資本與產(chǎn)業(yè)抱團出海漸成趨勢 步入風險高發(fā)期

　　商務部近日發(fā)布對外投資數(shù)據(jù)顯示，今年１－１０月，我國非金融類對外直接投資１４５９．６億美元，同比增長５３．３％。其中，對美國投資增長迅速，增幅達１７３．９％。

　　值得關注的是，本輪中企對外投資熱潮中，中國買家的結構發(fā)生了顯著變化，私募買家、并購基金、財務投資者日益成為談判桌上的“常客”。資本和產(chǎn)業(yè)、民企和國企抱團出海，大手筆并購，將中企對外投資數(shù)據(jù)一再推高。不過，隨著投資項目和金額的增多，反向“分手費”等風險開始凸顯，中企對外投資步入風險高發(fā)期。

　　“出?！睙崆楦邼q

　　商務部新聞發(fā)言人孫繼文介紹，今年１－１０月，我國對外投資合作業(yè)務保持良好發(fā)展態(tài)勢。我國境內投資者對全球約１６２個國家和地區(qū)的７０００多家境外企業(yè)進行了非金融類直接投資，累計投資９６１９．３億元，同比增長５３．３％。

　　從投資的區(qū)域來看，對外投資地區(qū)分布呈集中態(tài)勢，其中，對美國投資增長迅速，增幅達１７３．９％。據(jù)介紹，今年１－１０月，我國內地對中國香港地區(qū)及東盟、歐盟、澳大利亞、美國、俄羅斯、日本七個主要經(jīng)濟體的投資達１０９１．５億美元。從投資的行業(yè)來看，對外投資分布格局繼續(xù)優(yōu)化，對制造業(yè)投資持續(xù)增長。１－１０月，我國對商務服務業(yè)、制造業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)以及信息傳輸、軟件和信息技術服務業(yè)分別占同期投資總額的２５．８％、１８％、１６．１％和１１．７％。

　　并購成為對外投資的主要方式。今年以來，在“一帶一路”和國際產(chǎn)能合作等機遇的帶動下，中企海外并購增勢迅猛，尤其是單個金額超過１０億美元的大手筆并購顯著增多。

　　商務部數(shù)據(jù)顯示，今年前９個月，中國企業(yè)共實施海外并購項目５２１個，實際交易金額６７４．４億美元，涉及６７個國家和地區(qū)的１８行業(yè)大類，超過２０１５年全年５４４．４億美元的并購金額。從涉及地區(qū)看，美國以１６２．４億美元居中企實際并購交易金額國家（地區(qū)）首位。普華永道統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在今年前三季度的中資企業(yè)海外并購中，單筆金額超過１０億美元的大額交易就超過３０筆。

　　孖士打律師行美國合伙人保羅·巴尼表示，越來越多的中國私營企業(yè)走入美國開展投資。以前，赴美投資是由中國的國有企業(yè)主導的；而現(xiàn)在，中國私企和國企在美國的投資情況是齊頭并進、各占一半。投資領域包括高科技、醫(yī)療、高端制造業(yè)、電信行業(yè)、能源行業(yè)等。

　　保羅·巴尼還表示，越來越多的中國企業(yè)把美國市場作為戰(zhàn)略性重要市場來看待，尤其是為了更好地進入高科技領域。據(jù)統(tǒng)計，中國投資者已進入到美國８０％的城市和區(qū)域。

　　資本與實業(yè)抱團

　　建投投資有限責任公司副總經(jīng)理張欣韻表示，發(fā)達國家的許多龍頭公司，盡管擁有先進的管理系統(tǒng)、技術和品牌優(yōu)勢，但由于本國本地區(qū)經(jīng)濟下行、市場飽和，導致盈利水平不高，估值下降，同時由于增長的壓力，對市場和資本又有持續(xù)的需求，因此與中國企業(yè)產(chǎn)生了強大的吸引力。

　　不過，由于大多中國行業(yè)龍頭對海外投資戰(zhàn)略和財務投資業(yè)務不熟悉，因此，不少大手筆并購案的背后，出現(xiàn)了越來越多的財務投資人的身影。私募買家、并購基金、財務投資者日益成為談判桌上的“?？汀?。

　　資本和實業(yè)、民營企業(yè)和國有企業(yè)抱團出海，大手筆并購，將中企對外投資數(shù)據(jù)一再推高。競天公誠律師事務所合伙人戴冠春表示，以前投資項目的規(guī)模小且礦產(chǎn)價格處于上升通道，企業(yè)用貸款方式就能解決資金來源問題。而現(xiàn)在，隨著項目規(guī)模越來越大，再加上資源類產(chǎn)品價格下跌，企業(yè)的中長期投資風險加大。因此，一個項目會不斷切分，股權方式變得多元化，組團出海的方式越來越普遍。

　　而投資并購中的結構性產(chǎn)品也開始顯現(xiàn)。戴冠春表示，目前已經(jīng)有些海外并購項目在逐漸做杠桿，將會成為一個趨勢。未來幾年，針對一個區(qū)域的私募基金或結構性產(chǎn)品會越來越多，中國資本市場上海外投資的題材也會越來越多。預計未來５－１０年，中國的海外投資會與國內資本市場直接對接，小企業(yè)和投資人可從中尋找機會。

　　業(yè)內人士認為，資本方的介入，一方面可以增加中國買家的信用度和資信能力；另一方面，引入投資者，建立相對平衡多元化的董事會結構，給公司帶來好處。

　　步入風險高發(fā)期

　　業(yè)內專家認為，大額并購的增多，說明中國企業(yè)實力有所提升，但由于涉及當?shù)貞?zhàn)略性資源或大型企業(yè)，意味著更為嚴格復雜的審批流程和更有挑戰(zhàn)的融資，一旦失敗將付出高額的成本，因此風險更大。

　　建投華科投資股份有限公司首席投資官單學表示，千萬到上億元的高額反向“分手費”已逐漸成為中企海外并購中的一個常態(tài)。也就是要求如果競標后未能取得相關的審批，或批準不及時或沒有能力完成相關交割業(yè)務，買方要向賣方支付高達數(shù)千萬甚至上億元的“分手費”。

　　而這是中企出海遇到的諸多風險中的一個層面。不久前，中企海外并購遇阻的消息頻頻傳來。中國化工收購瑞士先正達的項目遇阻，兩個中資并購德國企業(yè)的案例先后被德國政府叫停。

　　“海外投資當前遇到的主要問題是風險問題，我國企業(yè)駕馭國際投資環(huán)境和跨國企業(yè)的能力和水平仍有待于提高。”商務部研究院原院長霍建國說。

　　業(yè)內表示，近年來中資企業(yè)的海外并購被貼上政治化標簽的案例屢見不鮮，也成為海外投資的最大外部風險。

　　孖士打律師行華盛頓辦事處合伙人、國家安全業(yè)務組聯(lián)席主席約翰·蘇利文，幾起中企赴美投資失敗的案例主要由于美國外資投資委員會（ＣＦＩＵＳ）的審查和介入。“實際上真正需要ＣＦＩＵＳ審批的投資案例非常少，僅針對是否危害國家安全這一點來審核，大量的投資并購案例并不需經(jīng)過ＣＦＩＵＳ的審批?！?/br>

　　在赴美投資基建方面，約翰·蘇利文建議：“對于中國企業(yè)而言，應該巧妙地規(guī)避一些安全意義特別重大的、在公眾心中非常高調的基礎設施項目?！?/br>

　　轉自：中國高新技術產(chǎn)業(yè)導報

　　【版權及免責聲明】凡本網(wǎng)所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個人觀點，不代表本網(wǎng)觀點和立場。版權事宜請聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀