日元匯率為何重現(xiàn)加速下跌

　　近日，國際外匯市場日元重現(xiàn)快速走軟勢頭。14日以來，日元對美元匯率跌進145日元兌1美元區(qū)間，創(chuàng)出年內(nèi)新低。日元快速走軟再度引發(fā)市場關(guān)注。日元跌至年內(nèi)新低有多方面原因。

　　首先是美國因素，市場判斷美國加息政策仍將持續(xù)，資金繼續(xù)流向美元。最新數(shù)據(jù)顯示，7月美國消費者價格指數(shù)同比上升3.2%，漲幅高于6月的3%；同時與6月相比上升0.2%，環(huán)比漲幅持平上月；7月批發(fā)物價指數(shù)同比上升0.8%，高于市場普遍預(yù)期。消費物價和批發(fā)物價漲幅均出現(xiàn)超預(yù)期反彈，顯示出美國消費依然強勁，通脹壓力依然高企，市場擔(dān)心美國通脹回落仍需要一定時間、美聯(lián)儲緊縮政策仍將持續(xù)，未來或繼續(xù)加息。

　　其次，市場對日本央行調(diào)整貨幣政策的期待落空，再現(xiàn)遠離日元的勢頭。4月9日，植田和男接替任期屆滿的黑田東彥出任日本央行行長時，市場普遍認為其主要任務(wù)將是為超寬松貨幣政策尋求“出口”，植田就任央行行長曾被市場認為是今年日元升值的最大利好因素。

　　然而，7月28日植田在其就任后的第二次貨幣政策會議結(jié)束后宣布，一方面繼續(xù)維持現(xiàn)行超寬松貨幣政策不變，另一方面大幅拓展收益率曲線控制政策（YCC）的操作彈性，允許作為長期利率控制目標(biāo)的新發(fā)10年期國債收益率在一定程度上突破0.5%的上限目標(biāo)，在0.5%至1%之間波動。這曾被市場人士解讀為“事實上的加息”。

　　日本貨幣政策會議意外傳出“彈性化”消息，曾令當(dāng)天的東京股市、外匯市場和債券市場都出現(xiàn)比較明顯的震蕩，日元對美元匯率一度升至138日元水平。不過市場的震蕩很快得以平復(fù)。因為日本央行發(fā)表的經(jīng)濟與物價形勢展望報告雖然將2023財年核心消費價格指數(shù)上漲預(yù)期從4月的1.8%上調(diào)至2.5%，但同時將2024財年預(yù)期從2.0%調(diào)降至1.9%，2025財年物價漲幅維持1.6%不變。

　　植田和男強調(diào)，雖然日本核心消費價格指數(shù)連續(xù)15個月超過2%通脹目標(biāo)，考慮到需求依然低迷，央行目前對日本能夠穩(wěn)定、可持續(xù)地達成2%通脹目標(biāo)并沒有信心，現(xiàn)階段仍需要維持超寬松貨幣政策。投資者終于認識到日本央行不會很快加息。

　　此外，近來在沙特等產(chǎn)油國減產(chǎn)、美國等國需求強勁背景下原油等資源價格持續(xù)上漲也令日元承壓。

　　根據(jù)日本財務(wù)省數(shù)據(jù)，自2021年8月至今年5月，日本連續(xù)22個月呈現(xiàn)貿(mào)易逆差。在截至今年3月底的2022財年，日本貿(mào)易逆差創(chuàng)下21.73萬億日元的歷史新高，約為上財年的3.9倍。這使日本貿(mào)易結(jié)算存在大量賣出日元買入美元的需求，成為壓低日元匯率的原因之一。國際能源市場石油等大宗商品的再度漲價也使市場擔(dān)心日本再度陷入貿(mào)易逆差，成為日元升值的利空因素。

　　最后，此間也有學(xué)者認為，日本政府樂見日元貶值。曾任德意志證券（日本）副會長、長期鼓吹“低價才是重振日本之道”的經(jīng)濟學(xué)家武者陵司撰文指出，實際上日元的走軟從前首相菅義偉執(zhí)政時期就已開始，放任日元貶值是美日謀求供應(yīng)鏈重構(gòu)的主動選擇。因為只有弱勢日元才能支持日本重構(gòu)國內(nèi)半導(dǎo)體等重要產(chǎn)業(yè)。對美國來說，在全球重構(gòu)重要領(lǐng)域供應(yīng)鏈?zhǔn)浅鲇诘鼐壵慰剂?、維持霸主地位的需要，對日本來說則是重振日本產(chǎn)業(yè)的歷史機遇。

　　日元急劇貶值之時，盡管日本民眾和企業(yè)苦不堪言怨聲載道，市場對政府實施干預(yù)的呼聲很高，但日本政府不斷地以“在密切關(guān)注”、“總體利好日本經(jīng)濟”、“會對過于劇烈的波動保持警惕”等不同程度的口頭干預(yù)進行搪塞。而美國政府則擺出一副樂見美元升值的姿態(tài)，對日元貶值聽之任之。美國財政部今年6月16日發(fā)布半年度匯率政策報告時還宣布，將日本移出匯率政策“監(jiān)測名單”。

　　有學(xué)者指出，日本央行在加息方面確實有其難處，但干預(yù)匯率是日本財務(wù)省的職權(quán)所在，日美當(dāng)局確有放任日元貶值之嫌。(劉春燕)

　　轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟參考報

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