美聯(lián)儲最新的貨幣政策會議紀(jì)要并未對美國經(jīng)濟(jì)及其美聯(lián)儲的未來行動路徑給出明確的信號,因而市場更為關(guān)注美國經(jīng)濟(jì)本身表現(xiàn)。從最近公布的一系列數(shù)據(jù)來看,美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)可謂有喜有憂,而市場對美國經(jīng)濟(jì)及其美聯(lián)儲政策調(diào)整前景的估計也出現(xiàn)一定差異。
樂觀來看,美國經(jīng)濟(jì)今年和全球經(jīng)濟(jì)一樣表現(xiàn)出驚人的韌性。在上半年經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)好于預(yù)期的情況下,第三季度的GDP數(shù)據(jù)受到消費(fèi)的強(qiáng)勁拉抬,達(dá)到4.9%,超過市場預(yù)期,這是自2021年第四季度以來的最高季度增長率。分析人士認(rèn)為,由于整體就業(yè)市場仍然活躍,夏季旅游回升推動了餐飲和住宿服務(wù)的增長,加上前兩年受壓抑的休閑娛樂需求的報復(fù)性釋放,消費(fèi)出現(xiàn)了強(qiáng)勁增長。
美國勞工部公布的截至11月18日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)經(jīng)季節(jié)調(diào)整后為20.9萬人,為逾一個月來最低水平,顯示勞動力市場仍然可能偏緊;11月服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)初值回升至50.8,高于預(yù)期的50.4和此前的50.6,表現(xiàn)出一定韌性;剛剛過去的“黑色星期五”和“網(wǎng)購星期一”網(wǎng)上消費(fèi)交易額同比均有增長,表現(xiàn)好于2022年的同比增長水平。此外,美國勞工部的數(shù)據(jù)顯示,通脹水平的控制仍然在向好的方面發(fā)展。10月份消費(fèi)者價格總體持平,略有下滑。經(jīng)季節(jié)性因素調(diào)整后,4至10月期間不包括波動較大的食品和能源類目的核心CPI折合成年率上漲3.2%,低于之前六個月4.8%的漲幅。
從上述方面來看,美國經(jīng)濟(jì)暫時無憂。不過,數(shù)據(jù)也顯露出經(jīng)濟(jì)壓力依然存在。
美國10月份諮商會領(lǐng)先指標(biāo)下降0.8%,為連續(xù)第19個月下降,且降幅高于市場預(yù)期的0.7%,而上一次該指數(shù)連續(xù)下跌是在2007年底至2009年的金融危機(jī)期間;10月美國芝加哥聯(lián)儲全國活動指數(shù)也意外爆冷,跌至-0.49,低于預(yù)期和前值;美國制造業(yè)景氣度小幅回落,11月制造業(yè)PMI初值降至49.4,低于此前的50;ISM制造業(yè)指數(shù)為46.7,連續(xù)13個月萎縮,為20年來最長萎縮周期;由于抵押貸款利率升至20年來新高且房源短缺讓買家撤離市場,美國10月成屋銷售也降至逾13年來新低;服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)雖然沒有跟隨制造業(yè)PMI下滑,但分析人士預(yù)計,受到通脹影響,預(yù)計經(jīng)濟(jì)景氣指標(biāo)會維持震蕩下行趨勢。10月ISM服務(wù)業(yè)指數(shù)已經(jīng)降至51.8,創(chuàng)五個月新低。
值得關(guān)注的是美國的消費(fèi)情況。三季度和購物季的消費(fèi)數(shù)據(jù)雖然令人興奮,但購物季銷售額快速增長的背后是商家創(chuàng)紀(jì)錄的折扣以及創(chuàng)紀(jì)錄的先買后付款計劃的網(wǎng)購比例。市場擔(dān)心,節(jié)假日結(jié)束后,消費(fèi)后勁可能面臨不足。更全面反映商品銷售的美國零售數(shù)據(jù)也可能走軟。10月美國零售在9月快速增長后出現(xiàn)下降,只是降幅低于預(yù)期;耐用品訂單環(huán)比初值也下降了5.4%;個人支出數(shù)據(jù)顯示第四季度開始汽車、家具和健身房會員卡等非必需支出減少。由于消費(fèi)占了美國經(jīng)濟(jì)高達(dá)七成的比重,因此如果經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)走軟,有可能對美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)造成影響。
至于各方關(guān)注已久的通脹指標(biāo),如果沒有特殊情況造成其轉(zhuǎn)頭向上,美聯(lián)儲加息壓力已經(jīng)不大。市場普遍預(yù)計,美聯(lián)儲此輪加息周期已經(jīng)結(jié)束。
基于美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的一系列表現(xiàn),不少分析人士預(yù)計,美國經(jīng)濟(jì)今年第四季度將轉(zhuǎn)冷。美聯(lián)儲上周剛發(fā)布的褐皮書也顯示,美國整體經(jīng)濟(jì)活動有所放緩,勞動力緊張正在進(jìn)一步緩解,同時,價格上漲壓力也在減弱。
但各界對美國經(jīng)濟(jì)下滑幅度的估計并不一致。美國《巴倫周刊》報道分析,由于高通脹和高利率繼續(xù)擠壓消費(fèi)者支出,美國經(jīng)濟(jì)活動將進(jìn)一步減弱,預(yù)計會出現(xiàn)短暫衰退。美國諮商會預(yù)計,由于民眾儲蓄減少、恢復(fù)學(xué)生貸款償還、通脹率上升、利率高漲和消費(fèi)者支出萎縮,美國經(jīng)濟(jì)即將陷入衰退。不過,經(jīng)合組織11月發(fā)布的預(yù)測認(rèn)為,美國經(jīng)濟(jì)增速今年仍有2.4%,明年則會放慢到1.5%。
簡而言之,市場對美國經(jīng)濟(jì)是否會出現(xiàn)衰退仍未完全形成共識,因而對美聯(lián)儲未來的降息預(yù)期也存在時間差異。(王利民)
轉(zhuǎn)自:經(jīng)濟(jì)參考報
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