今年上半年,煤炭行業(yè)盈利水平達(dá)到近五年最高。9月,煤價在淡季再度上漲,讓市場主體對下半年業(yè)績超預(yù)期信心滿滿。而實際上煤炭企業(yè)債務(wù)壓力依然不小。
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煤企償債壓力仍存
數(shù)據(jù)顯示,2017年上半年,環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)持續(xù)維持高位,均價為每噸590.29元,同比增長52.59%,煉焦煤價格和無煙煤價格同比分別增長1.2倍和30.88%。
受煤價上漲推動,上半年煤炭行業(yè)盈利水平創(chuàng)近五年來最高。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,1月至6月煤炭開采和洗選業(yè)實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入13353.4億元,同比增長37.6%;實現(xiàn)利潤總額1474.7億元,同比增長1968.3%。27家上市煤企中,上半年僅有安源煤業(yè)1家虧損,但是同比大幅減虧92.11%。
盡管當(dāng)前企業(yè)賬面利潤得到改善,但在負(fù)債率高企、融資成本上升的背景下,資金周轉(zhuǎn)仍然捉襟見肘。中債資信報告顯示,截至2017年6月末,已披露財務(wù)報表的50家發(fā)債煤企全部債務(wù)達(dá)到2.8萬億元,同比增長5.94%,增速略高于上年同期水平。截至6月末,樣本企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到74.1%,盡管較2016年末的74.81%略有改善,但仍處于較高水平。
山西一家大型煤企財務(wù)負(fù)責(zé)人表示,去年關(guān)閉退出的5座煤礦涉及負(fù)債60多億元,資產(chǎn)只有50多億元,落后產(chǎn)能出清了,債務(wù)還在賬面上產(chǎn)生利息。由于資產(chǎn)負(fù)債率過高,發(fā)行企業(yè)債的成本也在提高,幾乎與銀行利率齊平。
中國煤炭工業(yè)協(xié)會相關(guān)人士也表示,經(jīng)歷了4年多的煤炭經(jīng)濟下行和苦難時期后,2016年下半年煤炭行業(yè)出現(xiàn)了企穩(wěn)向好發(fā)展態(tài)勢。但困難的時間長、企穩(wěn)回升的時間短,企業(yè)拖欠職工工資、社?;?、稅費,采掘工程欠賬、設(shè)備更新不到位等問題突出;負(fù)債率高、還貸與倒貸壓力大;雖然行業(yè)盈利水平提高,但多數(shù)企業(yè)依然困難,企業(yè)經(jīng)營與礦區(qū)穩(wěn)定壓力依然存在。
業(yè)內(nèi)人士表示,大型煤炭企業(yè)的償債現(xiàn)金流相對穩(wěn)定,而部分中小型煤炭企業(yè)和經(jīng)銷商則面臨一定的融資難問題,目前煤炭企業(yè)短期資金流動性顯著好轉(zhuǎn),但企業(yè)杠桿率依然很高,負(fù)重前行導(dǎo)致企業(yè)償債能力嚴(yán)重依賴企業(yè)景氣度。
債轉(zhuǎn)股不及預(yù)期
作為能直接改善煤炭企業(yè)財務(wù)指標(biāo)的方式之一,多家煤炭企業(yè)的市場化債轉(zhuǎn)股計劃接連落地。
根據(jù)中債資信的梳理統(tǒng)計,自去年市場化債轉(zhuǎn)股啟動至今,共有14家煤炭企業(yè)與銀行達(dá)成了債轉(zhuǎn)股意向,意向債轉(zhuǎn)股規(guī)模達(dá)2500億元,涉及企業(yè)分布在山東、山西、安徽、河南、陜西與河北等地。目前,已有接近700億元資金到位。
債轉(zhuǎn)股資金的落地情況和市場預(yù)期相比存在一定差距,本輪市場化債轉(zhuǎn)股堅持的是法治化、市場化,這也決定了債轉(zhuǎn)股的范圍和規(guī)模并不明確,由銀企雙方協(xié)商,其中涉及多方面的協(xié)調(diào)、談判,溝通過程比較長。
盡管落地進(jìn)程較慢,但是債轉(zhuǎn)股對企業(yè)負(fù)債情況的改善作用較為明顯。根據(jù)中債資信的測算,達(dá)成債轉(zhuǎn)股意向的煤炭企業(yè)在債轉(zhuǎn)股實施后,資產(chǎn)負(fù)債率或可下降少則3個百分點,多則18個百分點,其中多個企業(yè)預(yù)計將下降7個百分點至8個百分點。
業(yè)內(nèi)人士表示,債轉(zhuǎn)股對于煤炭企業(yè)短期資金流動性調(diào)節(jié)能力比較強。不過,從長期來看,實施債轉(zhuǎn)股的煤炭企業(yè)在5年至7年之后也將面臨一定的資金償還壓力。按照目前債轉(zhuǎn)股的交易結(jié)構(gòu),轉(zhuǎn)成的股權(quán)并不能永久等同于企業(yè)的權(quán)益,有的交易結(jié)構(gòu)涉及未來的保底回購條款,有的交易結(jié)構(gòu)涉及未來委托貸款的償還,因此,企業(yè)在未來還會面臨一定的還本付息壓力。(張莫 王璐)
轉(zhuǎn)自:中國煤炭報
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