天使投資市場火爆 估值泡沫化風(fēng)險需要警惕

　　“投資機(jī)會稍縱即逝，一旦猶豫，馬上就有人接手?！鄙虾Ｒ晃惶焓雇顿Y人這樣形容當(dāng)前國內(nèi)天使投資市場的火爆。

　　天使投資是私募股權(quán)投資鏈條的最頂端，很多知名企業(yè)背后都有天使投資人的身影。受到大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新熱潮的感染，2015年我國天使投資市場出現(xiàn)爆發(fā)式增長，但估值泡沫化的風(fēng)險需要警惕。

　　2008年以來，我國天使投資隊伍不斷壯大，尤其是2015年呈現(xiàn)跨越式增長。清科集團(tuán)最新發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2008年我國新募集天使投資基金僅有3只，2014年新募集39只，2015年新募集124只。從募資金額來看，2008年我國新募集天使投資基金規(guī)模僅2．93億元，2014年為65．68億元，2015年新募集基金規(guī)模超過203．57億元。

　　從中央到地方，對于股權(quán)投資尤其是天使投資的政策傾斜不斷加碼。2015年8月上海發(fā)布的《關(guān)于促進(jìn)金融服務(wù)創(chuàng)新支持上?？萍紕?chuàng)新中心建設(shè)的實(shí)施意見》中明確，擴(kuò)大政府天使投資引導(dǎo)基金規(guī)模，對引導(dǎo)基金參股天使投資形成的股權(quán)，5年內(nèi)可原值向天使投資其他股東轉(zhuǎn)讓。

　　近年來，各地政府天使引導(dǎo)基金遍地開花，專注地域性天使期項目的天使投資基金層出不窮。同時，部分在市場內(nèi)處于領(lǐng)先地位的天使投資機(jī)構(gòu)投資標(biāo)的也不限于境內(nèi)，開始逐漸涉及美國硅谷、歐洲、以色列等境外項目。2015年，我國外幣天使投資基金數(shù)量從2014年的5只增長至12只。

　　清科研究中心分析師林大鯤表示，我國天使投資雖然起步較晚，但近年來天使投資隊伍愈加壯大，越來越多的上市公司高管成為新興天使投資人，其具備的企業(yè)及行業(yè)資源是天使投資投后服務(wù)及退出渠道的優(yōu)質(zhì)資源。例如，阿里巴巴IPO之后，帶動了浙江的天使投資機(jī)構(gòu)崛起，一大批阿里系天使投資機(jī)構(gòu)破土而出，成為2015年新興天使的主力。

　　在實(shí)力壯大之后，2015年我國天使投資案例爆發(fā)式增長。清科數(shù)據(jù)顯示，2008年我國共發(fā)生天使投資案例25起，投資額1．39億元；2014年發(fā)生天使投資案例數(shù)量766起，投資額32．35億元；2015年天使投資案例達(dá)到2075起，披露投資金額101．88億元。

　　值得注意的是，天使投資是股權(quán)投資產(chǎn)業(yè)鏈的最頂端，也是風(fēng)險最高的一環(huán)。在造富光環(huán)的背后，估值泡沫化的風(fēng)險也越來越突出。2015年我國天使輪平均投資額已達(dá)491萬元人民幣，同比增長16．3％。

　　浙大科發(fā)股權(quán)投資管理公司董事長陳曉鋒說，現(xiàn)在國內(nèi)退出機(jī)制更加豐富，制度不斷創(chuàng)新，好的項目在天使輪融資之后，A輪、B輪不斷會有人接著投。另外，在互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)時代，很多項目上半年剛剛起步，下半年就火了，第二年就估值5億、10億元。

　　小村資本董事長馮華偉說，從長期來看，仍看好中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，看好中國創(chuàng)業(yè)者的勤奮。在當(dāng)下的中國，社會資本正在加速財富化，會有越來越多的錢從儲蓄轉(zhuǎn)為投資，好的項目會受到更多資金的追捧。當(dāng)前一、二級市場估值的聯(lián)動越來越強(qiáng)，創(chuàng)業(yè)者容易受到二級市場估值的影響，給出不切合實(shí)際的估值，但投資人一定要堅守價值投資的底線。（作者：劉雪）

　　轉(zhuǎn)自：國際商報

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