12.54%，一掃前期頹勢(shì)。美國(guó)農(nóng)業(yè)部的供需報(bào)告成為市場(chǎng)最為關(guān)注的焦點(diǎn)，將主導(dǎo)著美盤(pán)期豆的走勢(shì)。

8月13日，美國(guó)農(nóng)業(yè)部出臺(tái)了8月大豆供需報(bào)告，報(bào)告預(yù)計(jì)2013/14年度美國(guó)大豆種植面積和收獲面積分為7720萬(wàn)英畝和7640萬(wàn)英畝，較7月預(yù)估分別下調(diào)50萬(wàn)英畝，預(yù)計(jì)大豆單產(chǎn)為42.6蒲式耳（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“蒲”）/英畝，遠(yuǎn)低于7月預(yù)估的44.5蒲/英畝，預(yù)計(jì)2013/14年度美國(guó)大豆產(chǎn)量為32.55億蒲，較7月預(yù)估的34.2億蒲減少4.8%，隨后美豆擺脫下跌勢(shì)頭，底部開(kāi)始逐步上移。

8月26日，ProFarmer對(duì)美國(guó)中西部的愛(ài)荷華州、印第安納州、伊利諾斯等7個(gè)州的農(nóng)田實(shí)地調(diào)研后預(yù)計(jì)，2013年美國(guó)大豆單產(chǎn)為41.8蒲/英畝，大豆總產(chǎn)量為31.58億蒲，兩項(xiàng)關(guān)鍵數(shù)據(jù)均低于美國(guó)農(nóng)業(yè)部13日預(yù)估的42.6蒲/英畝和32.55億蒲。美豆借機(jī)再次發(fā)力，27日美豆11合約創(chuàng)下新高，達(dá)到1409.4美分/蒲式耳。美豆油也跟隨美豆反彈，月度上漲3.72%，連豆油1401合約8月上漲2%，但和美豆12.54%的上漲幅度相比較，漲幅明顯偏小，走勢(shì)較為疲弱。

全球植物油供需平衡

美國(guó)農(nóng)業(yè)部7月報(bào)告將2013/14年度全球植物油庫(kù)存從1989萬(wàn)噸上調(diào)至2056萬(wàn)噸，因全球油籽產(chǎn)量出現(xiàn)增加，其中油籽產(chǎn)量由6月的4.9億噸增加到4.93億噸；主要油脂（豆油、棕櫚油和菜油）的供應(yīng)量也不同程度出現(xiàn)增加。從2010/11年度以來(lái)植物油庫(kù)存消費(fèi)比連續(xù)4年出現(xiàn)增加，其中，2013/14年度全球植物油庫(kù)存消費(fèi)比為12.67%，較2012/13年度的11.88%增加了0.79個(gè)百分點(diǎn)，為近5年以來(lái)最高，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于8%~9%的正常水平。

從趨勢(shì)上看，近幾年全球植物油呈現(xiàn)寬松走勢(shì)，而且寬松的程度不斷增加，這從中長(zhǎng)期奠定了油脂的空頭趨勢(shì)。隨著南美大豆供應(yīng)的改善，東南亞棕櫚油產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)，以及葵花籽、油菜籽的小幅增長(zhǎng)，油脂供應(yīng)已經(jīng)不再緊缺，全球油脂供應(yīng)寬松較為明顯。豆油在全球油脂過(guò)剩的背景下很難走出大幅上漲行情。

美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)巴西2013/14年度大豆產(chǎn)量8500萬(wàn)噸，阿根廷2013/14年度大豆產(chǎn)量為5350萬(wàn)噸，兩國(guó)合計(jì)1.385億噸，較上一年度的1.322億噸增加630萬(wàn)噸。而全球大豆產(chǎn)量將達(dá)到2.86億噸，較上一年度2.68億噸增加近1800萬(wàn)噸。2013/14年度全球大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存為7227萬(wàn)噸，全球的大豆供給和庫(kù)存非常充裕，這給未來(lái)豆油的價(jià)格帶來(lái)了很大壓力。

國(guó)內(nèi)油脂產(chǎn)量增加

2013/14年度，我國(guó)食用植物油生產(chǎn)量預(yù)計(jì)為2495萬(wàn)噸，較上年度增加123萬(wàn)噸；進(jìn)口量預(yù)計(jì)為890萬(wàn)噸，較上年度減少79萬(wàn)噸。該年度食用植物油食用消費(fèi)量預(yù)計(jì)為2890萬(wàn)噸，較上年度增加135萬(wàn)噸，增幅為4.9%；工業(yè)及其他消費(fèi)量預(yù)計(jì)為295萬(wàn)噸，較上年度增加20萬(wàn)噸。年度食用油結(jié)余量預(yù)計(jì)為199.5萬(wàn)噸。

2013/14年度，我國(guó)豆油新增供給量預(yù)計(jì)為1342萬(wàn)噸，較上年度增加66萬(wàn)噸。其中豆油產(chǎn)量預(yù)計(jì)為1232萬(wàn)噸，豆油進(jìn)口量預(yù)計(jì)為110萬(wàn)噸。該年度豆油食用消費(fèi)量預(yù)計(jì)為1200萬(wàn)噸，工業(yè)及其他消費(fèi)量預(yù)計(jì)為110萬(wàn)噸，年度國(guó)內(nèi)豆油結(jié)余量預(yù)計(jì)為25萬(wàn)噸。

油脂消費(fèi)不盡人意

由于油脂需求疲軟，從去年9月開(kāi)始油脂價(jià)格整體出現(xiàn)了急速下滑，豆油價(jià)格從去年的10000元/噸下跌至7000元/噸附近，幅度達(dá)到30%。棕櫚油價(jià)格從8000元/噸下跌至5500元/噸，跌幅為31%。菜籽油從高點(diǎn)10500元/噸下跌到9200元/噸，跌幅為12.4%。油脂跌幅之大、時(shí)間之長(zhǎng)超出市場(chǎng)意料。

一方面，國(guó)家嚴(yán)控“三公”消費(fèi)，打壓了餐飲行業(yè)，油脂消費(fèi)放緩。中央?yún)栃泄?jié)約、反對(duì)浪費(fèi)八項(xiàng)規(guī)定的出臺(tái)，讓公務(wù)消費(fèi)日益規(guī)范，客單價(jià)格逐漸回落。商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示2013年全國(guó)餐飲收入是除2003年“非典”外創(chuàng)下了自1991年以來(lái)的最低值。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2012年全國(guó)餐飲收入實(shí)現(xiàn)23448億元，同比增長(zhǎng)13.6%，比上一年下滑3.3個(gè)百分點(diǎn)，且連續(xù)3年低于社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速。餐飲行業(yè)的上市公司如湘鄂情上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.27億元，同比下降38%；凈利潤(rùn)則為虧損2.2億元，同比下降約388%，餐飲行業(yè)的疲態(tài)對(duì)于豆油的消費(fèi)無(wú)疑雪上加霜。

另一方面，國(guó)內(nèi)油脂經(jīng)過(guò)近10年的快速增長(zhǎng)后，需求增速放緩，而國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖企業(yè)對(duì)豆粕需求的快速增加刺激了豆粕的生產(chǎn)力度，由于粕類(lèi)消費(fèi)較為旺盛，導(dǎo)致生產(chǎn)出了的豆粕可以順價(jià)銷(xiāo)售，而豆油卻因?yàn)橄M(fèi)不旺而不斷積壓，龐大的庫(kù)存始終困擾著整個(gè)行業(yè)。

截至9月6日，國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存總量99.88萬(wàn)噸，較去年同期的114.9萬(wàn)噸減少15.02萬(wàn)噸，減幅為13.07%，但依舊處于高位。全國(guó)港口24度+低度棕櫚油庫(kù)存總量在104.56萬(wàn)噸。往年庫(kù)存情況：2009年同期41.2萬(wàn)，2010年同期36.8萬(wàn)，2011年同期53.2萬(wàn)，2012年同期67.1萬(wàn)。5年平均庫(kù)存為60.26萬(wàn)噸。菜籽油方面，按照今年500萬(wàn)噸菜籽收儲(chǔ)規(guī)模，預(yù)計(jì)菜籽油為116.7萬(wàn)噸，加上近幾年臨儲(chǔ)陳菜籽油庫(kù)存350萬(wàn)噸以及中央國(guó)儲(chǔ)近100萬(wàn)噸庫(kù)存，菜籽油庫(kù)存合計(jì)高達(dá)566萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)豆油、棕櫚油和菜籽油庫(kù)存合計(jì)約為771萬(wàn)噸，龐大的庫(kù)存容量使得豆油價(jià)格承壓明顯。

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